近期A股市场持续下跌，外因主要是1月20日美国奥巴马总统提出禁止银行和投资银行等大型金融机构投资对冲基金，导致美股持续大跌3天；香港股市近期有外资撤离疲弱走势也对A股造成负面影响。但在奥巴马将对美国中产阶级提供1000多亿美元资金扶持的援助提案和国情咨文推出的背景下，道指将在10000点附近反弹并对周边股市和A股产生影响。此外美元在1.40附近受阻回落对原油价格在74美元附近反弹也将发挥作用，从而对石油股及大盘产生影响。

A股下跌的内因包括1月13日调高银行存款准备金率和融资融券试点与股指期货即将推出的影响，以及上半年炒高的地产、有色、钢铁、煤炭股的拖累和政府对房地产的政策调控。融资融券对估值低的金融类等股票是利好，但对估值高的股票属于利空，所以近期金融股受大盘大跌的影响很小，而有色、钢铁、煤炭等估值高个股票却大幅下跌，这其中也包括了一些基金持仓量较高（有些在90％以上）在股指期货推出前需要减仓备战股指期货。有些市场传言把股市近期大跌归结为央行将实行加息，这是在上半年完全不可能的，因为CPI、PPI水平都很低，目前通胀并不明显，并且央行有官员也对加息传言表示了否定。而上调存款准备金率也是因为一些银行元旦后放贷大幅增加的临时性控制措施（有些银行10多天的放贷量就达到了4个月放贷量水平）。因此目前市场是不缺资金，只是缺乏信心而已。

近期A股大幅下挫以后，市场风险得到释放，以苏宁环球这个地产股来说，从前期的高点17.90元附近已经调整到目前的10.50，调整幅度已经到达70％，后市的调整幅度已经十分有限（笔者无此股票，但此时认为已经到了可以分批买入的时机）。另外银行股的市盈率很低，在2009年的反弹幅度十分有限，近期已经有资金介入迹象，后市有望带领大盘上扬。一些业绩较好并有大比例分红送股的中小板、创业板股票也将有较好的行情，因此A股大盘在经济基本面向好的背景下，同时在短线超卖的3000点左右酝酿反弹，因此中小投资者目前不宜杀跌。

心吾   2010.1.26 中国南京