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559专栏 李志林：“习、李”讲话指明了破解股市危机的方向 ...
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尽管广大投资者对5年熊市来的中国股市的严重危机达到"人神共愤"、"天怒人怨"的程度，甚至有国外媒体称之为"世界股市百年历史上的罕见现象"，但是，唯独管理层至今从未承认股市已陷入危机。除了18大期间证监会主席空洞地承认"监管层对股市下跌负有一定责任"以外，18大结束后，证监会在学习18大精神的会议上，却丝毫没有用科学发展观来对照、反思和纠错的姿态，股市遂以绝望的"自杀"式下跌，多次击穿2000点，倒逼管理层能用实质性改革拯救股市危机。
正当市场普遍绝望、股市陷于"死局"之际，***和***的最新讲话，燃起了人们对改革春风吹进股市的期望，指明了破解股市危机的方向。
"让发展成果更多、更好、更公平地惠及群体人民"。用***最新讲话对照股市，最大的问题是：将发展的成果最大限度地惠及融资方的利益，而丝毫不惠及投资方的利益。只强调股市规模更快地发展，以及上市公司数量和融资有更多地增加，例如，"未来10年上市公司将达1万家"（即扩大三倍），"中国股市没有理由不成为世界第一"，而不顾在经济增4倍情况，财政收入增10倍情况下，股指12年涨幅为负，让广大投资者在连年亏损的泥潭中越陷越深，不能自拔。因此，***总书记的"惠民"政策，应是股市改革的首要方向：是800家排队上市公司融资利益为重，还是8000万投资者、3亿家庭人口、2500家上市公司中的国家、集体和人民的利益为重。这是股市"为什么人服务"的首要问题。
"改革是中国发展的最大红利"。***在11省市负责人座谈会上发布的最强音就是：改革，改革，改革！他提醒大家："改革还是最大的红利"，"目前改革已进入攻坚区，深水区，下一步的改革，不仅是解放思想，更新观念，更多的是要打破固有利益格局，调整利益预期。"目前股市危机的症结在于：只讲发展，不讲改革；只小修小补，不打破利益格局。新证监会主席上任1年来，虽然推出70多项"新政"，但股指却从2473--1995点，在连续两年大跌14.31%和21.68的基础上，又暴跌了19.37%。这表明，所谓的"新政"，不属于打破固有利益格局的改革。
那么，什么是股市"固有的利益格局"？就是：管理层以扩容数量作为衡量政绩的主要工具；大量一股独大的新股，通过包装、造假、找关系寻租上市，恶性圈钱；PE、承销商和大小非利益集团操纵询价机制，致使新股"三高"发行，上市后恶炒，把解禁减持时的"垫脚石"抬高；上市公司没完没了的再融资，侵吞市场宝贵资金，享受"免费午餐"；上市前突击入股的PE利益集团和大小非在解禁后有恃无恐地高价兑现，牟取暴利。遗憾的是，一年来的股市"新政"刻意回避"固有利益格局"，至今不敢打破"固有利益格局"，仅用股利分红、减免红利税、减手续费、鼓励券商创新、融资融券、放宽QFII限制（800亿美元额度至今只引来300亿美元）等小技巧来忽悠大众，这样的股市只能是在危机中越陷越深，参与的投资者越来越少。
"改革要既有顶层设计，又尊重基层的首创精神"。这是***在谈到下一步改革步骤时所重点强调的。但是，目前面对股市危机，既缺乏改革体制和机制弊端的顶层设计，管理层又局限于具体表层措施关起门来搞所谓的"顶层设计"，更不尊重基层的首创精神，对专家、市场人士和广大投资者破解股市危机的一系列颇有见地又切实可行的建言、献策，熟视无睹，置之不理，从来没有走下去倾听广大股民的呼声。正如***指出：打破固有利益格局的改革，"既需要政治勇气和胆识，还需要智慧和系统的知识"。在我看来，政治勇气和胆识要靠管理层，而智慧和知识，则蕴藏于对中国股市实际有着深切认识和了解的专家、市场人士和广大投资者之中。因此，建议管理层象04年股改时通过媒体广泛征求市场意见那样，要有用于纳谏的心胸和气度，虚心征求和倾听市场对股市深层改革的意见和建议，定能找到破解股市危机的改革真谛。
"要有及时调整和纠错的机制"。按照***："必须坚决破除一切妨碍科学发展观的思想观念体制和机制的弊端"的要求，当前，必须坚决纠正"10年后上市公司将达1万家"的大跃进口号。面对公募基金只占市值6%、私募基金只占0.7%、机构投资者占比不到10%、严重落后于国际成熟股市60%以上的占比的状况，面对一周股票交易账户创了4%新低的极度低迷，面对股票供给与市场资金短缺的矛盾极其尖锐化，管理层必须给股市休养生息的机会，让市场扭曲的走势有所修正，让市场有恢复性的上涨，让投资者一定程度地减亏。
"优化存量利益，改变增量利益和预期利益，寻找改革突破口"。这是***在谈到最大程度减轻改革阻力时的要求所说的话。***尤其强调："更加注重权力公平、机会公平、规则公平，使所有人都能通过自己的努力获得应有的利益。""如果抓住牵一发动全身的改革突破口，不仅可能事半功倍，甚至可能是十倍二十倍。"
那么，什么是股市改革的事半功倍的突破口呢？我认为：
第一，应明确地宣布，广泛征求股市"二次改革"的意见建议。在改革方案确定之前，停止新股扩容和再融资。事实上，管理层很清楚，在2000点以下休想扩容。
第二，对待存量，即现有上市公司的改革，拟着重在优化再融资上，尽量鼓励发债券，若一定要增发，就改变性质为优先股，即只能分红，只能在一级市场转让，而不得在二级市场抛售。
第三，对待增量，即800家排队上市企业，改革的重点是：纠正一股独大，防止两极分化和大股东在上市后一夜暴富。拟规定，今后发行后，大股东持股比例不得超过30%，以彻底杜绝今后大非减持的后遗症，还可促进市场的收购兼并。
第四，对PE和小非的高价兑现，拟规范新股询价机制，规定新股发行价不得超过同期同类上市公司的市盈率，PE和小非解禁后在二级市场的减持价不得低于市价的9折，用利益挂钩方式，彻底杜绝新股的"三高"发行和上市后的恶炒。
第五，为纠正扩容大跃进，使股市20多年高速发展后，能进入科学发展态势，拟对每年新股扩容家数，提前安民告示，给市场明确的供求预期，吸引更多机构投资者入市。鉴于目前股市严重失血状况，拟规定明年扩容120家，每月一次性发行，一次性上市，以减少对市场的冲击。
如果股市改革能秉承***、***"惠民"、"三公"的改革思路，能采纳众多专家和市场人士的建议，那么，何愁股市危机长期不解？何愁股市不春风拂面？何愁未来8年股市步走上蛮牛轨道？这是2000点关口亿万股民对新一届领导集体的无限遐想和热切期待！
正当市场普遍绝望、股市陷于"死局"之际，***和***的最新讲话，燃起了人们对改革春风吹进股市的期望，指明了破解股市危机的方向。
"让发展成果更多、更好、更公平地惠及群体人民"。用***最新讲话对照股市，最大的问题是：将发展的成果最大限度地惠及融资方的利益，而丝毫不惠及投资方的利益。只强调股市规模更快地发展，以及上市公司数量和融资有更多地增加，例如，"未来10年上市公司将达1万家"（即扩大三倍），"中国股市没有理由不成为世界第一"，而不顾在经济增4倍情况，财政收入增10倍情况下，股指12年涨幅为负，让广大投资者在连年亏损的泥潭中越陷越深，不能自拔。因此，***总书记的"惠民"政策，应是股市改革的首要方向：是800家排队上市公司融资利益为重，还是8000万投资者、3亿家庭人口、2500家上市公司中的国家、集体和人民的利益为重。这是股市"为什么人服务"的首要问题。
"改革是中国发展的最大红利"。***在11省市负责人座谈会上发布的最强音就是：改革，改革，改革！他提醒大家："改革还是最大的红利"，"目前改革已进入攻坚区，深水区，下一步的改革，不仅是解放思想，更新观念，更多的是要打破固有利益格局，调整利益预期。"目前股市危机的症结在于：只讲发展，不讲改革；只小修小补，不打破利益格局。新证监会主席上任1年来，虽然推出70多项"新政"，但股指却从2473--1995点，在连续两年大跌14.31%和21.68的基础上，又暴跌了19.37%。这表明，所谓的"新政"，不属于打破固有利益格局的改革。
那么，什么是股市"固有的利益格局"？就是：管理层以扩容数量作为衡量政绩的主要工具；大量一股独大的新股，通过包装、造假、找关系寻租上市，恶性圈钱；PE、承销商和大小非利益集团操纵询价机制，致使新股"三高"发行，上市后恶炒，把解禁减持时的"垫脚石"抬高；上市公司没完没了的再融资，侵吞市场宝贵资金，享受"免费午餐"；上市前突击入股的PE利益集团和大小非在解禁后有恃无恐地高价兑现，牟取暴利。遗憾的是，一年来的股市"新政"刻意回避"固有利益格局"，至今不敢打破"固有利益格局"，仅用股利分红、减免红利税、减手续费、鼓励券商创新、融资融券、放宽QFII限制（800亿美元额度至今只引来300亿美元）等小技巧来忽悠大众，这样的股市只能是在危机中越陷越深，参与的投资者越来越少。
"改革要既有顶层设计，又尊重基层的首创精神"。这是***在谈到下一步改革步骤时所重点强调的。但是，目前面对股市危机，既缺乏改革体制和机制弊端的顶层设计，管理层又局限于具体表层措施关起门来搞所谓的"顶层设计"，更不尊重基层的首创精神，对专家、市场人士和广大投资者破解股市危机的一系列颇有见地又切实可行的建言、献策，熟视无睹，置之不理，从来没有走下去倾听广大股民的呼声。正如***指出：打破固有利益格局的改革，"既需要政治勇气和胆识，还需要智慧和系统的知识"。在我看来，政治勇气和胆识要靠管理层，而智慧和知识，则蕴藏于对中国股市实际有着深切认识和了解的专家、市场人士和广大投资者之中。因此，建议管理层象04年股改时通过媒体广泛征求市场意见那样，要有用于纳谏的心胸和气度，虚心征求和倾听市场对股市深层改革的意见和建议，定能找到破解股市危机的改革真谛。
"要有及时调整和纠错的机制"。按照***："必须坚决破除一切妨碍科学发展观的思想观念体制和机制的弊端"的要求，当前，必须坚决纠正"10年后上市公司将达1万家"的大跃进口号。面对公募基金只占市值6%、私募基金只占0.7%、机构投资者占比不到10%、严重落后于国际成熟股市60%以上的占比的状况，面对一周股票交易账户创了4%新低的极度低迷，面对股票供给与市场资金短缺的矛盾极其尖锐化，管理层必须给股市休养生息的机会，让市场扭曲的走势有所修正，让市场有恢复性的上涨，让投资者一定程度地减亏。
"优化存量利益，改变增量利益和预期利益，寻找改革突破口"。这是***在谈到最大程度减轻改革阻力时的要求所说的话。***尤其强调："更加注重权力公平、机会公平、规则公平，使所有人都能通过自己的努力获得应有的利益。""如果抓住牵一发动全身的改革突破口，不仅可能事半功倍，甚至可能是十倍二十倍。"
那么，什么是股市改革的事半功倍的突破口呢？我认为：
第一，应明确地宣布，广泛征求股市"二次改革"的意见建议。在改革方案确定之前，停止新股扩容和再融资。事实上，管理层很清楚，在2000点以下休想扩容。
第二，对待存量，即现有上市公司的改革，拟着重在优化再融资上，尽量鼓励发债券，若一定要增发，就改变性质为优先股，即只能分红，只能在一级市场转让，而不得在二级市场抛售。
第三，对待增量，即800家排队上市企业，改革的重点是：纠正一股独大，防止两极分化和大股东在上市后一夜暴富。拟规定，今后发行后，大股东持股比例不得超过30%，以彻底杜绝今后大非减持的后遗症，还可促进市场的收购兼并。
第四，对PE和小非的高价兑现，拟规范新股询价机制，规定新股发行价不得超过同期同类上市公司的市盈率，PE和小非解禁后在二级市场的减持价不得低于市价的9折，用利益挂钩方式，彻底杜绝新股的"三高"发行和上市后的恶炒。
第五，为纠正扩容大跃进，使股市20多年高速发展后，能进入科学发展态势，拟对每年新股扩容家数，提前安民告示，给市场明确的供求预期，吸引更多机构投资者入市。鉴于目前股市严重失血状况，拟规定明年扩容120家，每月一次性发行，一次性上市，以减少对市场的冲击。
如果股市改革能秉承***、***"惠民"、"三公"的改革思路，能采纳众多专家和市场人士的建议，那么，何愁股市危机长期不解？何愁股市不春风拂面？何愁未来8年股市步走上蛮牛轨道？这是2000点关口亿万股民对新一届领导集体的无限遐想和热切期待！
.金.融.投.资.报
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