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从6月以来市场人士就担心的熊市或许就在眼前了。

本周美股经历了华尔街有史以来最疯狂的颠簸。道指史无前例地连续4天在400点以上震荡，进一步将股市推向熊市。截至周四为止，道指已经从今年4月的高点下跌了近13%；标普500下跌14%；纳斯达克下跌13.25%。短期内，这些数据虽然还会在震荡中得到一定修正，不过最近市场的抛售情绪仍有蔓延势头，反映为市场惶恐指标VIX指数在40点左右高举不下，可见投资人对未来股市走向深度担忧。

目前三大指数均已接近技术意义上的熊市。虽然股市急剧动荡，短期内甚至可能出现如本周四那样的拉力，但从中长期看，美国股市跌入熊市的风险比以往任何时候都要大。

经济，经济，还是经济

毋庸置疑，股市和实体经济有着极其密切的关系。正如标普首席投资策略师萨姆・斯托瓦尔所言，“经济衰退的国家不可能拥有上扬的股市。”虽然美国7月份的就业数据略好于6月，但GDP增长差强人意。一季度的修订值仅为0.4%，二季度为1.3%。低迷的消费也是美国经济迟迟无法复苏的一大原因。今天出炉的零售业数据虽然好于预计，但消费者信心指数大步下滑到30年前的水平，预示未来经济面临的问题将是非常严峻的。

周二联储委员声明发出的经济前景预计也大为不妙，以至于要维持近零利率到2013年。斯托瓦尔表示，“标普预计美国经济大概有３５％的可能性出现衰退。如果是这样的话，股市会遭受严重的冲击。”

另外，联储会议当天有三名委员投了反对票。据BTTG首席全球策略师格林豪斯表示，这是1992年来的首次，说明联储此次政策几乎遭遇“哗变”。这加深了市场人士对联储将在不久推出另一轮量化宽松（QE3）的猜测。而联储推出QE3的前提之一就是经济基本面恶化。

高盛首席美国经济学家哈提斯（Jan Hatzius）认为美国经济在2011年进入衰退的可能性达15-20%。而“末日博士”纽约大学的鲁宾尼在接受华尔街日报采访时，警告全球经济有超过50%几率陷入衰退，全球经济走向将在下2、3个月内揭晓。鲁宾尼曾成功的预测了2008年的次贷危机。

全球化中的美国股市难以独善其身

受前一段时间的美国债务上限谈判僵局影响，全球股市跌声一遍，无一幸免。而本周欧洲债务危机的蔓延以及投资人对欧洲领导人能否有效控制其恶化的担心，使美欧亚股市大幅波动。加之美国主权债信被降，引发了市场对法国为首的AAA国家，谁会是下一个被降级的猜测。

周三纽约股市的暴跌，起因就在关于法债以及银行业的传言。虽然标普一度出面避谣，再挺法国主权债信，仍无法阻止市场的抛售潮。今天法国宣布的第二季度国内生产总值(GDP)环比涨幅为零，第一季度的GDP增幅被大幅下调为0.9%，显示其经济发展仍让人堪忧。有市场人士认为，本次欧债危机影响之深、之广，不亚于08年的“雷曼兄弟”倒闭。

事实上，据彭博社今天（8月12日）消息，由于欧洲主要股市已经连续下滑3周，本周泛欧道琼斯斯托克600指数下滑了0.6%至237.49点，欧洲股市正自2009年3月以来第一次进入熊市。

标普首席技术策略师阿贝特（Mark Arbeter）直言，“我们相信目前的形势愈来愈清楚地显示2009年到2011年的牛市已经结束，熊市正在开始发威。” 阿贝特同时也认为又一轮量化宽松（QE3）即将来临，这意味着美元降继续贬值，美国国债收益率也将受到一定程度的冲击，可能上升到3%附近。QE3为市场注入新的流动性，在带动经济发展的同时也相应的会推高通货膨胀率，可能起到刺激目前消费和提升投资风险偏好的作用。但有由于前两轮的效果不力，QE3能否救市还是个问题。

VIX 投资人惶恐指标飙升

本周以来，VIX指数一直在40点附近高位，则显示投资者对未来一个月的市场走向相当忧虑。星期一，VIX指数增幅高达50%，创下了自2007年2月以来最大单日升幅，熊市抛售信号几乎一触即发。VIX指数是由CBOE（芝加哥期权交易所）在1993年所推出，是指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。VIX指数越高，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈同时也反映投资人不安的心理状态。通常时候，VIX指数为20左右，2008年金融危机爆发时，VIX指数一度接近90点。

熊市，一般而言，是指股市在过去两个月内，市场整体价格（或股指）下跌大20%以上。最近的一次熊市发生在2007年10月-2009年3月。道指在2009年3月9日触底，6443.27，较2007年10月9日的高点，14164.53，下跌了超过54%。（张琳）