香港——上周五，中国通报了二季度的经济增长数据。由于中国是全球经济增长的主要推动力，它们是全世界最受关注的数据之一。但众所周知，中国公布的数据比较可疑。以下是读者应该从周五公布的数据背后看到的信息。
中国昭告世界：一切正常
中国二季度国内生产总值同比增长6.7%。
周五公布的数据显示没必要恐慌。中国的经济在放缓，但速度合理且平稳，与北京的预期完全相符。这个数字与一季度持平，仍是令其他国家忌妒的增长速度。
当然，中国大事宣扬的GDP数据是最不值得信任的经济指标之一。有名的事例是，现任总理李克强曾说GDP是“人造”数据。一些经济专家称，真实的增长速度远低于公布的数字。
稍微拉近距离观察，中国的放缓显然是不平衡的。一些领域遭受重创，如采矿和制造业。另一些行业，如电子商务和非传统金融，相对而言是亮点，而一些大城市的房地产市场则充满泡沫。
中国房地产市场复苏——暂时是这样
中国上半年的房地产市场投资同比增加6.1%，而1至5月份的增速为7%。
6月的小幅回落是一个警告，表明在中国房地产市场重现的势头非常不均衡。
房地产市场的复苏无疑正在帮助支撑全国的增长。中国大致四分之一的经济活动和房地产有关。去年，房地产市场的衰退打击了中国的增长数据，因为投资者担心未售房屋供大于求，特别是较小的城市，于是将资金投入股市。
这些担忧似乎已一扫而空。随着建筑商变得更加乐观，开发商拿地热情恢复。这也有利于地方政府，它们的开支有相当一部分来自卖地的收入。新住宅销量和开发商的开工项目数量也强势反弹。
问题是，房地产市场复苏的可持续性怎么样。深圳和上海等富裕城市的房价上涨速度，让人想起了另一个时代的网络公司股票。如果房地产市场成为中国的另一个泡沫，那么它可能无助于抵消中国众多工厂的急剧放缓。
工厂依然举步维艰
中国6月的工业生产同比增长6.2%，比5月份加快0.2个百分点。
中国的很多传统重工业领域依然举步维艰，这正在拖累整体经济。尽管6月的数据出现了小幅上升，但工业生产数据表明，中国持续了六年的制造业减速仍看不到触底的迹象。
中国的僵尸工厂——很多属于国有或获得了国家的支持——依然在大量生产无人购买的商品。海外需求疲软是另一个问题，今年出口依然在收缩。
可能会有苦尽甘来的时候。如果能重获定价权，工厂可能会得到极大的提振。工厂定价数据表明，在苦熬了四年后，通货紧缩似乎终于开始减缓。
但更大的希望是，消费需求能取代传统工业，成为中国经济的主要推动力。
消费者正在休息吗？
6月，中国零售额同比增加10.6%。
乍一看，中国消费者的确表现得像是购买力在增加，因为6月的数据同5月的相比有所改善。但一旦排除了节假日等季节性扭曲因素，5月的数据是自2003年急性非典型性肺炎(SARS)爆发以来最低的。
看好中国的人往往会把电子商务扩张迅速作为中国最亮的增长点之一。周五公布的数据显示，上半年在线销售额增加27%。但这依然远低于一年前的增长速度。看空中国的人则认为，在线购物平台只是在蚕食传统百货商店的销售额。
政府开支救场
上半年，政府固定资产投资增加23.5%，民间投资增速降至2.8%。
曾是中国最大的投资增长引擎的民间投资急剧下滑。这本来会严重影响就业、工资和整体经济的稳定性。但政府大举介入，增加政府投资。
然而，多个迹象表明，因为新建的基础设施工程和其他项目不能产生过去几年那样的经济回报，北京正在收紧开支。此外，这种投资增长是受了一股愈演愈烈的信贷狂潮的推动。新增银行贷款今年急速增加，让人愈发担心中国在未来会因此受到痛苦的惩罚
