周五纽约黄金(1576.50,4.10,0.26%)期货价格盘中震荡，收盘小幅下跌。纽约Comex4 月黄金期货价格小幅下跌5.8 美元，跌幅0.4%，报收于每盎司1572.3 美元。纽约COMEX-3 月白银期货价格微涨0.05 美元，涨幅0.2%，报收于每盎司28.45 美元。

2月美国经济的各项数据整体上仍比较乐观，市场对美元的信心转强。虽然美联储主席伯南克在国会仍然给出了偏向于继续量化宽松的证词，但是意大利的大选结果震动了国际金融市场，市场的避险情绪明显上升，推动美元持续上涨。

一个交易日涨跌幅

另一方面，美国开始面临3 月1 日自动减支的不确定性。短期市场情绪和心态极易受到政治和消息面的影响，这也有利于美元的上涨，并对其它资产价格形成较大压力。整个2 月，美元指数累计上涨3.46%，美国股指上涨1.11%，欧元区股指下跌2.57%，纽约原油(90.34,0.22,0.24%)期货价格下跌5.58%，LME 金属指数下跌4.85%，CRY 商品指数下跌3.63%，近月黄金期货价格下跌4.97%，白银期货价格下跌9.43%。

黄金在2 月受到了近年来的最大抛售。对黄金的抛售一方面来自于黄金ETF 的大规模减持，另一方面则来自于黄金期货市场看空头寸的大幅增长。根据彭博统计的全球黄金ETF 的持仓数据显示，2 月全球黄金ETF 基金抛售黄金接近110 吨，月度减持比例达到4.2%。黄金ETF的持金量代表着国外机构投资者对黄金的长期投资需求。

一个周价格涨跌幅

近年来，黄金ETF 始终保持增长，以前从未出现过单月多达110 吨的大规模减持。2 月的大规模减持表明国际机构投资者首次对长期持有黄金的信心出现明显的减弱。黄金ETF 的大规模抛售对金价的长期走势是一种警示。如果黄金ETF 在3、4 月份继续大量抛售，这可能意味着黄金的长期牛市将面临长期资金持续大规模流出的压力而出现转折。

与黄金 ETF 的抛售相比，黄金期货空头头寸的大幅增长可能对短期金价的压力更加明显。2 月纽约黄金期货非商业空头头寸规模环比大幅增长57.61%，期货看空仓位一度达到92219 手的历史高位。

这使得市场看空金价的预期达到了08 年以来的最高水平。如果无法出现强有力的预期重树多头对黄金的信心，那么黄金市场本身将较难扭转市场不断上升的看空预期。虽然短期金价已有明显超卖的迹象，但是金价的反弹空间仍可能有限。

黄金ETF抛售超过100吨

如果黄金期货多头的持仓不能恢复，金价仍有反复向下寻找支撑的可能。短期金价的支撑位处于1550 美元附近，阻力位处于1600 美元附近。

头寸增减状况