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　　A股融资余额已接近理论上的最大值。

　　沪深交易所的最新数据显示，截至16日收盘，两市融资余额已达17375亿元。其中，自4月1日以来的10个交易日中激增超过2000亿元。

　　《上海证券报》根据上市券商2014年年报及今年前3个月财务数据测算，融资余额已接近理论上的最大值。

　　“目前券商已经停止了股权质押融资等其他融资方式，力保融资融券业务。”一位券商策略分析师周四对《第一财经日报》记者表示。

　　实际上，今年以来，券商已经在加大对两融业务的布局力度。据《证券日报》，多家券商已经提高了其融资融券的总规模上限。今年1月份，华泰证券将融资融券业务总规模上限扩大至不超过1500亿元；广发证券4月8日发布公告表示，公司融资融券业务的总规模由“不超过1200亿元人民币”提高至“不超过1600亿元人民币”；海通证券4月14日发布公告称，公司融资类业务总规模扩大至2500亿元。此外，自1月份以来，还有国元证券、方正证券、光大证券、国海证券等多家券商发布董事会决议公告，提高了包括两融业务在内的信用业务规模。

　　但仍然赶不上市场需求的上升速度。包括中信证券、海通证券、华泰证券在内，多家两融市场占有率靠前的15家上市券商业已发布2014年年报。《上海证券报》报记者统计发现，这15家券商2014年底净资产累计4267亿元，总负债16724亿元，达到净资产的3.91倍。金融资产在总资产中占比61%。两融业务余额在金融资产中占比33%。

　　而根据上市券商前三月财务数据，截至一季度末上市券商净资产合计5825亿元，按2014年底时的财务杠杆水平及两融业务资金配置比例，已不足以支持这些券商3月底合计8702亿元的融资余额。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东本周提示，A 股继续加速冲高，需要提防随时可能出现的针对“两融”业务以及银行、信托的配资业务“去杠杆” 的政策，那时将难以有效规避行情回撤风险，因为当前“两融”融资余额已突破 1.6 万亿，其他渠道的杠杆化配资同样巨大，一旦对配资“去杠杆”，将形成“多杀多”践踏。

　　证监会主席肖钢昨日在调研时表示，关心三个问题：第一，衔接期能否平稳过渡；第二，证监会在这种市场中该怎么做；第三，高杠杆下是否会出现踩踏事件。

　　据《上海证券报》，券商要满足过去半个月间及未来融资余额增长，必须大幅调高债务对净资产的杠杆倍数，及腾挪其他金融资产用于开展两融业务，但两者余地都较为有限。

　　按照现行的《证券公司风险控制指标管理办法》，券商净资产与负债的比例不得低于20%。也就是说，券商最多可以进行5倍于净资产的债务融资，形成6倍于净资产的总资产。而已经发布2014年年报的上市券商，债务对净资产倍数已接近4倍。事实上，更多券商缺乏短融、次级债等多样化的债务融资渠道，提升债务倍数至监管上限的5倍几乎是不可能的任务。