自去年12月美联储开启加息通道后，市场对于美国经济的强势复苏寄予厚望，美元也一路上扬。然而，最新公布的美国疲软经济数据以及美联储官员鸽派讲话点燃美元跌势，导致市场对于美联储年内4次加息的预期急剧降温。

北京时间2月3日晚间，美元意外出现“崩盘”，美元指数大跌1.68%，最终收于97.2096，成为近3个月来最低收盘价；昨日(2月4日)，美元指数跌势进一步加速，突破97关口，日内最低至96.7689，下跌0.58%。在美元下跌的同时则带动了黄金和原油等大宗商品价格出现不同程度的攀升，国际金价触及近3个月高位。

“美元已是强弩之末。”瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光对《第一财经日报》记者表示，历史经验显示，美联储加息之后，美元走弱是大概率事件，同时美元反转周期的到来，预示美元或已阶段性见顶。此外，“美国企业的利润已出现逐步下降趋势，经济基本面难以承受过高美元，美国出口行业也面临较大压力。”

美元或已阶段性见顶

年初以来，全球金融市场波动加剧，大宗商品价格持续下跌，以及美国经济复苏势头放缓等因素导致市场对于美联储年内4次加息的信心逐渐丧失。

2月4日盘中，美元指数维持基本平稳，但自北京时间16:00后再次出现一轮急跌，将日内下跌幅度拉大至0.54%，继2月3日跌破98关口后，昨日再次失守96关口，截至本报记者发稿时，美元指数报96.8620，较开盘价97.3959下跌5339个基点。

随着美元指数持续下跌，美元对其他主要货币汇率出现明显波动。昨日，美元对欧元下跌0.65%，报1.1153，触及去年10月来最低水平，美元对日元则一度下挫逾2%，至近两周最低，完全回吐1月29日日本央行实施负利率后美元对日元的升值幅度。离岸(CNH)人民币对美元则上涨0.11%。

导致美元走低的主要原因是北京时间2月3日晚间公布的美国ADP就业数据和美国供应管理协会(ISM)发布数据均不及预期，再加上纽约联储主席杜德利(William Dudley)的鸽派讲话，令市场对于美国经济复苏前景的担忧，诱发美元大跌。

美国ADP就业数据被市场称为“小非农”，是对美国非农就业人口的提前预测，对黄金白银、外汇等影响巨大。

ADP就业数据显示，美国1月ADP就业人数新增20.5万，高于预期的19.3万，意味着美国劳动力市场持续回暖。但因大企业雇佣员工有所减少，同时制造业没有新增工作岗位，导致1月私营部门就业增速有所下降。

沈建光对《第一财经日报》记者表示，美国就业虽然表现良好，但就业指标仍是滞后指标，“众所周知，就业指标并非前瞻性指标，而往往落后于经济表现，因此就业数据虽一枝独秀，经济基本面下滑并非好的预兆。”

与此同时，美国供应管理协会(ISM)最新公布数据显示，美国1月ISM非制造业指数53.5，不及预期的55.1。同时ISM制造业指数48.2，不及预期，表明美国制造业陷入萎缩。

“美元走强冲击美国制造业，美国工业化进程缓慢，”沈建光认为，从更长期的视角来看，尽管金融危机爆发之后，为了减少对于金融业等服务业的依赖和创造新的就业岗位，美国政府提出了重振制造业的主张，但是6年过去了，制造业对经济的贡献却呈现下降态势。2014年美国制造业增加值占GDP的比重仅为12.1%，低于2007年金融危机爆发前12.8%的水平。

由于ISM非制造业指数以及就业数据是美联储在做出加息决定时的重要参考，尤其是服务业在美国经济中占比高达90%，令投资者对美国经济增速放缓的担忧有所增加。

如果说“小非农”数据和非制造业数据的公布令市场对于美国经济持续复苏增加了一丝担忧，随后杜德利的讲话或许才是导致美元连续两日“崩盘”的重要原因。

杜德利表示，去年12月以来，金融环境明显有所收紧，若这种趋势持续下去，将给美联储货币政策带来压力，同时他指出，美元走强将伤害美国经济，进而导致全球经济出现重大下滑。

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对《第一财经日报》记者表示，杜德利这一言论似乎并不陌生。

在1月27日议息会上，美联储声明措辞的变化反映出该行对通胀回升的信心不足，并关注全球形势对美国经济和通胀的影响。本次议息会声明对经济和通胀的描述是，2015年末经济增长有所放缓，净出口保持疲软，库存投资放缓。通胀持续低于美联储2%的长期目标水平，部分反映了能源价格以及非能源进口价格下降。基于市场的通胀指标进一步下降，不再提及联邦公开市场委员会（FOMC）对通胀率中期升至2%目标的“合理信心”。委员会正密切关注全球经济和金融形势，并正在评估全球形势对劳动力市场、通胀以及经济前景风险平衡的影响。

美联储此番讲话，被市场解读为美联储对于经济的忧虑程度不断提高，同时在为削弱3月份加息预期做铺垫。从目前的美国联邦基金利率期货市场的数据来看，市场预计美联储年内加息的概率不到三成，这与去年年底时的93%形成巨大反差。

美元下跌助推大宗商品反弹

如果美元持续强势，不仅不利于美国国内经济、全球市场尤其是新兴市场稳定，对于大宗商品价格反弹也将带来一定压力。随着昨日美元指数的回落，黄金、白银及原油等大宗商品价格获得喘息机会。

2月3日，国际金价触及3个月高位，成功站上1140美元/盎司，美元下跌是刺激金价此番上涨的关键因素。

easy-forex易信总部中国区副首席交易官朱文灏对《第一财经日报》记者表示，通过经济数据可以看出，从2016年一季度开始，美国经济增长已渐趋疲弱，而2016年以来全球市场动荡、经济疲软和美联储加息预期的显著降温都无疑带动了黄金作为避险资产的魅力。

“预计后市在全球经济没有明显改善和美联储加息可能放缓的背景下，国际金价可能仍存在一定上涨空间。”昨日，现货黄金继续呈上升趋势，报1146.46美元/盎司，上涨0.41%。此外，银价2月3日以来则一度暴涨近3.5%，盘中最高上探14.80美元/盎司的近3个月高位。伦敦交易期铜收涨1.9%，报4635美元/吨。

对于原油市场，虽然2月3日数据显示美国原油库存大增780桶刷新历史新高，但是美元暴跌对原油的支撑显然盖过了库存增加造成的利空，原油日内走势先抑后扬，波幅超过10%。

朱文灏认为，当前多空激战激烈，原油暴涨暴跌成为常态。俄罗斯重申对与石油输出国组织(OPEC)达成合作持开放态度，这可能会为油价的反弹铺路。