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星巴克咖啡与人民币
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际金融海啸余波未尽，中美间围绕人民币汇率的争论再起。美国某些势力借口对华贸易逆差冲击美国制造业造成国内大量失业，企图压人民币升值。然而，在当前面临很多不确定因素影响世界经济进一步复苏的关键时刻，中美双方只有平等协商，加强合作，共同维护国际经济金融形势的稳定，才能争取共赢。 一、人民币汇率有没有被低估 部分美国政界和经济界人士认为，美国国内现时经济困难、失业率居高不下的原因是产业不振，产业不振是因为受到主要来自中国廉价进口商品的冲击，而价格低廉就是因为人民币币值低估。诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼教授还武断认为由于人民币被低估，直接造成美国145万人失业和1.3万亿美元财政赤字。但是，2005—2008年，人民币对美元累计升值21.1%，美国国内经济问题并没有得到解决。其实，很多研究者如高盛集团首席经济学家奥尼尔的结论正好相反，他认为人民币币值目前不仅没被低估，反而被高估了0.4%。 人民币汇率到底有没有被低估？某些人判定人民币汇率低估的依据是“购买力平价”，即两国货币汇率是由单位货币购买力之比决定的。按照英国《经济学家》杂志公布的“巨无霸指数”，一个麦当劳巨无霸汉堡在美国本土卖3.58美元（约合人民币24元），中国只售大约人民币12元，这样1美元的购买力大约折合人民币3.4元，人民币价值似乎被低估了。但是，如果按照“星巴克咖啡指数”来计算，一份星巴克大杯拿铁咖啡在美国售3.75美元，在中国却售28元，1美元约合7.47元人民币，人民币似乎又被高估了。2008年4月世界银行公布的全新购买力平价数据，发现原来对中国的测算存在重大疏漏，目前中国的商品价格已经相当于美国价格水平的55%，甚至超过一些中高收入国家的平均价格水平。换句话说，中国经济发展水平尚未超过中高收入国家，但物价水平却已经超过了。 即使按照美国的教科书，用综合比较法也要比简单的“购买力平价法”评价更科学。评估一国汇率，一个重要因素是看实际的国际收支状况，特别是经常项目下的平衡状况。2008年中国外贸顺差2900亿美元，2009年下降到1900亿美元，今年3月更是出现72.4亿美元逆差。显而易见，中国无意寻求贸易顺差。同时，基于自身经济发展的需要，中国坚持推进人民币汇率形成机制的改革。因此，单方面施压要求人民币升值是毫无道理的。 二、人民币汇率不是中美贸易不平衡的主要原因 理论和实践都表明，一国货币升值或贬值对调节贸易收支的作用有限。上世纪70—80年代，美国也曾因贸易问题向德国、日本施压，迫使两国货币大幅升值；但到2008年，美国对德贸易仍有429亿美元逆差，对日则达726亿美元。2005—2008年，人民币对美元快速升值，同期美国对华贸易逆差年均增长21.6%，是历史上增长最快的时期。2009年人民币对美元汇率相对保持稳定，而美国对华贸易逆差却下降16.1%。由此可见，人民币汇率并非造成美中贸易逆差的主要原因。 美国对华出口管制阻碍了两国贸易的平衡。美国长期对华出口管制，2007年又将中国单列，增加了包括纤维材料、数字机床、部分集成电路设备在内的47个出口管制项目，迫使很多中国用户转从他国进口。近年来中国高技术产品进口增长很快，但自美进口比重从2001年的18.3%下降为2009年的7.5%，按2001年进口比例推算，2009年美国对华出口至少损失330亿美元。 中美贸易差额的格局是经济全球化条件下国际产业分工的结果。改革开放以来，世界许多产业转移到劳动力成本较低的中国，形成了东亚供应链：中国从日韩及台湾地区进口技术、设备、资本、高新科技零配件等，从东盟各国进口半成品、资源性产品，然后在中国进行加工、包装，贴上“中国制造”的标签出口到欧美发达国家。因此，中国的出口是亚洲产业整合的结果，是亚洲的出口，中国是用对美顺差来弥补对周边经济体的逆差。例如，2009年中国对日本、韩国和台湾地区逆差总额达1471亿美元，而中国对美顺差仅为1434亿美元。在这种情况下，人民币汇率的变化只能使美国对境外商品的进口从中国转向越南、孟加拉等其他产业下游国家，并不能减少贸易逆差。而中国出口产品中，有很大一部分则是欧美日等国在华投资企业生产的。 三、中美贸易的利益是平衡的 中美贸易实际上是双赢的，因此，简单地把中美贸易中的顺差解读为中国受益、美国受损，是非常片面的。一方面，美国从中国的进口以日用消费品为主，纺织服装、鞋类和家具等占30%左右，消费电器及电子产品占45%左右。这些物美价廉的产品提高了美国消费者的实际购买力，有效抑制了通货膨胀，大幅提高了美国民众的福利。另一方面，就美国的产业结构而言，贸易顺差未必能带来更多的就业，而贸易逆差也未必就一定会大量减少就业。 在中美贸易中，美国企业攫取了其中大部分利益。中国对美出口中加工贸易约占60%，2009年加工贸易形成对美顺差1176亿美元，占中美贸易顺差的82%。中国企业接单加工后出口，只获得少数加工费，而产品设计、运储和营销等环节的大量利润被外国企业获得。英国《经济学家》杂志曾举例，标有“中国制造”的ipod播放机的市场零售价为299美元，其中中国出口组装厂只赚取4美元的加工费，而160美元附加价值被美国公司获得。这些附加价值是在设计研发、进口、海运、国内运输、批发、零售、海关、仓储、质量监控、金融服务、保险服务等环节中形成的，为美国提供了大量的就业机会。 四、采用积极方法缓解双边贸易失衡 美国真正的“病根”是自身失衡所致。次贷危机的深刻教训，使得明智的美国人开始对过去的经济模式进行反思。美国白宫经济顾问委员会主任萨默斯提出了美国经济战略转型，认为美国必须成为以出口为导向、而不是以消费为基础的经济体，不应继续担当“最后消费和进口国”的角色。从长远看，对内均衡和对外均衡同时达到的经济增长才是可持续的。 中美经贸关系是中美关系重要的组成部分。中美在经贸问题上应当通过坦诚对话，平等协商，充分利用现有对话渠道和业界合作基础，找出积极办法，化解贸易和汇率矛盾。推动中美经贸关系健康稳定发展对中国有利，对美国有利，对世界经济发展也有利。至于人民币汇率具体改革措施，中国需要根据世界经济形势的发展变化和国内经济运行情况统筹考虑，决不会在外部压力下加以推进。 （作者：黄卫平，中国人民大学经济学院教授；丁凯，讲师） | |||
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星巴克咖啡与人民币 申万建议增加国民收入
升值的三条路径
人民币实际汇率的上升有三条路径：第一，名义汇率调整，人民币对外币标价不断上涨；第二，相对物价上涨，中国国内物价、资产资源价格相对境外上升；第三，一方面，名义汇率调整，另一方面，相对物价上涨。
申万研究所分析师陈李认为，这三条路径都有助于化解目前来自巨额贸易顺差的升值压力。第一条路径，名义汇率上升，本国贸易品价格相对外币自然上涨，竞争力下降，贸易顺差逐步缩小，本国实现外部均衡。第二条路径，国内物价大幅上升，包括土地价格、房租、资源价格、劳动力工资都普遍上扬，出口部门的成本上涨，产品价格被迫上涨，竞争力下降，贸易顺差也会逐渐下降。第三条路径，出口部门的产品和服务，因为名义汇率的上升和国内物价/成本上升，而不再便宜，贸易顺差自然下滑，外部经济恢复均衡。
什么是实际汇率？上海星巴克一杯拿铁咖啡是30元人民币，纽约星巴克同样的咖啡是5美元。实际汇率就是这两者之间的价格比。按照目前人民币与美元的汇率1:7.6，30元的上海星巴克咖啡相当于3.9美元，与纽约的5美元标价还有1.1美元的差异。陈李认为，这个1.1美元就是“相对物价”，是上海物价与纽约物价的比较。两个咖啡价格比（实际汇率），等于人民币与美元汇率（名义汇率）加上海/纽约物价比（相对物价）。即实际汇率=名义汇率+相对物价。
东亚经济体实际汇率上升的规律
观察东亚经济体历史，就可以明显地发现这个经济规律。随着人均GDP上升，人均收入提高，实际汇率一直上升，日本、韩国、中国台湾和中国香港都是如此。
从1951到1972年，日本保持了20多年10%以上的GDP增速，贸易部门劳动生产率大幅提高，开始快速积累贸易顺差，日元汇率面临升值压力。这个时候，日本政府开始大幅提高工资收入，保持较高物价，通过相对物价上涨推动实际汇率上升，成功将贸易顺差控制在合理范围内。
从1972年开始，日本许多产业开始具备国际领先地位，贸易顺差持续上升。于是日本政府一方面继续提高人均收入，人均GDP从4000多美元快速提高到10000美元，1975年以前国内物价（CPI）始终高于美国，通过提高相对物价继续推动实际汇率上升；另一方面也开始调整名义汇率，日元对美元的名义汇率4年上升50%。国内经济仍然保持活跃，GDP增速保持在8%-10%。可见，日本政府在1970年代应对贸易顺差的措施是，提高相对物价/收入和名义汇率调整共同推动实际汇率上升，成功地延续了日本经济的强劲增长。
到了1980年代，在收入上升到13000美元后，日本的增速明显下降，国内消费增长乏力，物价持续低迷。但是贸易部门的劳动生产率继续高于美国，贸易顺差急剧膨胀。日本政府被迫从1985年开始持续大幅调高名义汇率，推动实际汇率大幅上升。结果出口产业部门受到沉重打击，进口快速上升打击国内产业，资产泡沫破灭后经济衰退。
从1970年代开始，韩国劳动生产率大幅提高，但没有出现贸易顺差，因为在生产率大幅上升阶段，韩国大幅提高居民收入，推高国内物价，从1974年到1982年，韩国的CPI始终高于10%。所以，尽管韩元对美元的名义汇率在70年代贬值50%，但实际汇率只下降了不到10%，不断膨胀的相对物价遏制了实际汇率下滑，韩国一直没有出现明显的贸易顺差。
到1980年代，随着美元弱势，韩国经济持续强劲，韩元之前的持续贬值很快带来了贸易顺差，韩元面临升值压力。这个时候，韩国一方面放松汇率管制，让名义汇率持续小幅升值，从1985年9月到1989年4月，韩元对美元名义汇率上升34%；另一方面，再次提高居民工资，允许国内资产价格膨胀，物价再次上升，1987年开始CPI再次超越美国。名义汇率上升和相对物价上涨，共同推动了实际汇率上升，成功化解升值压力。在股市泡沫破灭后，相对物价和名义汇率的双重升值，成功地让韩国经济避免了大起大落。事实上，韩国GDP在1990年代初期仍然保持了7%-8%的增速。
韩国政府一方面通过小幅缓慢调整名义汇率推动实际汇率上升，另一方面通过快速提高相对收入和物价，消除贸易竞争力，消除贸易顺差压力。
总结日韩经验，陈李得出的结论是：通过提高相对物价/收入来推动实际汇率上升，平衡外部经济，往往效果良好，对国内经济有利而无害。在提高国内居民福利水平的同时，消费内需在逐渐启动。而通过大幅提高名义汇率来推动实际汇率上升，降低贸易顺差，往往对国内经济产生刚性负面冲击。出口部门盈利大幅下滑，而内需部门也会受到进口大增的冲击。
人民币升值的第三条路径
中国是否将延续东亚国家崛起的道路呢？陈李在分析了当前国内现状后认为，人民币升值的第三种道路已经明朗。
国内目前巨额的贸易顺差同样来自劳动生产率的大幅攀升。从1978年以来，中国劳动生产率上升速度就远远超越了贸易伙伴，比如美国。中国产品具有越来越强的价格竞争力，自然获得大量全球订单。不仅如此，中国居民的工资水平上升得如此之慢，国内物价长期低迷，更是加剧了中国产品的价格竞争力。中国的工资上涨速度没有赶上劳动生产率上升速度，国内物价长期低于贸易伙伴。再者，人民币的名义汇率上升幅度微小。自2005年6月汇率改革以来，人民币对一篮子货币的有效汇率还没有恢复到2002年的高点。
所以，申万认为，劳动生产率大幅提高，工资、物价保持较低水平，名义汇率又没有大幅调整，中国天量的贸易顺差就丝毫不奇怪了。
展望中国人民币前景，申万的观点是：第一，在劳动生产率大幅提高的背景下，如果继续压低名义汇率，保持收入低增长，降低通货膨胀，贸易顺差会越来越大，直到非常危险的地步，最终将只能被迫通过大幅调整名义汇率进行贸易纠偏。
第二，一次性大幅提高名义汇率，一方面会对实体经济产生较大冲击；另一方面，因为它有可能对出口及就业产生重大打击，可能造成经济衰退和社会不稳定，而无法被决策层所接受。
第三，合理的路径是：实际汇率上升＝名义汇率上涨＋相对物价上涨。让名义汇率保持小幅上升趋势，但不足以实质性损害出口产业；通过提高收入/物价，大幅提高劳动力工资，提高资源资产价格，提高环保污染成本，大力执行节能减排，推动相对物价上涨，提高社会福利水平。相对物价和名义汇率同时上升，实际汇率上升，平衡贸易顺差。
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