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559专栏 皮海洲：中国水电见证伪市场化新股发行
中国水电新股发行说明了什么
倍受市场关注的中国水电新股发行终于在19日拉开了序幕。当天，该公司刊登招股意向书与发行安排及初步询价公告显示，作为今年A股IPO截至目前为止的最大项目，该公司拟最多发行35亿股，计划募资173.17亿元。根据安排，9月20日至9月22日为初步询价推介日，9月27日为网上申购日。
对于A股市场来说，新股发行已经是一项“日常工作”了。据统计，今年前8个月发行上市公司达到206家，平均每个交易日都有不少于一只股票发行上市。但尽管如此，目前安排中国水电这样的巨无霸发行，还是有些出人意料。毕竟自7月下旬以来，A股进入新一轮下跌之中，目前A股市场低迷明显。不仅上证指数创出一年来的新低，而且沪市的日成交金额也都萎缩到了500亿元左右的水平。为此，不少投资者对A股新股发行充满了抱怨，抱怨A股“越穷越生，越生越穷”，希望管理层能放缓A股发行脚步，对新股发行实行“结扎”。而与此同时，一些业内人士也纷纷向管理层提出救市或治市的建议。但从中国水电新股发行的启动来看，管理层并没有为这些舆情所左右，不仅没有放缓新股发行的脚步，甚至还推出了今年最大的IPO项目。此举表示，至少在目前的位置上，管理层是不会救市的。作为投资者不要对此抱有不切实际的幻想。
而管理层之所以不会救市，其中一个很重要的原因在于，尽管目前市场低迷，尽管投资者损失惨重（平均每个投资者今年损失达到1.8万元），但新股发行却没有因此受阻。众所周知，A股市场是为融资者服务的市场，只要新股发行畅通无阻，管理层救市的积极性就不会高。回顾A股历史，几乎每一次大的救市，都是因为新股发行出现受阻才采取的。而如今，管理层找到了让新股发行畅通无阻的秘方——即所谓的市场化定价发行，于是，在市场化的旗帜下，在新股发行不存在失败危险的情况下，管理层是不会救市的。因此，中国水电的发行再一次表明了中国股市为融资者服务的宗旨。只要新股发行能够正常进行，投资者就是亏损得更多一些，都在所不惜。
不仅如此，中国水电的发行再次表明了市场化发股制度的伪市场化本质。从目前的市场行情来看，从目前投资者的亏损来看，从目前的市场舆情来看，目前的市场显然是承受不起中国水电这种大型融资项目的。19日的A股大跌已经很清楚地表明了这一点。因此，中国水电的发行并不是市场的选择，而是管理层的人为安排，是管理层意志的体现。可见，中国水电的发行本身就是违背市场规律，是反市场行为的。虽然我们可以肯定地认为，中国水电的发行会取得成功，但这实际上并非是真正市场化发行的结果，而是一种发行操纵的结果。是发行人、保荐机构以及询价机构利用市场中的投机力量，以及少数投资者的侥幸心理，对新股发行进行操纵的结果。毕竟发行人、保荐机构是新股发行的受益者，而作为询价机构主体的投资基金来说，新股发行的风险是基民的，而好处则是自己的。因此，所谓市场化发行，就是调动市场上一切可以操纵的手段来完成新股发行。正是这种操纵确保了新股发行源源不断地进行。否则在目前这种市况下推出中国水电发行，岂不是把中国水电逼上发行死路？
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