中国股市19年花样频出，管理者缺乏应有的管理知识和责任心以及不作为的态度常使股市“怪胎”频出。如国内新股认购者要比海外认购者要多花数倍的钱认购同一家公司的股票，比如A股的认购价就比B股的认购价高出许多倍，因此就造成现在A、B股的巨大差价。同样的中石油股票在香港发行价1.60元港币，一年后A股发行价16.70元，因此造成中国股市沪指6000点到1700点的巨大下跌。A股投资者在新股认购时花6、7元买的股票，在所谓全流通的股改下，大股东1元认购或发行的股票可以在高价套现，在此背景下，沪指一度从2001年的2200点跌到2005年的1000点。虽然市场投资者在股改时付出了巨大代价，但中石油A股和H股的巨大差价还是使改变历史遗留问题的股改刚刚完成之后又留下新的遗留问题，使广大投资者承受了巨大损失。而在管理层承诺A、B股并轨改革和新股发行制度改革6、7年之后，B股的问题依然没有解决，新股发行制度改革依然没有根本性的进展。如今中国股市有A股、B股、H股、限售股等，现在又推出创业板，现在就有了主板、中小板、创业板，可谓是花样繁多，也造成了市场的系统性风险加大。与国际成熟市场相比，中国股市的B股和中小板大概是世界股市绝无仅有的，而同一家公司的股票在不同市场的巨大差价也是国际上绝无仅有的。

现在推出的创业板与国际上的创业板有巨大差异，尤其在发行价方面差异更大，在目前新股发行制度和上市首日定价制度很不完善的情况下，创业板诸多新股发行价的市盈率在60倍左右，有些股票发行价更是高达60元，这些股票比目前主板市场业绩一流的蓝筹股的股价都要高出许多，无论是对2级市场的中小投资者还是1级市场的认购者来说都具有很大风险，而且助长了中国股市的投机氛围。近年推出的中小板公司股票其实和目前推出的创业板公司股票差别不大，管理层完全可以将中小板和创业板中的科技股适当合并成为类似于纳斯达克的科技板，而新股发行应引入做市商制度，创业板股票的发行价因有退市风险应以相对较低价格发行以减少市场系统性风险和中小投资者的投资风险。

在目前创业板市场的制度很不规范与不完善的情况下，预计创业板股票上市时极可能出现新股“破发”的现象，“打新稳赚”的神话将成为历史。

心吾   2009.10.14 中国南京