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新一轮经济危机开始了么？
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如题所示，这正是我当前所担心的。
在2008年年底，美国次贷危机爆发，后延续到欧洲大陆演变为欧债危机，再继续扩散蔓延到整个全球成为一轮经济危机。在危机之初，我当时就判断这一波经济危机将会迁延十年左右，因为这是之前历来经济危机的发展周期——大约四到六年的样子走到低谷，而后再经过四到六年再次达到顶峰，然后开始新一轮危机的酝酿。
但现在来看，我显然是过度乐观了，而且我判断各国政府显然是比我更加过度乐观了。拯救经济危机，在之前的历次过程中，都不外乎央行放水、降息，大幅扩大流动性来刺激市场的手段。但这一次经济危机的状况显然并不完全一样，这正是之前乐观判断而导致失误的重要因素。
回顾并反思本次经济危机拯救的历程，有两点是与既往不同的。一是过度借贷，二是过度金融化。
借贷经济是当今全球经济的一个基本点，它建立的基础就是今日借款发展经济、而明日经济的发展创造出超出借贷价值的收益，那么还贷后仍可获得超额部分回报。这个理论不仅被广泛应用于日常的经济行为，还被用来拯救经济危机。而且，在经济危机的时候，各国央行大力降低利率，拼命刺激银行放贷、和企业贷款，刺激消费来带动经济。但是，仔细想想，这个过程和庞式骗局的初期是一样的。
在庞氏骗局的初期，人们的积极性被刺激调动起来，不断将资金投入到骗局中，使得整个骗局的资金链不至于断裂，因而骗局能够玩好的继续支撑下去。2008年美国次贷危机之前的楼市借贷也是如此，当前全球危机的不断刺激、各种QE手段也是如此。
各国政府、央行、和普通的企业主，甚至个人都希望经济能够被刺激起来，在包括国债、企业债等等各种贷款到期之前，经济能够复苏并强劲增值而产生超额收益，不仅可以还贷，还可以创造更多利润。但现实的状况是全球经济复苏都没有达到预期。
即便是全球经济的龙头老大美国也是如此。美国经济在经历了三轮QE之后终于有了比较像样的复苏反弹，在最近的经济数据中多数呈现较为亮丽的状况，但至少，在时间上也已经超越了之前的经济危机规模。而且，在最新的一些数据中也隐隐透出了新的隐忧，以至于美国甚至还出现了美联储并不排除开展QE4的言论。
美国经济指标中两个最重要的部分，一是劳动力市场的变化，二是房市的变化。在劳动力市场上目前仍是整体表现复苏强劲的，但也不乏出人意料的利空数据。而在房市上，显然在中国大款土豪们海外四处出击之后显出了新的疲态。面临QE3的全面退出和加息问题的来临，整个国际市场和美联储都在犹豫，耶伦也提出了新的升息前提指标，那就是辞职率上升。
实际上，以辞职率上升来判定是否升息是在要求更加强劲的经济发展。在以往的情形下，辞职率上升基本上都是经济发展到顶峰的时刻——人们不在乎是否会失去工作，因为工作太好找了，似乎到处都是机会。这其实是美联储对整个美国经济的担忧，因为当前的美国经济乃至全球经济都是在过度借贷的流动性泛滥中漂浮起来的。一旦美国QE完全退出后，是否还能够继续上浮？这是个疑问。而且现实的状况是存在大量到期的贷款并不能很好的还本付息。在欧债是如此、在中国也是如此。
正是在这种情况下，我们看到除了美国正在退出QE3之外，从欧洲到亚洲，乃至澳洲，正在掀起一股新的QE潮流，各国央行也在纷纷加入新的降息大军中，流动性再次泛滥，而目的只有一个，借新债还旧债、并期望着新债能够真的刺激起经济。
依靠发新债来还旧债，不仅仅是还本，还要还旧债的利息，这就像庞氏骗局走到了资金链将要断裂的时候。问题是各国政府似乎除了继续发债毫无办法，那么结局必定是债务越滚越大、更加重压经济发展、最终无法再支撑而破灭，这就真的成了庞式骗局——任何一个借贷，最终若资金链断裂，则都会形成庞氏骗局的崩塌。经济复苏的现实远逊于预期，全球都陷入了如此恶性循环的过度借贷泥淖中。
但是，为什么连篇不断的QE都还是不能够刺激起经济来呢？这就是第二个问题，过度金融化。
美国次贷危机的原因就是房贷资产不断的被打包、证券化继续借贷、继续打包证券化打包，最终链条断裂。欧美经济被国际公认属于发达经济，而所谓发达经济的显著特征就是虚拟经济发达，金融衍生品多、资产证券化率高。而且，在全球经济不断发展变化的今天，有一个重要现象正在发生，这是之前从未有过的，那就是实体经济空心化的问题。
资本的收益率一直以来都是高于实业的收益率的。但是，在过去资本主义发展的几百年里，金融市场始终是操控在少数银行家的手中。到上世纪下半叶，随着现代化进程的推进，科技的手段逐渐把整个金融市场推到了全球所有人的面前。尤其是到上世纪九十年代后，随着计算机、互联网技术的普及，金融市场得到了异常迅速的发展。在当前，金融衍生工具泛滥、杠杆甚高、高频交易成为流行手段，几乎任意商品和资产都走上了证券化的道路。
这带来的问题就是几乎所有的人都看到了金融市场的高收益率和高效率。相对于实业来说的低收益率和低效率，显然金融市场具有更加强烈的吸引力。因而人们都变得日益快餐化，追求快速高效的财富增值，却忘记了所有的财富都来源于事业的基础，也忘记了金融市场除了有高收益率外还有高风险的特点。但是，无论如何，过度金融化的过程正在全球发生并快速增长。对于中国来说，这一点尤其明显，在国家管理层层面上，当前正在全力推行资产证券化，金融衍生品层出不穷，大有赶英超美的架势。
过度的金融化是导致实体经济空心化的罪魁祸首。实体经济和虚拟经济原本是相辅相成的一对孪生兄弟，但当其中一个恶性膨胀后，另一个就难免营养不良。在当前经融危机的拯救过程中，各国都投入了大量的流动性，但由于人们更加倾向于在金融市场上套利获益，因而导致泛滥的流动性始终在虚拟经济中徘徊，而实体经济依旧缺血。这种状况加剧了经融市场的动荡，反而又成就了更多的套利机会，更加吸引流动性继续在虚拟经济中游弋。
如果全球都没有策略抑制虚拟经济的的过度繁荣，资产的泡沫就会仍旧的越吹越大，而最终的结局就是泡沫破裂，市场以毁灭来达到最终的平衡。
看看当今全球经济的状况，这让我不禁担忧起来，是否是上一场经济危机尚未结束，而新一轮危机又将开始。而叠加的危机，势必造成更具毁灭性的打击。
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