美国的次级债市场的危机引发了全球金融市场的动荡，次级债危机是否会进一步严重，美国经济是否会进入衰退，股市是否会进入下一轮大跌，美元是否会继续走弱，原油价格、农产品价格是否会继续上涨，通胀是否会进一步加剧，中国经济是否会跟随美国出现下滑，这一系列问题在困扰着人们，目前即使是世界上一大批最权威的经济学家和投资大师也都众说纷纭莫衷一是。笔者去年12月曾对次级债风波下的2008年A股做过反弹5500点后回落4100的分析，并提示过市场热点在奥运、农林牧渔糖、医药、科技、中小板的分析，现试图根据自己的分析发表一些看法，以利于大家在动荡的市场中把握一些机会。
1. 次级债危机是否会进一步加剧：目前有英国一些银行受到次级债拖累的消息和次级债波及美国信用卡消费的消息，而次级债问题的发生到目前已经有近一年的时间，该暴露的大问题已经在过去的2个月中集中暴露了。但目前美国的房价整体跌幅不是很大。而美联储近期3次大幅度降息累计达125个基点，这将对缓解次级债危机起到重要的作用。此外美国政府对企业的减税措施和个人的补助措施将起到缓解危机作用。美国政府2008的3万亿元的财政预算将对美国经济起到一定的提振作用。一些国家如新加坡、沙特、日本的政府投资基金已经对美国的一些银行进行注资，为了防止全球经济受到影响，各国政府有可能出面联手共同解决危机。
现在主要的问题是美国的房价在新房存量较大背景下是否会继续下跌，以及失业人数是否会继续扩大的问题。其次是通胀是否会加剧。笔者认为美国的经济会有所下滑但不会出现严重的衰退。
2. 通胀是否会加剧：近2年通胀的发生主要与美元的大幅贬值和原油价格上涨有关，其次与中国、印度等人口大国的需求增加有关。而美元的大幅贬值则是主要的根源。笔者在布什上台后发动入侵伊拉克的战争以后曾多次发表看法，认为布什缺乏一个大国首脑的素质，他更像一个街头喜欢闹事无事生非的小痞子，他将给美国人民和世界带来麻烦。而布莱尔则是个会花言巧语擅于言辞的骗子。从他们发动伊拉克战争期间的讲话就可以看清他们的嘴脸（事实证明伊拉克并没有大规模杀伤性武器，一个无中生有的理由就颠覆了一个国家、搅乱了世界）。从伊拉克战争开始之后，原油价格就一路上涨，原油价格上涨就是其它物质上涨并导致通胀的发动机。为了发动伊拉克战争，为了扶持布什上台的利益集团的利益，布什政府扩大军费开支刺激军工以及相关需求的生产，与此相对应的是不断大量发行美元，因此导致了美元大量发行---美元大幅贬值---赤字大量增加的恶性循环。有数字表明，美国政府的财政盈余从布什上台时盈余6.5万亿美元到了目前的债务赤字9万亿美元，这说明布什就是个败家子，他发动伊拉克战争不但使美国人民承担了巨大的军事开支，同时还使美国人民和世界各国人民承担了高油价带来的额外负担。在美元大幅贬值的背景下原油的价格就难以回落，而美国人就会因此受到油价上涨和美元下跌的双重压力，在此压力下美国经济出现下滑就实属正常。由于美元的贬值，产油国为了保证自己的利益，原油价格就维持在目前的高位90美元附近。由于美国今年是大选年，布什下台已成定局，美国的新的经济计划以及伊拉克撤军问题可能使美元出现回升，目前已经出现了美元回升迹象。而3月份欧佩克产油国将可能决定是否增产，如果美元进一步回升将减缓原油上涨和通胀的压力。在美元经历了7年的下跌后有望在今年产生回升。
在铜、锌、铝等有色金属方面，经历了近一年的大幅回落之后，近期将出现阶段性反弹。黄金虽然有市场的不断唱多，但在美元回升下可能出现阶段性下跌。在农产品方面，由于中国前些年的农产品价格很低，农民生产处于亏损，导致农民缺乏积极性，加上农民大量进城打工，大豆等农产品种植面积减少，国外尤其美国借中国需要大量进口抬高价格，导致食用油、饲料价格大幅上涨。由此导致养猪亏损，存栏量减少，随后爆发猪肉等农副产品价格大幅飙升。应当看到，农产品价格上涨在中国有必然性，其中有长期压制的作用，以及耕地资源减少、劳动力成本增加、原油导致的其它物资涨价的价格传导因素作用。在加上今年的大雪灾使小麦等作物将大幅减产，农产品中的大豆、食用油将在高位振荡，但小麦、糖、玉米这些涨幅不大的品种近期可能出现较大上涨。
此外在全球经济有所放缓，以及国内宏观调控、房地产市场降温、股市降温的背景下，工业品价格可能出现回落，尤其是钢铁、煤炭等。总体来说，由美元贬值原油涨价的价格传导作用已经基本完成，通胀压力可能在下半年有望减弱。尤其是政府的一些政策调控工作做到位的话，更是可能减少通胀压力。
3. 动荡的市场或许是中国崛起的机会：美国经济如果出现明显的衰退周期将不可避免的影响到全球经济和中国经济，这是不可质疑的，但是如果美国只是经济减速和小幅下滑，只要中国政府有足够的智慧采取积极的应对措施，反而是借此崛起的机会。应该看到中国的内需潜力还是很大，需要投资的项目和领域还很多，尤其是在中西部地区以及节能环保、科技、农林牧渔等方面还需要大量的投资与发展，欠发达地区经济发展和消费还有很大的发展空间，周边国家和地区还有很多的合作发展的潜力，此外，中国目前已有充足的财力和人力资源，因此，只要政府的方针政策对头，就完全可以消除美国经济的负面影响是中国的经济继续保持高速增长，以达到大国崛起的目标。
笔者认为，中国目前需要在以下方面多做努力：a、对农业生产不只是减税，还要像发达国家那样给予补贴，以此进一步提高农民的生产积极性增加农民的收入，这样可以减少大量农村人口进城对城市带来的能源、交通、住房、环保、就业、教育、医疗等方面的压力，使目前的人口无序化流动和资源的大量消耗状况得到改善。b、加大小城镇的投资建设力度，加大中西部的投资建设力度，给在小城镇投资的符合环保的企业给予政策扶持。C、给节能环保和高科技企业给予政策、资金扶持和优惠。d、给到中西部和农村、小城镇工作的大学生及科技、教育、医疗人员给予补助，改变目前大学生找工作难以及学非所用的人才资源浪费现状。e、给创新型经济更多的政策、资金扶持和奖励。f、在股市的资源配置方面，应当尽快扩大创业板的规模，使一大批科技型的中小企业迅速成长，既可以部分解决大学生就业问题，也可以加快中国的科技转化为生产力提高科技实力，中国的强大需要一大批科技企业的发展壮大。因而资源配置不应该再向平安保险这类的公司倾斜，而是要向国外资源收购和创业板公司倾斜。
中国目前的经济增长方式还需要改进，要改变目前粗放的资源消耗型的增长方式，大力发展资源节约型、环境保护型、科技创新型、人力资源有序流动型的新的经济增长方式。只有这样中国才能真正做到崛起，才能真正成为强国。
4. A股市场的分析与展望：
目前A股市场指数的波动主要受海外市场走势的影响和大非减持因素的影响。由于中石油的大非减持已经出来，短期内中石油走势将对大盘产生影响，此外，2月底将是大非减持的高峰期，因此近期大盘不会有较大的反弹，而是有望在中石油企稳后对市场有一定的修复过程。而在两会前后大盘有望出现一定幅度的反弹，如果有一些利好出台，大盘有望在2季度出现较好的恢复性上涨行情，这段行情可能延续到奥运会前后。短期的阻力位在4800、5000。
在行业及热点方面，近期奥运板块、创投板块、节能环保、农林牧渔糖、科技、医药、券商及券商概念、中小板、地产、低价酒类、三无概念、低市净率等股票将仍较为活跃，高比例送股和业绩出乎意料好的股票将有出色表现。一些周期性行业和大盘的股票受周边市场影响较大，尽管目前可能目前的市盈率不高，但由于后期可能出现业绩下滑，市场表现将差强人意。
奥运板块中应当是排除了场馆建设类的股票，而主要是酒店、旅游、商业、食品、物流等与奥运会相关的公司股票。由于创业板即将推出，创投在中国刚刚起步方兴未艾，今后这一热点将持续较长时间。而科技股也将在创业板推出以后会有较好表现，尤其是一些有潜力的网络公司、生物科技公司，市场应当给予较高的定价。节能环保本应属于科技类公司，因其市场景气度较高，市场景气周期较长，又有国家优惠政策将出台，应当重点关注和给予较高定价，其中较为突出的是风电和半导体照明。农林牧渔糖在产品涨价预期和业绩提升方面都具有一定优势。券商股因为股市涨跌对业绩大幅增长影响不大应仍保持很高的收益水平，加上股指期货的推出将提高收益，仍可作为关注对象。而参股券商的某些公司，由于可出售金融资产的大幅增值，净资产有成倍的增长，市净率大大降低，更具备了很好的投资价值，一些股票有较大的低估。应当看到在经济降温时期，低市净率的股票应比低市盈率股票更具有抗风险的内在价值。创业板推出以后的股票价格是个未知数，对管理层来说如何防止上市首日的价格高的离谱是个难题，但不排除今后会出现类似苏宁这样的一些公司脱颖而出。笔者认为应在准备好一、二百家公司之后突然同时上市以为好，这样既不会引起对主板市场的冲击，也可以防止市场的爆炒。对于地产股，笔者看到不少地产股已经有了深幅调整，股价已调整到较低水平，调整的时间也有半年之久，因此不排除有回升的走势。最后说一下网络股，目前中国的网民已经接近2亿，网上业务和广告收入都有大幅增加，一些网络公司在海外上市都有很高的价格定位，同时造就了不少中国式的暴富神话，就网络科技的发展趋势看，该行业的景气度还将继续提升，因此A股市场的网络股今后应有出色的表现。尤其在创业板可能出现的网络股中有可能出现该板块的领头羊。
5. 目前市场的不利因素：目前市场的不利因素主要是大非减持和周边市场的影响，2月底左右以及10月大非减持的影响较大，周边市场对周期性行业影响较大，目前主要对含H股的股票影响较大，以后将看次级债危机是否加剧以及两会是否有新的政策信号出台。银行、保险、煤炭、钢铁等大盘股的调整时间或空间似乎还不到位，平安保险再融资问题还没有解决，如果管理层继续发行大盘股或者红筹股回归A股都是市场的利空。如推出创业板则要看推出的方式，但总体是短空长多。
6. 目前市场的有利因素：股市经历大幅调整短期调整比例大于道琼斯指数；年报业绩有较大增长但股价总体有较大回落，市盈率有较大降低；目前中国经济仍处于高增长期，次级债对实体经济的影响较小，主要是在心理层面的影响。同时中国对美国经济降温有一定的消化能力，处理的好仍将继续高增长。加息预期和提高准备金率的压力可能因次级债危机而减小，人民币大幅升值压力可能因美元回升降低；中石油大非减持后风险逐步释放，对市场心理将逐步缓解压力。两会召开、奥运会、创业板推出将给市场留出一定的活跃时间和机会。
7. 人民币升值问题：笔者几个月前一直认为人民币升值对股价上涨不利。我们看到近期人民币对美元大幅升值，但地产股、银行股、航空股却早就出现了调整，因此人民币大幅升值将使上述股票大涨的言论实际是对市场和散户的误导。实际上人民币的大幅升值使得A股与周边市场相比，相对更贵了，这在对H股的比较就更为明显了。对海外投资者来说，也就意味着要拿更多的钱才能买A股。所以说人民币升值对股价上涨不利，这不仅仅是对出口型企业有不利影响，对整个市场也有影响。
8. 小结:整体来说市场将出现在上半年相对较弱、下半年较强的格局，大盘可能在4100―5500点区间内出现反复振荡，以消化各种不利因素。而投资的策略应当是放“大”抓“小”跟随市场热点,波段操作为主。
心吾 2008-2-12
