一波未平又起一波？

温州，这个曾经的炒房团始发地，这一次陷在了房地产的泥潭中。全国房价的连续下滑，如同多米诺骨牌，正向温州的实体经济领域迅速蔓延。

今年来尤其是6月以来，已曝出数起温州行业龙头企业资金链断裂或“跑路”的消息。与2011年那一波民企危情集中在担保公司等平台不同，此次涉事企业几乎都曾较深入地投资房地产。近日，21世纪经济报道记者赴温州进行数周调查后，力图以“温州实体经济调查报告”系列，还原当地实体经济个案危机背后的真相。

温州是全国的资本风向标。从资本的流向可以洞悉一个时代的全部秘密，资本为何会抽离实业？这在这一区域最先呈现出来，或可供全国范围反思。是为第一篇。

“问题”企业名录

温州几乎震动全国的第一波危情，源于民间借贷引发的企业资金链断裂。2011年4月有预兆，清明节后，首先是乐清的电缆制造企业三旗集团濒临破产，接着龙湾江南皮革有限公司运营者黄鹤携家人“出走”停业，继而温州餐饮连锁品牌波特曼、港尚记的老板严勤为夫妇“消失”歇业。

当时，《21世纪经济报道》对此做了集中报道，发现这一波出事的企业多涉足过担保、投资咨询等民间借贷业务。

而今年以来，温州出问题企业中的不少，则是倒在房地产投资上。

今年来尤其是6月以来，就曝出数起温州行业龙头企业资金链断裂或“跑路”的消息。其中影响较大一例是，温州女企业家、腾旭服饰有限公司董事长徐云旭因资金链原因铤而走险，涉嫌骗取国家出口退税2000多万元被立案调查。

这位当地人大代表为何铤而走险？知情人士透露，是因为企业资金链抽紧的因素。徐云旭曾介入地处温州龙湾的绿城“海棠湾”地产项目，合作商是绿城房地产集团联合的项目公司，腾旭服饰持股比例占30%。

“由于这一项目销售情况不如预期，再加上以外贸为主的腾旭服饰自身主业生意也难做，总体利润大幅削减。”知情人士分析，绿城海棠湾项目启动销售之际，恰逢温州房价陆续下跌。徐云旭在5月“失联”。

房地产投资，成了压垮腾旭服饰资金链的最后一根稻草。

当地甚至有人列出一个问题企业的“名录”，包括餐饮、服装、房地产等领域共有13家知名企业。

“（这些企业）或多或少都有房地产领域的投资。” 当地一名参与这类问题企业处置的工作组人士总结，此前房价只在温州连续下行，但今年来在全国范围内普降，（问题企业）才会在这个时间段比较集中出现。

这并非是一波一旦一夕间的危情。近三年来，21世纪经济报道记者从海关、统计局、司法系统陆续公开的数据发现，经济减速、外贸需求不足，民间借贷危机后遗症等三重因素，一直叠加作用于温州当地的民企。

金融案件升势

21世纪经济报道记者在温州实地调查发现，在这一波民企危情中出事的企业，几乎都曾较深入地投资房地产。而随着全国的房价开始普降趋势，多家企业最终顶不住越抽越紧的资金链。