时间：2011年10月03日 15:33:58 中财网

--兼谈央行货币政策之失效、副作用及相关建议
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
　　中国央行的货币政策完全失败，请看中国经济中出现的乱象：
　　一、 股市一跌再跌，债市几近崩盘
　　在美国、德国、法国、英国股市的"救市"反弹声中，中国股市周四周五继续低迷；翻红的寥寥无几。原来，善良的人们普遍预测中国股市不会跌破2500点，结果9月 5日轻轻一举跌破；9月28日又在人们不知不觉中跌破2400点。有时大盘是在慢跌、阴跌，但实际伤害非常大，如周四，上海涨86家，跌869家；深圳涨100家，跌1353家，90%以上的投资者亏损累累。至今，绝大多数股票还处于大跌之中。
　　在如此低迷之下，还不停地发新股，甚至还发大盘股。本周四，四个新股上市，两个跌破发行价。须知新股本来应比老股便宜20-30%的。新股还在如此频繁地发行上市，说明管理层之中，还有人认为股市还不怕，，还能承受融资之压力。
　　相当多的好公司一跌再跌，跌跌不休，大盘股更是连创新低，再创新低。更令人惊愕及恐惧的是，债券市场前所未有地向下暴跌，年收益8.1%的怀化债券竟下跌到90元，收益率高达11%以上。人们担心至致。
　　而在熊市之中一直是避险港的公司可转债这次也在劫难逃，在中石化可转债在未转成股的情况下，又发一新转债；给人以"可转债公司今后都可以发新转债还旧转债"之感；那么，年收益0.5元、1元、1.5元的债券有何价值，人们已完全不考虑期权价格。(这类可转债公司却对这次大跌无任何反应，集体失语；它们反正还有好多年才会到期。特别是中石化、工商银行、中国银行三公司的可转债条款最差，对投资者最刻薄、最不利。)有友人买了中行转债，三个月跌到89元，损失严重，真为之痛心。
　　而这轮证券市场的急急到来的严冬，其根源就是央行的货币政策，太紧、太紧，实在是太紧。实业家在正常信贷无门的情况下，只好忍痛抛出低位的股票、利率远低于民间市场利率的可转债，以套现资金，维持企业的简单再生产以及工人的工资。
　　二、 温州三名企业家自杀，80多名企业家逃跑，令人震撼！
　　温州是中国经济发展最早、最活跃、最成熟的地方，几十年来勇于创新、探索、改革的温州人、温州企业家一直走在全国人民之前列。
　　但近半月来，温州经济却令人非常担心，有友人不断来信称，起码有三名企业家跳楼自杀，80多名弃家弃公司而逃。
　　上个月，我去温州一个县级市调研，管工业的副市长请了六位当地较大企业家作陪。他们最关心的问题是央行什么时候会放松银根；什么时候国家的货币政策会改变。他们告诉我："民间利率已高达月息5分，年息60%。""贩毒也挣不到60%啊！""那怎么办？"沉默了一会儿，说："跑啊，只有逃跑了！"--不料，一月不到，企业家自杀、逃跑竟已在温州成风。试想，改革开放三十年了，大多企业家都几个亿了，不到万分危险，万不得已的生死关头，受人尊敬的企业家们会自杀、会逃跑吗？这件事之影响，及其还在蔓延，及其危害，绝不亚于一场严重的天灾！
　　中央有关部门应高度重视、高度警觉。立即动手，千方百计地挽救温州企业及温州企业家。(其实，企业主一逃跑，一自杀，成千上万失业者及老百姓债主就陷入绝境之中。)
　　温州市政府动用了公安等，制止暴力讨债；正在作很多应急工作，是必要及时的。但这还是扬汤止沸，不是釜底抽薪，没能从根本上解决危机。
　　有关部门一定要高度重视温州危机，见微而知著，温州的今天，就是全国的明天。如果全国发生温州现象，中国经济硬着陆，重蹈日本1990年至今长时间经济萧条的覆辙之可能性就很大了。日本1.2亿人口，中国13.3亿人口啊！中国决不能成为第二个日本。
　　而温州危机的根源也在于央行货币政策太紧。
　　三、 建议：
　　(1)央行货币政策目标应兼顾反通胀、充分就业及经济发展。
　　(2)央行应立即放松银根，下调准备金率。
　　(3)央行票据到期后，可少发、停发新央行票据。
　　(4)容忍一定程度通胀，中国是"金砖四国"中通胀最低者。且GDP高于通胀3个百分点，是世界罕见的。且目前这样紧，通胀未必会下去，却可能形成滞胀。
　　(5)要警惕、重视经济急剧冷却，发生08年式的经济大跌之风险；令银行出手拯救有希望的中小企业。
　　(6)坚决制止暴力向企业讨债。
　　(7)在房价与通胀中，中央只能对其中之一重点调控；这两大问题均源自货币M2太多，压下葫芦起了瓢。建议放宽限购规定，对二、三、四、五线城市房子不搞限购。
　　(8)目前为了躲限购令、房产税，"假离婚"在各地已悄然成风，完全搞乱了社会风气与秩序。故放弃限购令，放弃对二、三、四、五线城市限购十分急需，十分必要。
　　(9)主要目标是消除通胀。通胀涉及13.3亿人，比房价问题更大。
　　(10)政治家、经济学家只能在几大目标中，盯住最主要目标："利弊相权取其利，两利相权取其重，两弊相权取其轻"。当驼背治愈的代价是死亡时，宁可容忍驼背，让"刘罗锅"生存下去。
　　(11)房价是个大问题，但与通胀比，只能位居第二；房地产的冷暖还影响到42个产业及几千万人就业。
　　(12)当前中国股市及温州的乱象，及民间的高利率、理财产品的高利率及债券、可转债收益率的急升；都说明中国人民银行的货币政策失效及出现了严重的副作用！人们在无奈之中，选择了体制内不行走体制外之路；可谓是"逼良为娼"。实际效果也非常不好！应立即反省，纠正之。