2012年10月27日 08:07:17 中财网

　--解决股市危机症结显积极信号！
　　从1999点起步的拯救股市危机行情，或曰管理层使出浑身解数的特殊时期"维稳行情"，离维稳大限还有两周，却连2132点前底部都无法站稳，便在无任何利空消息的情况下，突然出现连续两天的暴跌，将收服了13天的5周均线和6天的60天线，一举轻松击穿，使维稳行情平添变数。
　　1.一连串的数据，显示了中国股市危机深重。从07年10月的6124点--今年9月的1999点，5年中股市跌幅高达67.4%，居全球股市之首。在全球走出金融危机后，中国股市在2010--2012这三年中，依然大跌14.31%、21.68%和9.1%，熊冠全球。去年10月29日新证监会主席上任后，尽管推出了数十项改革举措，甚至一度每四天发一条政策利好，但股市仍然不依不饶，从2473--1999点，跌幅高达19.2%。从实践是检验真理的标准看，新主席的改革已遭到了失败。
　　2.用常规分析难以解释股市的一枝独"差"。在相当长一段时间里，有人总是开口就说："由于美国金融危机，所以股市下跌"，"由于希腊危机和欧债危机，所以股市下跌"，为股市的暴跌不止寻找借口，推卸管理失责。直到美国和欧债危机各国的股市纷纷创出了危机前的新高，甚至连国家都快破产的希腊股市，近三个月竟然暴涨了71%，才使此类忽悠鸦雀无声。随后，又有人动辄称："由于中国经济增速下滑，所以股市下跌"。但是，中国经济哪怕再差，增长率也在7.5%以上，而美国和欧洲各国经济增长率却只有 -0.5%--1.5%，然而他们的股市至今在"天上"，中国股市则在"地下"。更何况，各种数据表明，三季度经济数据极有可能就是最低的拐点。由于5月以来政府采取的一系列稳增长措施将初步见效，今年粮食产量实现了第9个大丰收年，加上去年四季度数据的基数较低，所以，第四季度经济回升是大概率事件。至于明年，由于政府已确定把城镇化作为新的经济增长点，故国际货币基金组织和世界银行已将明年中国经济的增长率调高到8.2%。可见，拿经济说事，作为股市下跌的理由，也不充分。更多的人还搬出"社会资金不足"的理由，来解释股市的下跌，也很牵强。殊不知，9月份M2余额高达94.4万亿，货币十分充足，仅是银行理财资金就多达8--10万亿，还有大量的闲散资金在等待房地产限购政策解禁，宁可高价买房，也不愿低价买股。资本是嗅觉最敏感的东西。大家都不愿进估值为全球最低的中国股市，甚至争相退出股市，这说明，一定是股市制度和利益分配机制出了大问题。
　　3. 小改良回避了股市危机的顽症。尽管新证监会主席充满着改革的使命感，竭尽全力想把股市搞好。但是无奈，他在诊断股市危机时，方向出了偏差，即不承认扩容大跃进是股市下跌的主要原因；在治理股市危机时，药方开错了。打一个不甚恰当的比喻，给大出血病人错开了感冒药、降血压药，甚至治脚气药水。广大投资者都十分明白，当今中国股市危机的症结在于患了"败血症"，具体表现在四个方面：（1）扩容大跃进，供严重大于求，5年来IPO和再融资高达3.22万亿，相当于将2005年6月股改前9000亿流通市值的一个股市，变成了3.2个股市。（2）新股"三高"发行，权贵资本相互勾结，疯狂地掠夺市场宝贵资源，仅创业板三年中就培育了393个亿级、几十亿级的富翁，而广大投资者却年复一年，亏损累累。（3）再融资更是猛于虎，动辄巨量、大手笔、高价增发，且年复一年再融资没完没了，造成了流通市值急剧扩大，股性呆滞，业绩下降，解禁抛压日甚。而香港股市、欧美股市却极少有再融资现象。（4）低成本的大小非无休止地在二级市场套现。如果说，当年股改时大股东还向流通股东支付了10送3的对价，在一定程度上改变了一股独大、一股独霸的现象，那么此后发行的新股，大股东依然控股70%，利用抄底持股成本、新股高价发行和上市后的恶性炒作的优势，铸就了今后大小非减持的高高的垫脚石，一旦解禁期到，就不顾一切地套现，从而成为打压市场的最大"公害"，使得现今2000点时的流通市值，比6124点时还高出1倍，比股改前高出15倍。
　　一年来的股市改革，虽然名目繁多，但是唯独不敢碰这四大顽疾一根毫毛，非常令人失望。在我看来，若不触及股市危机的四大顽症，投资者万不可相信被视为"养命钱"的养老基金和住房公积金进入股市，进来多少就被消灭多少。也不要认为QFII是傻瓜，进来就"吃套"，所扩大的QFII资金，一定是等到中国股市危机到"崩溃"阶段，在获悉了"二次股改"的信息后，才会进来抄中国广大股民的底，"吃肥肉"。
　　4.值得重视的二次股改利好信息。一个多月来，管理层维稳所推出的各种利好，包括本周的"要研究住房公积金进入股市"的表态，都比较虚，缺乏真刀真枪、雷厉风行，立竿见影的利好刺激。相对而言，只有银监会，《商业银行资本管理办法》，才发出了积极信号："今后银行股的再融资不一定要通过股市一二级市场"，"积极探索通过发行优先股等方式来筹集资本"。将增发股改为优先股，即只拥有投票权和分红权，但无在二级市场的抛售权。这便是我前期提出的"三招就可以拯救股市危机的献策" 中的一招被采纳，颇感欣慰。如果实行，那将是股市改革的重大举措。其好处是：第一，中国股市将与国际股市接轨，有效抑制上市公司的再融资冲动。第二，由于目前股市长线战略投资者数量不足，很难找到愿意持有优先股的机构，从而使增发困难，融资数量大为减少。第三，只有靠高比例分红才能吸引机构持有优先股，有利于提高上市公司质量，弘扬分红风气，鼓励价值投资。第四，可大大减轻增发股解禁后对二级市场的抛压。第五，一旦银监会将银行股增发股改为优先股，那么，证监会和投资者就有理由要求其他上市公司的再融资向银行股看齐。第六，大批难以高分红的绩差公司，因找不到参与对象而实际上被剥夺了增发的资格。
　　由于，增发改为优先股的思路是出自银监会的正式文件，所以，此利好相对靠谱，相信假以时日，有望正式实施。
　　当然，仅此一招还不够，若当市场的继续下跌，能再逼出管理层规定今后新股的大股东持股比例不得超过30%，以及大小非减持不得低于发行价的一定比例这两条利好政策，那么，上述中国股市危机的.四大顽症，有望从根本性上得到改善。这是人心所向，众望所至。
　　从这个意义上说，本周末的大跳水也不是什么坏事。