周五H股市场再度出现暴跌，H股指数单日跌幅高达9.38%，收至5802.71点，刷新2006年1月份以来的收盘新低。尽管保险、石化、银行、煤炭等重磅股份贡献了H股指数的大部分跌势，但是在当前市场信心 极其低迷的情况之下，个股基本面的利好或利空因素应急显得并不重要。内地推出的地产行业刺激措施对地产股的刺激只是昙花一现，周五该类股份全面大跌，雅居乐单日跌幅高达16%以上。银行不良贷款可能引发的风险也被重新提及，部分投资者甚至担心信贷质量的恶化将给银行带来致命一击。尽管投资者的担忧情绪日渐增加，但内地政府也在愈加积极地采取一些积极的应对政策，而这些政策的利好效应也将在市场上逐渐得以释放。日前来自内地铁道部的消息显示，国务院批复的铁路投资额度已经达到2万亿元，未来该数字还可能有所提升，铁路新项目的投入，可作为拉动经济增长的亮点。受此消息刺激，周五中国铁建和中国中铁均有不俗表现。

内地A股市场亦见跌势，但明显跑赢H股市场，一定程度上表明H股市场的跌势与外围市场的低迷直接相关，56只A+H股份的H/A比价算术均值较前一天交易日大幅下降6.60%至0.464，目前仅平安保险一只H股较对应A股尚有溢价。

救经济才能救股市

全球金融危机的爆发似乎仅仅是故事的开场白。在国际股市场、商品期市集体遭遇历史性的打击后，国际货币汇率体系的紊乱再次让市场大跌眼镜。在中国A、H股市场，澳元的大跌使中信泰富、中国中铁、中国铁建损失惨重，股价的应声跳水重创刚刚有所恢复的市场信心。英镑、日元、韩元同样难逃厄运，并随之引发了近期亚洲股市的集体暴跌——可以肯定，全球金融市场已陷入恶性循环，并已开始向实体经济扩散。

在我国，宏观经济下行的趋势已明显显现，GDP增长率连续数月下滑，三季度GDP同比增长仅为9%，环比增速下滑1.2%。如果继续按照这样的速度下行，今年第四季度GDP增长率将滑落至7.8%。8%的增长速度是被普遍认可的增长“底线”，低于这一数值则可能带来一系列经济问题。中国经济已到了不可不救的程度。

也正因为如此，十七届三中全会闭幕伊始，针对我国经济的救治措施频繁亮相。从农业到房地产，从出口退税到粮食征收最低价格的制定，从切实关系到民生的医疗改革到直接增加固定投资的2万亿铁路投资计划……政府推出的经济救治方案可谓是全方位出击。

在股市中长期坚守的人群，思维中容易产生“股市本位主义”，认为股市的涨跌比什么都重要。作为一名投资者，这种与市场不离不弃的态度自然是值得肯定。但殊不知，股市也仅仅是我国经济发展中的一个环节，经济的稳定增长才是股市上涨的前提条件。在国际国被经济形势急剧恶化的情况下，投资、出口、消费已呈现全面下划的势头，对政府而言，救经济才是目前最为重要的任务。

就市场而言，大盘近期的表现实在令人无法乐观，招商银行、工商银行等银行股以及中国石油，本周均跌破了调整时间长达17个交易日的三角形整理下边，而中国石化也于本周四击穿了调整平台下沿——很明显，大盘股的破位才刚刚开始，未来跌幅可能不会太小，因为各权重股都有可以量度的下跌目标位。如工商银行和中国石油，其下一支撑位位于前低；而三角形整理特征最典型的招商银行，周五正式跌破下降三角形下沿。以量度跌幅计算，其至少还有4.6元的下行空间（见下页图）。单从幅度上看，与工商银行和中国石油的下跌空间基本一致。结合市场近期的赢弱表现，我们认为它们短期被完成该跌幅的概率不小。

走势预测

从技术上讲，无论指数还是个股，在结束一段调整后的下跌速率，往往与进入调整形态之前保持一致。因此如果以速率的对称性来看，以上权重股达到下一目标位的时间可能在11月。

有一些美国股市数十年统计数据分析的结果值得借鉴“如9月份往往是一年中最难赚钱的月份，10月份发生“崩盘”、“股灾”、“恐慌”的概率特别多，11月则是一年中的最佳建仓期（有关分析推荐阅读莱斯利N·马松松所著《选对炒股时间点》）。我们此前利用该规律对9月、10月的股市场进行的分析都一一验证，11月份能否出现转机，我们拭目以待。鉴于目前极为动荡的国际形势，我们对这一基于概率所得的结果持谨慎态度。

令我们谨慎的原因还有，三季报显示上市公司业绩增速下滑情况十分严重。从已经披露的428份三季报来看，业绩增速环比下降的公司有252家。而且根据以往规律，披露时间靠前的通常是盈利状况相对较好的公司，而中后期的业绩报告会越来越“难看”。因此现在所看到的上市公司盈利下降也许只是“冰山一角”，必须对国际、国内经济形势的巨大不确定性保持高度警惕，所以，即使大盘“如约”在11月反弹，随后继续震荡寻底的可能性更大。