加拿大皇家银行(RBC)的分析师周一(11月24日)指出，在中国央行于上周五时隔两年再度意外降息之后，经通胀率调整后的人民币汇率水平已有所高估，因此，在今冬明春之际，人民币汇率水平或再度遭遇回调压力。

　　此前，在今年5月初美元兑人民币汇价见高6.2674之后，人民币即重入升值轨道，其汇率自此以来已经累计升值约2%。而在这段时间内，美元指数相对其他发达经济体货币也录得了全线大幅上涨，这意味着人民币相对其他G10货币的升值幅度更为客观，这可能会使中国出口市场背负更大的压力。而央行决定降息也是在这一背景下的不得已之举。

　　在之前两年间，中国扣除了通胀的实际利率水平一直维持在1-4%的水平，这明显要迥异于此前2009-12年的零利率甚至负利率环境，而实际利率偏高的状况一方面遏制了房地产过度投机的热潮，一方面也令诸多中小企业面临经营困境。为解决这一困境，中国政府及央行在今年年初以来推出了多轮“定向宽松”措施，以扶助小微企业和农业经济正常发展，但在外边经济压力持续增多的情况下，央行不得不选择再度祭出不对称加息政策工具。

　　RBC的分析师认为，中国央行降息的做法可能会抑制储蓄意愿，并推动资本外流，在此状况下，美元兑人民币汇价可能会在2015年上半年重新升回6.20一线的区间，这可能会对中国的出口市场有所帮助。但在降息的同时，国内“影子银行”所存在的问题则可能会因此进一步放大，值得警惕。

　　在中国央行周五降息后，美元兑人民币即期汇价在周一盘中报6.1359，为10月9日以来六周最低。