面对影子银行监管收紧的压力，以房企为首的中国企业涌入亚洲离岸市场发债，今年亚洲超过半数新发债券来自中国企业。亚洲债券市场规模迅速增大的同时，泡沫也在迅速膨胀。

上周中国建业地产股份有限公司在新加坡出售了2亿新元的债券，三年期债券支付的票面利率是6.5%。去年在4月份，这家来自河南郑州的房企以8.5%收益率发行了4亿美元债券。

上个月豪华公寓开发商上海仁恒置地集团有限公司发行了4亿新元债券。

中国的发债人正迅速推高新加坡债券市场。彭博数据显示，2013年新加坡的美元债券规模达到198亿美元相当于十年前的3倍。

英国《金融时报》援引摩根士丹利数据称，今年以来亚洲市场新发债券超过一半来自中国企业。摩根士丹利预计2014年亚洲债券市场规模能达到1500亿美元，未来3年将飙升至1万亿美元。大摩报告称：“整个亚洲债券市场正在演变成一个中国投资级债券市场。”

离岸债券市场成为像建业地产等中国开发商的主要资金来源。这意味着伴随着债券规模发行扩大，风险也在随之上升。

摩根士丹利报告称：“中国信贷条件收紧，将推升对中国极度敏感的亚洲债券市场风险。”

房企对资金需求量尤其巨大，摩根士丹利报告称房企发债规模增速，是工业企业的两倍。

今年以来中国楼市收紧导致债券筹资成本上升，美银美林数据显示，中国房企平均发展成本对美债溢价达到717个基点，比3月底时701个基点高出16个基点。

中国严格控制土地购买和开发投资，导致许多开发商抓向影子银行或者离岸市场融资融资。

中国许多开发商杠杆很高。他们的预售房款无法覆盖后续开发需求，过去这从来不是问题，但是在目前监管层严打影子银行的背景下，这成了必须解决的难题。

瑞信一项报告警告，4月份中国房地产销售下滑7.8%，40个最大城市销售量跌幅超过20%。

货币错配则是另一个风险，而直到2月份之前没有人意识到存在这个风险。由于中国房企收入主要是人民币，而直到今年之前人民币对一篮子货币维持升值趋势。

但是今年一季度人民币对美元大跌2.4%，中国央行扭转人民币单边上涨趋势，令市场进一步看跌未来人民币走势。

英国《金融时报》报道称，由于贬值是如此的突如其来，几乎没有中国开发商对对冲了外币债务头寸。

一些大投资者已经嗅到了中国债券的风险，商业地产巨头黑石房地产公司，以及不良债务重组公司Clearwater Capital ，以及Shoreline Capital, 都预期未来几个月内会中国房地产部门将出现债务重组。