说起现在的流动性，大家普遍认为的是流动性的泛滥，但是笔者认为是流动性的不均衡，对于这样的流动性不均衡，我们要从中国一家家最赚钱的公司的流动性开始认识。

对于一个公司利润是多少只不过是经营的一个方面，公司的财务状态和风险更重要的是这个公司的流动性，因此有经验的投资者都会关注企业的现金流量表，从这个公司的现金流量表当中我们就可以知道这个公司的资金流动性怎么样了。我们先看一下老牌上市公司龙头万科，就如万科的资产负债率达到74.68%，加大资产杠杆比例是其利润增加的主要来源。因为国家的调控，万科的财务在急剧的恶化，在2009年底净利润现金含量为173.62%，而到2010年利润增长36.55%的情况下净利润现金含量是30.72%，但是到2011年一季度净利润的现金含量则变成了-163%，万科的现金流正在告急，资金紧张可见一斑。

就算政府调控房地产导致万科的现金流问题是个案，我们还可以看一下当今的央企龙头，政府的亲儿子们是怎么样的。2011年A股蓝筹大哥的年报已浮出水面，超过千家发布年报的上市公司累计实现净利润超万亿元，而其中“两桶油”和“四大行”拿走了过半利润。在净利润前十名的上市公司中，他们的利润虽然高涨，财务风险和现金流却是堪忧的！以下就是中国最赚钱公司的财务现金状态（根据2011最新和以往公开可查询的上市公司资料和年报）：

l  交通银行成为一家财务状况“严重预警”的银行

交通银行为“十大最赚钱公司”TOP8。它的经营现金净流2010年为-241.67亿，09年737.47亿；投资现金净流2010年为-47.88亿；筹资现金净流达188.98亿。现金流三大指标呈“- - +”,显示企业靠借债维持日常经营和生产规模扩大,财务状况很不稳定。不仅如此，交行年度经营现金净流锐减幅度惊人，财务状况极不稳定，应当属于“严重预警”。

l  农业银行：一家财务状况“需高度警惕”的银行

农业银行,为“十大最赚钱公司”TOP5。但其经营现金净流2010年度和2009年连续两年均为负数，分别为-898.78亿元和-210.25亿元，且2010年现金流情况恶化尤为严重，应保持高度警惕。

l  中国石油、中国石化、中国人寿：财务状况“一级预警”

中石油,为十大最赚钱公司TOP2，但现金流近三年来首度呈现“+ - -”情况，总现金流为负数。这种公司经营状况虽然良好，但企业一方面在偿还以前的债务，另一方面要继续投资，一旦投资失误就会产生巨大风险，尤其是中石油经常投资于政治高风险的国际石油开采领域，因此需谨防财务状况恶化。

中石油具体财务现金流如下：

　　现金流净额 2010年 2009年 2008年

　　经营活动 310,686 261,972 172,465

　　投资活动 -291,192 -261,453 -211,797

　　筹资活动 -60,944 53,077 3,777

　　单位:百万元

中石化为十大最赚钱公司TOP7，经营现金净流持续增加,然现金流连续呈“+ - -”，在通胀限价情况下其经营现金流受影响的可能性极大，后市财务状况恶化概率大，需及时规避风险。

中石化具体财务现金流如下：

　　现金流净额 2010年 2009年

　　经营活动 170,333 165,513

　　投资活动 -105,788 -117,355

　　筹资活动 -56,294 -46,411

　　单位:百万元

中国人寿为十大最赚钱公司TOP10。经营现金净流同比增19.3%。但其现金流呈“+ - -”状态，对于保险公司在经济危机下其投资收益下降很快而且索赔会大幅度增加，现金流总量为负数是风险极大的事情。

中国人寿具体财务现金流情况如下：

　　现金流净额 2010年 2009年

　　经营活动 178,600 149,700

　　投资活动 -135,937 -163,751

　　筹资活动 -30,681 16,167

　　单位:百万元

l  工商银行、建设银行、招商银行和中国神华：四家现金流急速恶化的企业，提醒后市关注财务风险:

工商银行再次荣膺A股“赚钱王”，然其2010年经营现金净流为2781.76亿元，相比09年同期的4038.62亿元及08年的3709.13亿元，同比大幅锐减！每股经营活动产生的现金流量净额为0.80元，相较2009年同期的1.21元及2008年的1.11元，同样呈现较大下滑趋势，现金流情况岌岌可危。

建设银行为2010十大最赚钱公司TOP3，然其经营现金净流为2593.61亿元，较上年同期的4235.79亿元同比减少1642.18亿，锐减幅度达38.77%；其中现金流入较上年减少4853.81亿元。每股经营活动产生的现金流量净额为1.04元，较上年同期的1.81元,同比减少42.54%。

招商银行为“十大最赚钱公司”TOP6，然其经营现金净流为88.89亿元，较上年同期的430.96亿元同比减少342.07亿元，锐减幅度令人毛骨悚然。每股经营活动产生的现金流量净额为0.41元，较上年同期的2.25元,同比减少81.78%，企业风险可想而知。

中国神华为“十大最赚钱公司”TOP9，然其经营现金净流为85.94亿元，较上年同期的333.77亿，同比减247.83亿，锐减七成有余。每股经营活动产生的现金流量净额为0.41元，较上年同比减少81.78%，企业经营财务风险剧增。

从以上中国最赚钱的公司财务现金流的锐减乃至出现巨额的负现金流，说明对于这些公司的流动性早已经是被严重的收紧，对于中国经济的高速发展，中国这些最赚钱的公司的利润的大幅度增加，现金流却与利润的增长成为了明显的参照，例如：农业银行2010年净利润增长率达到了45.97%，交通银行达到了29.81%，中国石油达到了35.96%，工商银行达到了28.42%，建设银行达到了26.31%，中国神华达到了22.82%，招商银行达到了41.31%，而上述企业当中没有一家是净利润负增长的企业！

我们可以看到这些企业都是金融和资源企业，也是中国的垄断企业，很多人认为他们占据了中国大多数的资源和垄断优势，对于这些企业不仅仅是在中国，在整个世界他们都是最有钱的公司，而且世界各国的同类企业也是最有钱的公司，从他们的现金流的紧张到如此的情况，对于中国的其他企业还怎样生存？在2010年底看到有报道说中国银行业还有2900多亿的贷款额度，这样的报道意在说明中国的金融体系内还有资金，但是这样资金量是中国人均才200多块，对于中国上亿张信用卡，年底圣诞节透支消费高峰时的刷卡都未必够。因此中国金融体系内的资金已经紧张到什么程度就可以想见了。这其中最显著的例子就是国内融资收紧，开发商内地的融资陆续被堵资金紧张；而国际热钱汹涌，使得地产商纷纷转寻海外融资，香港掀起地产融资潮。在2010年下半年碧桂园、恒大等公司发债融资的利息就高达12%、13%。这样的利率在西方危机后的几乎零利率的政策下早达到高利贷的水平显得格外刺眼，同时碧桂园的债券被标普和穆迪下调评级至负面，富力绿城负债率超100%，如不能赎回债券被清算就成为外资控制开发商，外资控制了中国房地产业，中国的政策就是得不偿失的。对于能够海外发行债券的门槛是很高的，有利率之外很多附加支出的，对于无法海外发行债券的利率只能更高，因此我们可以听到的是民间企业的融资利率到了骇人听闻的地步，百分之几的月息已经是司空见惯，百分之十几的月息驴打滚也是时有耳闻，这样的高利贷充盈中国实体经济，经济运行的风险已经到了危如累卵的地步，因此我们对于流动性在中国经济体里面的紧缺程度是要有充分的认识的！

在中国这些企业流动性紧张的情况下我们可以看到中国的经济在高速的增长，不仅仅是政府公布的数字，很多人怀疑数字的真伪，但是更客观的经济增长数据是用电量的变化。国家能源局发布3月份全社会用电量等数据显示：2011年3月份全社会用电量3888亿千瓦时，同比增长13.41%，用电量的增减是一个非常客观的经济冷暖指标，因此说明中国的经济在快速的增长，这样的经济过热应当对应的是流动性的充足才是正常的。

与此同时我们又可以看到流动性的充盈，央行公布的数据显示2011年3月末，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%。3月末人民币汇率为1美元兑6.5564元人民币。在2011年一季度首度出现贸易季度逆差的情况下，中国的外汇储备增长强劲，说明外来的货币所带来的流动性是何等的充盈！央行的数据同时显示到2011年3月末，广义货币(M2)余额75.81万亿元，同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点，比上年末低3.1个百分点；狭义货币(M1)余额26.63万亿元，同比增长15.0%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低6.2个百分点；流通中货币(M0)余额4.48万亿元，同比增长14.8%。一季度净投放现金257亿元，货币投放的增长是非常迅速的。

2011年央行的初步统计显示，从2002年到2010年，我国社会融资规模由2万亿元扩大到14.27万亿元，年均增长27.8%，比同期人民币各项贷款年均增速高9.4个百分点。2010年社会融资规模与GDP之比为35.9%，比2002年提高19.2个百分点。融资结构呈现多元发展，金融对资源配置效率不断提高。一是2010年企业债融资和非金融企业股票融资分别占同期社会融资规模的8.4%和4.1%，其中企业债融资比2002年上升6.8个百分点。二是银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款占比明显上升。2010年银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款分别占同期社会融资规模16.3%、7.9%和2.7%，分别比2002年高19.8个百分点、7个百分点和2.7个百分点。因此从央行的数据可以看出，社会融资总量也在不断增长，央行调控社会融资总量来调控流动性泛滥的必要性，流动性在这里再一次体现了它的充足。

另外对于通胀的压力，社会的储蓄也是非常重要的方面，根据央行最近数据到2011年3月末，本外币存款余额76.84万亿元，同比增长18.7%；一季度本外币存款增加4.04万亿元，同比多增776亿元。人民币存款余额75.28万亿元，同比增长19.0%，存款呈现大幅度增加的态势，说明社会上的钱增长是非常迅速的！

央行数据显示，在2011年2月份短暂回落后，3月份外汇占款数据一举反弹，高达4079亿元，环比上涨90%。同时，广义货币(M2)增速也较2月份略有反弹。这一系列的数据表明，目前市场的流动性明显过剩，央行回收任务依然艰巨。新增外汇占款量处于历史高位，“热钱”压力并没有减少。中外利差的加大、境内的信贷规模管制导致民间借贷利率上升，进而导致境外资金流入的压力增大。一般来说，通过货币乘数效应，外汇占款的增加会导致货币供给大幅增长，从而造成流动性增加。今年4、5月份的公开市场到期资金量较大，合计到期资金达1.25万亿，随着去年大量发行的央票的到期，流动性呈现有增无减的态势。

对于这样的流动性数据，我们可以看到的就是流动性的冷热不均，流动性在中国既不是泛滥也不是紧缩，而是流动性的不均衡，这流动性不均衡的中间是什么呢？那就是资金借助流动性不均衡和通胀的渔利，资金的高利贷使得企业的现金流被高利贷所盘剥，同时在通胀的模式下企业大量的囤积居奇造成大量的现金流被挤占，我们这里还可以看到另外一组数据：

根据中国证券报2010年4月中旬报道的Wind数据显示，截至4月12日，在扣除金融类上市公司及不可比因素后，已披露年报的1409家公司2010年存货达2.59万亿元，同比增长35.42%；平均每家公司拥有存货18.40亿元，创历史新高。资金紧存货比例高，产品的销售形势吃紧，经济不乐观，存货的提高也极大的增加了企业的资金负担。存货是以成本计价，通胀的囤积效应也是需要考虑的，一旦预期反转高存货就要让市场崩溃。对于新形成的存货，是以当今通胀后的成本计价，存货价值的变动对部分上市公司的业绩产生了直接影响。部分公司由于大量计提存货跌价准备，从而对当期业绩产生了压力。与此同时，一些公司也通过存货跌价准备转回等因素，降低了资产减值损失，从而提升了业绩表现。总体来看，2010年上市公司的存货跌价准备变化并不大，有948家已披露年报的上市公司计提了存货跌价准备，合计达到283.88亿元，同比增长了3.82%。

对于我们的宏观调控，房地产业的现金流和囤积居奇最有特点，数据显示截至4月6日已经披露2010年年报的70家房企中，存货总额为8479.40亿元，这一数字与2009年同期相比，增加了2495.55亿元，同比增幅为41.70%。与之相对应的，是70家上市房企经营活动产生现金流量净额为-683.72亿元，同比减少了246.58%。WIND数据显示，四大房企中，最为激进的是保利地产，存货同比增加了88.71%；而万科则相对稳健，存货同比增加了48.01%。大家都说调控造就这样的数据使得房价即将崩盘回落，但是大家是否想一下经济体其他方面也是类似的现金流减少和存货的增加，是否会误杀整个经济呢？

这些公司存货的增加和创造历史新高，恰恰反映了在通胀下商品囤积和存货增加对于流动性的影响，在流动性不均衡下增加了资金渔利的空间，在囤积和高利贷的背景下，如何面对流动性不均衡和防止流动性不均衡的套利和对于通胀的推波助澜，是一个政府调控最重要的课题，而流动性不均衡恰恰是对应于通胀的滞胀，本章后面的内容就是根据本节展现的现象，在理论上深入分析流动性不均衡的问题，深入认识了流动性不均衡，才能够深入的认识滞胀和当前通胀的形势特点与方向。