本周五靠尾市的拉抬4点，才避免再次出现中国股市历史上第二次周线6连阴（唯一的一次是2008年6124见顶后遇到全球金融危机时发生的）。但是，大盘连续2周跌破了年线而无法收复，标志着A股进入了熊市。

目前，市场广大投资者最期待的是：用什么良药，能使中国股市尽快扭转熊市，走上长期慢牛的轨道。我相信，管理层也在急于破这个难题。

第一任主席刘鸿儒，任期是1992年10月——1995年3月30日，上证指数从687——630点，跌了8.3%。但他是在1558——630点、跌幅达59.6%的情况下离任的。离任的原因是，刚起步的新兴市场面临大扩容所无可避免出现的大跌情况。

第二任主席周到炯，任期是1995年3月31日——1997年7月11日，上证指数从629——1154点，涨幅高达83.5%。但也是因为高速扩容、供大于求的原因，他也是在1510——1154点、跌幅达23.6%的情况下离任的。

第三任主席周正庆，任期从1997年7月14日——2000年2月23日，上证指数从1163——1594点，涨幅达37%。由于当时股市的方针定位是：“为国企3年脱困扭亏服务”，大批国企股捆绑着亏损股一起上市。尽管他竭力振兴股市，曾营造著名的、至今令人难忘的99年“5.19行情”，但也回天无力，最终还是在1770——1594点、跌幅10%情况下离任。

第四任主席周小川，任期是2000年2月24日——2002年12月26日，上证指数从1593——1382点，跌幅13.25%。他是第一位在任期内股市负增长的证监会主席。虽然，也曾经出现过2245点的高点，但他一直受困于市场对国有股全流通的恐惧而无解，最后在2245——1382点、跌幅38.5%时，黯然离任。

第五任主席尚福林，任期从2002年12月27日——2011年10月28日，上证指数从1379——2473点，涨幅高达79.3%。其任期内的最大成绩是，于2005年6月流通市值只有8900亿、总市值2.7万亿的小规模市场时，巧妙地以10送3的对价，使大小非获得了全流通权。并导演了从998——6124点，涨幅513.6%这一中国股市最为波澜壮阔的大牛市。

但是，随着时间的推移，当市场消化了10送3股的对价后，人们猛然发现，大小非解禁的压力数倍于此、得不偿失。于是，信心丧失，市场抛盘如注，指数越走越低。尚福林之所以成为任期最长（长达9年）的证监会主席，是因为股改后，他相继推出了中小板、创业板和股指期货，分散了市场对大小非减持的注意力，新股是从2009年年中才恢复发行。而当他受到这批新股的大小非的解禁压力时，就失去了对市场的管控力，在6124——2473点、跌幅59.6%困局中，黯然离任。

第六任主席是郭树清，任期是2011年10月底——2013年3月，上证指数从2468——2278点，跌7.69%，是第二位任期内股指负增长、并且任期最短（不到1年半）的证监会主席。虽然其任期内，因为大声疾呼“大盘蓝筹股有罕见投资价值”，试图稳定指数，但是，由于2009年上市的新股的大小非，正处于集中的解禁期，他便在2536点——2278点、跌10.2%、比尚福林主席卸任时又跌了200点的情况下，黯然离任。

第七任主席肖钢，任期是2013年3月——2016年2月20日，上证指数从2267——2860点，涨幅26.2%。其推动创新牛、改革牛、转型牛，在任内掀起了一轮1849——5178点、涨幅达180%的大牛市。但是，在5178点时，A股市值创出了71.24万亿的历史新高。从表面上看，这轮牛市是被高比例场外配资盘和伞形信托等融资盘强行平仓所葬送的，实际上则是被巨量大小非在股指高峰和市值高峰时，汹涌减持所摧垮的，终于导致了流动性危机。肖钢也于5178点——2860点、跌幅44.8%的情况下，并在熔断导致市场近于崩溃时，被“泥潭换马”的。

可见，第一任、第二任主席是输于高速扩容，第三任、第四任主席是输于股市为国企扭亏服务，第五至第七任主席皆输于大小非减持。尽管形式不同，但万变不离其宗：供严重大于求，尤其是大小非没完没了的产生和减持，是中国股市20多年来熊长牛短、严重落后与国际股市，扭曲经济晴雨表功能、造成广大投资者长期亏损的最大症结、死结！

从刘士余主席2016年2月上任至2017年4月7日，既顺利发行了400多只新股，上证指数又从2860点——3295点，涨幅12%。并且，还维系股市以百点为平台，每3个月左右涨100点的震荡缓上的慢牛格局。可以说，这段时间，他的工作成效是显著的，得到了市场各方的认可。

但是，自此之后，风云突变，刘主席迅速成了市场众矢之的，以及市场怨声载道和泄愤的对象。其面临的是：

第一、市场走势险恶。4月以来，大盘持续走弱，A股一个月市值蒸发4万亿，户均亏损8万元。大盘连跌6周，从3295点——3016点，上证指数跌幅8.47%；连续19天低开低走，10年来首次出现周K线5连阴，使营造了一年多的慢牛市道一举瓦解。

第二、其上任后的成绩单前功尽弃。刘主席上任后曾有三组成绩，现况如何？

第一单：今年前5个月四大指数的跌幅：上证指数3103——3016点，跌幅2.81%；深成指10177——9566点，跌幅6%；中小板11487——10474点，跌幅8.82%；创业板1962——1727点，跌幅12%。

第二单：今年最高点跌落至本周五跌幅：上证指数3295——3016点，跌幅8.47%；深成指10703——9566点，跌幅10.63%；中小板11916——10474点，跌幅12.11%；创业板1981——1727点，跌幅12.83%。

第三单：刘上任至本周五各指数表现：上证指数2860——3090点，涨8%；深成指10162——9970点，跌1.9%；中小板10703——10853点，涨1.4%；创业板2211——1801点，跌18.6%。

由此可见，第一和第二单，全部是负值。第三单，除了上证指数，因为银行股等权重股、茅台等消费股以及新股涨，使上证指数指数虚增了200点，而主板大多数个股都回到了他上任前的2860点之下，甚至2638点底部之下的价位。创业板跌幅竟高达近20%，个股更是普遍跌幅50%以上。深成指也是负值，中小板勉强打了平手。就是说，绝大多数投资者的亏损，比刘主席上任前还要大，只是没有发生千股跌停的一致性股灾，改为结构性股灾，轮动性股灾而已。

第三、股市外部环境远不如前几任主席在位时。

从经济增长率看，前7任证监会主席在任时GDP都是2位数增长，至少也是保8%。但现在保6.5%，并且强调供给侧结构改革，“三降一去一补”。

从货币政策看，前几任证监会主席在任时，都是宽松的货币政策、适度宽松的货币政策、稳健偏宽松的货币政策，而现在强调的是稳健中性的货币政策，并且去杠杆，把防范金融风险放在首要位置。

第四、供求矛盾更为尖锐。

前几任主席在股市低迷时，经常停发新股，拯救股市。而现在，新股发行常态化，不可能在此停发。2016年发行242只新股，融资1400亿元。2017年将发行500只新股，融资3000亿元，市场抽取的资金压力非常大。

从大小非解禁看，刘主席面临的是史上最大的解禁压力。2014年下半年发行的100只新股，在今年下半年大非将全部解禁。2015年发行的242只新股，今年小非陆续解禁，其中券商股和城市商业股，小非的解禁量均是原流通股的5倍以上。例如，第一创业首发时流通股只有2.19亿股，但如今小非解禁便是数量变大5倍，9.8亿股，占总股本44.8%，解禁金额252亿元，股价便从45.5元跌到15元，连续三个跌停，不得不特停。

日后解禁的城市商业银行，小非的数量更为惊人。如8月16日解禁的贵阳银行8.6亿股、上海银行11月16日解禁的25.6亿股（也是流通股的4倍多）。导致近期城商行股票经常跌停。

大非解禁更是毫不留情。美的集团创始人大非减持11.2亿元，本周五再度出现逾11.18亿元的大宗交易。老板电器大非减持1.1亿元，大华股份控股股东大非减持11亿元，云南白药大非减持1.14亿股，减持金额10亿元以上。此外，天齐锂业、网宿科技大非也宣布将减持。

更多的大小非减持是通过大宗交易平台，找到的大接盘者大多是关系户，作为过桥，今天承接大单，第二天就抛向了市场，遂造成了许多股票莫名其妙的跌停。

2015年上市的242只新股，1年—3年后，大小非解禁的市值将高达2.82万亿。2017年发行的500只新股，1年—3年之后，解禁的市值将高达6万亿以上。

不妨说刘士余主席上任后的成绩单，是被大小非减持以及引发的市场恐惧所葬送的。新股发的越多越快，那么大小非减持对市场的冲击也越来越大。后续的源源不断的大小非减持，将不断地危及刘士余主席施政的政绩。

近日，著名金融专家刘纪鹏发表了《必须搬走股市上的减持大山》一文，引起了市场强烈反响和一致叫好。

刘纪鹏认为，与违规举牌的险资“妖精”相比，大小非恶意减持、清仓式减持，才是危害股市最大的“妖精”。

由于大小非的原始股作价成本只有1元或1元出头，上市时新股以23倍市盈率发行，就获取了20多倍的利润。加上上市后的10来个涨停，以及10送20，甚至10送30，使大小非的身价暴涨。

每年发几百个新股，名义上说的好听：“股市为实体经济服务”，但实际上，等于造就了几百个10亿以上的富翁和几千个亿万富翁，为福布斯财富排行榜增添了光彩。

问题在于，在大小非的构成中，很多都是家族成员（兄弟姐妹、岳父岳母、大舅小姨、公公婆婆），还包括七大姑八大姨。一旦到了解禁期，他们就不问三七二十一，坚决抛售兑现，把股市成了提款机和快速致富的场所，而把自己的致富建立在1.16亿股民财富被不断吞噬的基础之上。更为严重的是，造成了早已解禁、但20多年都没有减持的国有股的贬值和国有资产的流失，危害了国家利益。

在此，我接着刘纪鹏的话题，提供如何搬掉大小非减持大山的“良策”。

首先要杜绝大小非的增量。可采取新老划断的办法，对正在排队待上市新股，进行股权结构的改革，将控股股东的持股比例严格限制在33%。多余股份，鼓励变成优先股。或者进行实质性转让，或者在网上作为增量新股发行给中小投资者。

其次，对2009年股改后上市的企业，控股股东及大非，不得在二级市场或大宗交易平台进行减持，可采用中电广通、哈空调、三爱富的公开挂牌转让国有控股权、引进战略投资者的方式进行，变利空为利好。或者鼓励大非主动声明延长锁定期。

再次，对数量大于流通股比例较高的小非减持，应分期分批，分比例逐步减持。并且预设一个减持价，提前公告。当股价低于发行价时，便不得减持。

如果任凭大小非如此肆无忌惮的减持，那么，刘士余主席将面临着比前7任主席卸任时更严峻的股市危局，后果十分严重。

中国股市这个死结，现在是到了必须解开的时候了。时不我待，刻不容缓！

在大小非减持症结没有解决前，人们只能控制仓位，精选像中电广通、哈空调、三爱富那样的有国有控股权转让、转型升级题材、现未被发掘、尚处于低位的、中小盘的、能穿越牛熊的潜力股，靠智慧、眼光、耐力和良好的心态取胜。