最新世界经济动向 2009.11.6

最新美联储维持了最低利息，并且一时间经济刺激协商退出计划协商尘嚣纸上，实质美国和世界经济怎么样？个人认为美国经济依然存在下行风险，美国3.5%的GDP增长率只是表面现象，理由如下：

1， 根据美国著名经济学家和国内知名学者的分析，美国的商业房地产依然存在很大隐患的领域，如果这个领域出现问题，则对房地产和银行业又是一次更大的冲击。而个人分析，美国的商业房地产的兴旺可能和服务业密切相关，如写字楼和高档商品店面的出租等，而这场经济危机不但很大的冲击了美国的消费，而且对服务业打击很大，因为美国服务业是金融为中心比重很高，比如资本市场，保险、银行等，这些行业发达对商业房地产的租赁市场有很大的支撑作用。而近期数据显示，服务业恢复缓慢，而如果商业房地产的扩张低于商业房地产的需求的扩张，商业房地产将较长时期承担压力，这对房地产经济是一种压制，当然也可能出现银行融资购买商业房地产出现的止赎坏帐可能性加大，所以，虽然部分领域已经脱离经济继续下陷的可能性，但一些领域的风险依然存在，总体的数据增长无法掩盖这些问题的存在。
2， 美国的消费维持低位的平稳和增长，主要靠美国的大量刺激计划的格外投资、补贴和税收减免来维持，依靠资本收入的财富效应的消费模式还依然没有任何改善的迹象，考虑美国社会的高负债情况和失业在高位变化的情况，美国无法撤除政府的积极财政政府，尽管财政负债在历史高位。
3， 美国的刺激计划可能存在边际效应递减的情况，在刺激计划存在的情况下，远期效果依然不确定，比如汽车消费增长到底是暂时性的还是永久性？！如果退出刺激计划，收入下降和经济下降可能性会在一到两个月传导后从新洗劫美国经济，比如房地产出现止赎增长，比如就业前途的不乐观消极消费，降低债务减少支出。
4， 美国的消费数据的增长和能源价格的高企和进口的扩展相关，并不能转化为美国生产的增长，当然美国的生产出现确实增长，但这和表观的消费数据存在一定的差距，也就是表面上经济数据后面存在消极因素。同时，美国的生产率的提高对企业是一个利好，但这不一定转化为投资，因为在上一轮扩张期的投资的产能依然过剩，现在产能需求依然没有恢复到曾经的高峰时期的需求，所以，企业利好可能倾向于降低企业债务，而不是投资，所以，美国就业恢复暂时不可能是快速的和经济的。
5， 美国资本收益率比较低，美国民间投资和银行投资没有动力，据有关数据显示，美国股票市场和周遍新兴市场比较，美国股票市场处于低增长势头，房地产主要投资领域也一样处于低增长或者缓慢增长的势头，而美元相对其他国家相对处于贬值状态，所以，美元投资倾向于向其他国家投资，如巴西、澳大利亚、香港等新兴市场。这样观点在其他经济学领域有很大的认同。

所以说，美国的退出计划仅仅是给经济预期一种冷却作用，防止期货市场出现过快的增长而对经济复速不利，但这不是真实的目的和计划。而美国十月份汽车的消费的增长还不能断定是长久现象，考虑美国对汽车技术进步的研发投入质量改进因素和降价销售因素的话，美国汽车销量增长可能是暂时性的因素，而美国汽车公司收入增长可能不仅仅和出口相关，更和在在新兴汽车需求增长国家的当地合资公司销售增长相关，比如中国，当然不否定美国汽车业出现的积极因素。但个人依然认为在美国的汽车业合理重组依然是一种前途，因为美国汽车市场扩展有限，考虑技术进步因素，汽车行业依然扩展前景有限。

而美国的生产率的提高和美元的贬值对欧盟和日本的产品冲击很大，对中国劳动密集性的产业不构成威胁，这对于欧盟来说是一种挑战，如果欧盟不参与这样博弈，欧盟可能不依赖欧元的贬值来竞争，而是转变经济发展模式，提高对国内消费的依存度而降低对出口和美国市场的依存度，这促使欧洲依然继续实行内部的经济刺激计划。这也是欧盟维持低利率的一个理由。

当然竞争激烈的市场对中国市场存在不利因素：美国、欧盟和日本等国钢铁市场出现恢复迹象，并且铁矿石的需求达到新的高位，接近历史高位，如果铁矿石继续上涨，据有关学者计算当前中国钢市场对于钢铁企业来说存在一吨100-200元的利润空间将消失，要么成本推动性钢价上涨，要么钢铁企业接受损失而由国家弥补损失。而在经济恢复初期油价处于原油70-80美元/桶，铁矿石原产地价格在一定矿含量的单位价格处于60-80美元基础上的增长区间，如果经济继续增长了？比如美国的就业出现缓慢的增长势头的时候？所以，当前经济难言乐观。

（经济学分析待续）

原发天涯社区个人博客