瑞士信贷(Credit Suisse)商品研究分析师们周四(1月30日)在报告中预期2014年末黄金价格将在现有的基础上再跌20%，至1000美元/盎司，主要是受到欧美经济复苏以及美国实际利率走高的影响。

报告内容显示，尽管黄金在2014年1月末交出了一份不错的成绩单，隔夜(1月29日)金价曾一度上探1270美元/盎司。然而，这样的价位还是远不及去年同期的1650美元/盎司。分析师们认为，在2013年金价大跌28%之后，今年有望再次下跌20%，意味着年末金价可能会跌至1000美元/盎司。

做出这样的看空预测有一系列的原因，其中最主要的一项是欧美经济复苏加快削弱了投资者的基本避险投资。此外，如果美国经济继续改善，将促使投资者对美联储提早升息的预测升温，意味着会大幅推高实际利率，对黄金这类无收益率的资产造成毁灭性的打压。

瑞士信贷将看跌黄金至1000美元的原因归结于以下五点：

1.美国实际利率走势与黄金多头期望相反，从图1中可以看出，近2年来美国实际利率一直呈上扬态势。

近2年来美国实际利率一直呈上扬态势

(绿线=美国1年期实际利率橙线=美国5年期实际利率)

2.当前的通胀预期依然保持稳定，众所周知，黄金作为优异的抗通胀资产，如果通胀预期没有走高，则代表黄金暂时不对投资者产生吸引力。从图2可以看出，近几年来通胀预估都无太大变动。

近几年来通胀预估都无太大变动。

(绿线=密歇根大学1年通胀预期橙线=五年远期损益平衡通胀率灰线=核心个人消费支出)

3.系统性风险下滑

系统性风险下滑

(绿线=西班牙国债收益率[左] 橙线=欧洲央行隔夜资金存入[右])

4.印度黄金进口大幅下滑

印度黄金进口大幅下滑

(绿线=印度黄金进口10年均值橙线=进口规模变化[公吨])

5.在去年金价大跌的环境下，全球央行并没有借此购买更多的黄金储备，实际上央行每月购买的量都在下滑。

央行每月购买的量都在下滑

(橙色=2013年央行黄金储备月购买量灰线=金价)

当然，瑞士信贷强调，这样的预测也会承担一些风险，比如中国及中东的实物金需求再度走强。就拿韩国来说，该国今年将正式开启了实物黄金交易，这能够极大的增加当地需求。

从下图可以看出，瑞士信贷的金价预测相比近期的主流预期属于较为极端的一类，不过与之类似的还有著名投行高盛，高盛此前就曾表示未来金价还将继续下跌，目标在1150美元/盎司。

瑞士信贷的金价预测相比近期的主流预期属于较为极端的一类

(橙色：瑞士信贷预期灰色：彭博社预期中值)