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两融违规处罚带来了什么
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15日周四，市场异乎寻常的拉出了一根百点大阳线；16日周五，市场完全无视海外影响和国内经济数据的疲弱，大盘再度强势的收涨40点，而盘中更一度高涨超过60点，股指期货也高位结算。但在收市后，证监会的例会却放出了一颗炸弹，让蹊跷的市场行情终于有了解析答案。
事情总是在全部发生之后才会把脉络完全显露出来，现在先让我们回顾一下这一波行情的发展吧。
本波行情应当界定在2014年7月24日开始发端。起初量能放大也并不算是特别猛烈，上涨也显得一波三折，而在11月下旬之后，市场赫然开始了狂涛怒浪，成交急速放大，以迅猛的轧空走势强力推升至今。除了行情的波澜壮阔，这其间还有什么事情发生了？
让我们叠加一些数据来看。你可以把三个数据图叠加起来观察：同期的上证指数、股指期货当月连续和沪深两市融资融券余额。很抱歉，我在这里只能提供文字和数字。把这三个走势图叠加起来就会发现一些端倪。其中最为明显的两个重要时点，一个是2014年11月24日，另一个是2014年12月10日。
2014年11月24日，这一天整个市场成交量开始猛烈放大，而两融月也开始同样的陡峭上窜。2014年12月10日，这一天的前一日，市场创出了本轮的天量成交，也是A股市场有史以来的天量成交，而后便开始了陡然的成交缩减。这一天发生了什么？当日市场传言，下周证监会派检查组查券商两融业务，变例行检查为专项检查。但随后，券商们开始纷纷辟谣，证监会也跟着附和，称没有专项检查，仍是例行抽查。而且的确，从那时起，一直到昨日，似乎一切回归平静，证监会对券商两融业务的查看也变得渺无音讯，大盘指数依旧在上涨。但是，有两个特征却发生了根本性的变化。
第一个特征最为明显，那就是从2014年12月10日起，成交量整体就一蹶不振逐渐萎缩至今。第二个特征就不是那么好被人发现了，这也是我为何要把上证指数和股指期货当月合约连续的图形叠加起来的原因，不叠加起来就不会明白。自去年7月行情启动后，在2014年12月10日之前，上证指数的走势一直压着股指期货当月连续，而在这之后，股指期货就重新占据了上风。我们仍然记忆犹新的就是这一波行情在前一段的运行中，期指所有的做空都一再被爆仓，大盘轧空势头异常猛烈，几乎可以用摧枯拉朽来形容。但在2014年12月10日之后，股指期货整体上再度开始引领市场了。
这个表面现象的背后有着不说不透的根源。到目前为止，市场已经公认掀起这波行情的资金来源是那些江浙暴发户、山西煤老板、温州炒房团一类的资金汹涌进入市场。且不说这些资金来源于何处，我们可以笼统的把这些资金叫做“野蛮资金”，因为他们的市场行为实在是太过野蛮。
这些野蛮资金原先并不是股票市场的场内资金，甚至事先连账户也没有开，更不要说懂得什么股票市场的运作细则和规律了。但是，他们懂得一个硬道理，那就是“枪杆子里面出政权”的道理。只不过是这一次他们手中的“枪杆子”并非真枪实弹，而是人民币。这一部分资金进得场来，并不知晓那些是绩优股、那些是垃圾股，但一个标准很容易去衡量，就是“国”字股。凡事头顶上戴着“国”字旗号的，至少还有中华人民共和国的国家信用在那里支撑。于是，凡是“国”字股就统统成了他们横扫的目标，这当然就一下子把银行、保险、券商、地产、石油、钢铁以及所有“中国某某”的股票全部囊括，而他们恰恰就又都是权重、大盘指标股。于是，市场被绑架了。不要说大象了，真正是猪都飞上天了。
野蛮资金在炒作中也尝到了甜头，而融资可以更加高杠杆的获得收益，包括分级基金B份额的炒作也就随后在券商们的指导下也运作起来了。但是，融资融券开户有明确的规定，必须开户至少要6个月后才可以。至于50万的门槛，对于野蛮资金来说根本不在话下。券商们当然乐得交易火爆，违规许可也就顺理成章。在证监会现在查处的通报中，似乎违规开户还并不是重点，但我相信违规开户一定是比违规展期更加严重的问题。大盘暴涨以来即便到今天，那些新开户也都并不具备融资融券的开户资格。
现在我要说的要点是，上面所说的券商们的所作所为，都是在沪深两个交易所中进行的，而影响股票市场的还有另一个重要的交易所，就是中国金融期货交易所。股指期货就是在中国金融期货交易所运转的。在沪深两市开户，并不代表也在期金交所也开了户。期金交所开户的管理显然比沪深股市开户要严格得多，股指期货操作的复杂程度和风险程度也显然都更高，这对于野蛮资金来说，不仅仅是如同越过天门关，也不吝是部天书。所以，野蛮资金只是打入了沪深两市，而并没有打入股指期货。这正是为什么行情前段股指期货一直被现货市场压住头颅的根本原因。那些机构们、市场精英们，精于在现货和期货市场上左右逢源的套利交易，但是碰上了野蛮资金一边儿倒的疯狂拉抬，在股指期货上的空单没法不爆仓！也只有被资金砸得鼻青脸肿的份儿。
但是，当2014年12月10日证监会宣称要检查两融业务的时候，他们同样警觉的嗅到了危险的信号，从那时起便开始了悄然的撤退。于是我们看到，从2014年12月10日起，成交量开始锐减、股指期货重新开始引领整个市场的交易。实际上，在两融余额上，从2014年12月10日起也同样开始悄然变化，增长趋于变缓，深圳市场表现尤其明显。两市新增股票账户数也在2014年12月8日的当周达到峰值，随后开始下滑。在二级市场上，最为火爆的券商B分级基金也同样是在2014年12月10日放出首个跌停。直到今日，所有的这一切都表明，野蛮资金已经完全撤出了市场。
在当前的市场中，只不过是一些后知后觉的机构、和一部分投机资金在浑水摸鱼。但即便如此，以券商为代表的机构们仍然要比散户更加明白。直到昨天之前，散户都不见了官方的任何信息披露，而那些心怀鬼胎的券商们自然明白自己干了些什么坏事，也明白证监会查到了他们什么。
中信证券昨日晚间公告，1月16日，公司收到第一大股东中国中信有限公司《关于减持中信证券股份的通知》，2015年1月13日至16日，中国中信减持中信证券股份合计34813.17万股，占公司总股本的3.16%，连续四日套现逾百亿。再看看昨日股指期货IF1502合约空单的持仓状况，前五名持巨量空单的席位分别是海通期货、中信期货、国泰君安、财富期货和永安期货；前三名就是证监会重罚的三家券商，第四名财富期货无论是交易量还是多单持仓量都连前二十名的排行榜也没进去，但却从一月份以来一直加仓空单到巨量持有，永安期货席位就更不用说了。除了海通期货在昨日是减仓空单而加仓多单外，其余四名都是大手笔加仓空单，显然都是为下周一大盘下跌而做好了准备。
我相信，现在市场中不仅是野蛮资金都已经撤离，就连违规的两融资金可能也绝大多数已经纠正过来的。若单独以纠偏而言，实际上已经没有什么资金可以被纠了。但是，现在证监会查处动作的披露，堵住了这一条未来违规资金的回归之路。我早说过，中国股市中翻云覆雨的资金就是两类，一是海外热钱的流入，二是金融市场的违规资金。现在，对于违规资金来说，是少了一条流入渠道。而且，在刚刚的惩处之后，也断然不会继续顶风作案。这就意味着，至少，在短期的未来，是不会再有民间的大资金进场了！
而且，尽管没有很多的资金需要纠偏，但是市场的反应必定同样是避险，必定会有一些资金后知后觉的也要跑出来，这同样会引起踩踏事故。
实际上，不仅仅是证监会在动作，银监会同样也在动作。中国银监会网站16日下午刊发通知，就《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》做出解释，将加强委托贷款管理，要求与自营业务分账核算，明确强调不得从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资。这实际上也同样是在警示和制止违规资金进入股票市场。
对于券商们的违规动作，其实处罚并不严重。按理说，至少也应该把违规所得予以罚没上缴国库并罚款，但证监会只是暂停了他们两融新开户3个月。这是个一箭双雕的动作，既没有严厉打击券商、有同样起到了限制两融过度放大的效果。无论是证监会、还是银监会，实际上在我看来，管理层最核心的目的就是限制社会资金过度进入虚拟经济、而迫使他们投入实体经济。流动性扎堆儿股市应当是央行最为头痛事情。这个处罚带来的只是信号。
那么现在好了，如果从此开始股市的资金得以控制、指数不是疯狂野蛮式的暴涨，市场就会得到管理层的呵护；甚至假若市场从下周一开始暴跌，“国家队”还或许会出面护盘，毕竟股市再若大跌将下去也不是管理层所乐见的。同样，若是股市仍旧疯涨，那么至少，我相信下一批IPO立刻就会到来。所以，这一波行情，加上经济本身的诸多问题，大概就此也就终结了。
有某些舆论仍一力唱多，说管理层治理股市违规资金是为了给央行降息降准铺路，免得宽松的流动性再度进入股市，后续很快就会降准降息。但我认为影响央行降息降准得更加重要的原因并不是股市的涨跌，而是人民币国际化的问题。这个问题要更加复杂得多。即便是央行真的很快就将准降息，那么也必定会更加严控资金进入股市。狂飙已经告别A股。
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