「雞蛋不要都放在一個籃子裏。」即便沒有學過投資，也懂得這個全球通行的道理。分散投資品類，規避風險，往往作為投資界的金科玉律使用。

但沒人教過，如果「所有的籃子都打翻了」，雞蛋該怎麼辦？

不同的資產類別，面臨的風險不同。當投資者擔憂出現經濟危機時，傾向於賣出高風險資產，買入低風險資產規避；當經濟擴張時，則反之。

目前新冠全球大流行引發的金融動蕩中，則罕見出現各類資產都遭拋售的景象——路透社稱，疫情引發嚴重的經濟擔憂，在金融市場掀起無差別拋售潮，股票、黃金、外匯、大宗超級犀利士商品、發達國家及新興市場債券統統遭拋售。

黃金、「數字黃金」都暴跌 Image caption 當金融動蕩時，投資者往往會率先撤出新興市場國家，使這些國家承受的壓力更甚。

「無差別拋售」，隨著疫情迅速蔓延，以一種瞠目結舌的方式展開。

以3月18日為例，歐洲各股市繼續下跌，亞洲恆生指數跌幅大4%，美股則在這周跌出了2008年後單周最大跌幅的紀錄；傳統的避險資產，之前大量資金湧入的債市也遭拋售而暴跌，十年期美國國債和30年期英國國債都遭到拋售。

「盛世古董，亂世黃金」原本背後的邏輯是印度必利勁代購，黃金作為硬通貨，在戰爭和金融動蕩時可以很好地抗通脹，而古董則代表高收益高風險的投資品，則隨著經濟發展而水漲船高。

然而黃金也意外地遭到拋售。3月第二周，金價一路下跌，一周跌掉8.6%，創下1983年來最大單周跌幅紀錄。3月18日則再重挫30美元。

圖片版權 Getty Image Image caption 「亂世買黃金」，然而金融動蕩之下，黃金也遭到拋售。

不僅黃金在跌，有「數字黃金」之稱的比特幣，跌得更慘。比特幣因為設計總量恆定，不能隨意增發，同時認知度高，因此被認為與黃金類似具有抗通脹屬性。在2018年新興市場惡性通脹中，一些國家如委內瑞拉的民眾會買入比特幣來抵御風險。

3月12日，短短30分鐘，比特幣價格跳水，從7300美元跌至5500美元，第二天繼續下跌，最低時僅3800美元。一天之內，竟被「腰斬」。下跌幅度之大在各類資產中僅見。

這種狀況讓投資者損失慘重。基金領域的龍頭橋水基金，以對抗各種經濟波動的「全天候」基金聞名，成功渡過2008年金融危機甚至盈利，但卻在本輪下跌中遭受了兩位數降幅的損失。

為何「拋售一切」？

連避險資產也遭到拋售的原因之一是，跌的資產太多，投資者只好賣出還有盈利的避險資產來滿足其他領域的流動性。

比如，由於沙特和俄羅斯沒有達成減產協議，國際油價意外暴跌，讓疫情打擊下的市場雪上加霜，一些投資者在大宗商品市場和投資市場雙雙出現流動性危機，只好賣出表現不至於太差的黃金和債券，必利吉哪裡買以補充流動性，應對在這些市場的追繳保證金。

另一個原因是，疫情的影響是全球性的，幾乎所有的主要經濟體都捲入其中。中國和美國則屬於影響最大的國家之列，這兩個國家不僅是全球最大的經濟體，而且一個是全球最大消費市場，一個是全球最大產能國。

這使投資者擔心一場席捲全球的經濟衰退，而不是區域性的。

上一次普遍有這種擔憂是2008年金融危機。在對市場悲觀時，交易員傾向於買入避險資產；但當交易員到了恐慌的程度，就會拋售一切資產，增加流動性。

路透社援引美國銀行的調查稱，市場暴跌使2008年的記憶重現，投資者感到驚慌並紛紛套現，現金持倉比例平均升至5.1%，僅略低於2008年金融危機期間的5.5%。

現金為王？ 圖片版權 Getty Image Image caption 美國市場的波動將通過多米諾骨牌效應傳導到世界各地。

現金為王的思維下，美元成為「無差別拋售」中唯一的例外。作為流動性最好的貨幣和安全資產，美元強勁上揚，兌所有主要貨幣一路走高。美聯儲甚至先後與14家央行建立互換額度，以緩解全球美元流動性短缺的問題。

「如果說現金為王，那麼美元現金現在是全球的總統，」倫敦ING的外匯策略主管透納（Chris Turner）稱，「所有能賣的，都被賣出套現，轉而買入美元。如果認為這種情況很快會扭轉，那就太傻了，這可能會一直持續到新冠疫情消退。

對普通人意味著什麼

對於並不持有股票、債券等資產的普通人而言，這種情況依然不是好消息。

因為大部分成年人都擁有一份養老金，這些養老金通過各種方式投入股市。

在美國，401k養老金賬戶通過投入基金的方式參與持久液股市；在香港，每個就業人口都要參與的強制性公積金，也可通過基金的方式參與全球股市的投資；即便比較保守的中國大陸的養老金「社保基金」也允許一定比例投資到股市中。

即便連養老金也沒有，依然會產生影響。經濟危機下，消費減少，這些產品產品，或者至少一些部件來自中國、印度等國，工廠開工率降低，意味著當地工人會被減薪，甚至辭退，他們也會進一步減少自己的需求。經濟由於需求減少而陷入某種惡性循環。

對於發展中國家而言，這種打擊尤甚。因為當全球市場動蕩時，全球投資者通常會首先退出新興市場。