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谁制造了本轮行情？
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注：本文原稿发布于2010年10月21日
“两节”长假以来，A股市场以异乎寻常的力度猛烈上涨，成交量创历史新高。然而对这股莫名奇妙的资金，却没有任何一个评论或机构说清楚其来源。尤其是在各项调查中看到，还有大量的私募、散户踏空节后的上涨。而公募基金也不过是因为按法定配比而持仓，此前并无大规模建仓动作。那么究竟是谁制造了这轮行情？这轮行情又会持续多久？
从沪市在2700之下徘徊的时候我就开始唱空，我本人也仅仅是在做些短线，中长期的仓位基本抛光。然而从时间上说也已经唱空很久了，大盘指数却始终没有下来，现在还冲过了3000之上。毫不隐讳地说，本轮行情我是踏空的，这是基于我对全球经济的看法。在“十一”之后还比较模糊，而现在则越来越清晰。
全球经济目前受制于美元的波动，但欧美经济、包括日本，却与中国经济的状况截然不同。总体上说，自次贷危机以来，全球已经开始复苏，也都进入了复苏放缓、甚至有二次探底迹象的状况，但欧美所面临和担心的是房价下跌、赤字加大、失业上升、消费低迷等问题，面临的是前期以流动性放大刺激经济消费而收效不佳的状况，因而处于无法进一步收缩流动性，而欲再次量化宽松刺激经济、抗通缩的境地。今上午日本央行行长白川方明还在说日本央行将尽最大努力抗击通缩。而中国，则是流动性超常泛滥，物价猛涨、房价飞升的通胀泡沫之中。欧美股市上涨，源于对未来量化宽松政策的预期，投资者预期流动性会再次增加而推动股市。再加上国际大宗商品期货的上涨、美元贬值，导致价格飞升而非价值增长。
对于国际大宗商品期货，就要再说细一点。国际大宗商品期货实际上已经是中国行情的市场。全球经济日益一体化，而中国经济的飞速发展注定了要对国际资源的需求猛增，因而中国需求什么，什么样的大宗商品期货就会猛涨。昨天央行一加息、国际大宗商品期货几乎全线暴跌就是证据，其他的证明我也不必多说。中国经济与欧美不同，欧美经济增长率还挣扎在3以下的个位数上，甚至是零点几的幅度，而中国，即便是目前增速大幅放缓的状况下也是超过8%的增长速度，前几年都是两位数。即便将官方数字的水分再挤挤，折个半，4%的水平，也是傲视欧美的。正是这样的经济发展才会对国际资源如饥似渴的需求，让国际大宗商品期货市场几乎成了中国的屠宰场——以猛涨的价格疯狂掠夺中国财富。
欧美经济大不景气，工业活动大量放缓，甚至停止、衰退，对资源的需求基本都是来自新兴经济体，而这其中中国因素占据绝对优势的主导。但国际大宗商品期货的定价权却绝大多数为欧美资本所决定。因而，通过国际大宗商品期货价格的影响，左右中国经济就是一个极其重要的手段。美元的汇率变化，又是左右国际大宗商品期货价格的重要因素。
中国经济在过去一直是以出口导向为牵引布局的，在本次经济危机以来，中国的出口遭受了严重的打击，实际上也令整体经济重创。大批的出口型企业亏损或倒闭，也仅仅是因为我们是社会主义国营经济的优势才没有产生大量企业破产关闭、失业大量增加的状况。但是大量为出口配置的产能迅速恶性过剩。为了消除过剩的产能，还要让多余产能的工厂不关闭来稳定社会，就大量投入基本建设来消耗，但这同时又增大了对各种资源的需求，因而国际大宗商品期货，尤其是资源性的商品，在经济危机中不仅没有跌价，反而暴涨，这就是原因之一。刺激经济滥发的货币也巨大的增加了资本流动性，共同推动价格上涨，泡沫也就产生了。
欧美经济持续不能在刺激中强劲复苏，过剩的流动性就转而寻求可投机的地方，而中国经济恰恰漏洞百出而又与欧美截然不同，便成了国际投资资本的天然靶子。正如索罗斯说的那样：“实际上我决没什么错。人们很难理解这一点，因为我在金融市场进行投机，是按照通行的规则来做的，如果禁止投机，我也不会投机。如果允许投机，那我就会投机，所以我实际上是参与者，一个金融市场的合法参与者。”投机资金就是利用了各种缝隙寻找到机会而将财富席卷而去。
貌似我说的话扯得远了，但前面这些都是根本因素。现在来看看当前现实。
昨天央行突然加息，而这仅仅在周小川行长在国际会议上称中国今年不会加息9天之后，还在央行11日刚刚上调六家商业银行存款准备金率的眼前。态度转变之快、之突然可以说谁都没有料到。昨天都在分析可能是9月的CPI等通胀指标可能超乎想象，因而不得不加息对冲。昨天我也这么认为，但隐隐的感觉没有得到证实。今天上午官方数据出来了，通胀指标完全在预期之内，甚至比预期还要温和。多数预期9月CPI同比增长会达到3.7%、甚至更高，而统计局报告仅为3.6%。这就说明一个问题：加息并非仅仅是因为通胀。或者说，通胀不是加息主要对付的目标。
按央行公布的数据看，8月外汇占款新增2430亿，创出近4个月来新高，热钱流动出现拐点，由出转进。10月13日公布的数据显示，9月金融机构外汇占款新增2896亿元人民币，创8个月以来的新高。美国量化宽松政策导致美元走低，全球流动性泛滥，热钱加速流入新兴经济体，人民币升值预期更吸引热钱重返中国。
新兴经济体在经济危机中的复苏优于欧美发达国家，尤其以亚洲为主。但自九月以来，除内地与香港之外的亚洲市场均出现了大幅度的调整，港股进入10月以来却屡创高位，A股在港股之后已趋以高。香港是金融自由港，港币是采取的是联系汇率制，而且港市流动性非常庞大，国际投机资本要想撬动香港市场并非易事，但通过香港撬动人民币市场却相对简单的多。香港是全球最重要的离岸人民币交易平台，但是目前香港的人民币存款充其量不足1500亿元。按照香港金管局官方数据披露，在8月底还仅是1300亿元存款。大型的国际对冲基金如果借助银行的杠杆作用，只需要较少的资金便予以操纵。
香港股市在该调整的时候不调整，说明有资金入场支撑。而且前期舆论大肆评论A-H股价格倒挂问题，也在说A股到了不可思议之低的地步，我现在看来这都是预谋。按《非诚勿扰》主持人孟飞讲的话说，中国人从来没有像今天渴望财富，股市里到处都是盼涨的人，而券商机构更是乐的鼓动股市就要大涨赶紧买入的舆论，因为你买进肯定就会卖出，券商是有好处的，而劝你卖出则不一定还会紧着买进。前段时间还猛炒了一把B股，恐怕也是欲借B股拉动A股。中国资本市场，整体上现在几乎除了股市几乎没有第二个可以容纳和能够让热钱快进快出的捞一把的地方了。热钱抓住了两节长假、楼市严控的大好时机，在节后人心思涨的情况下猛烈的逼空，令踏空资金不得不追进接盘。前两天的天量，至少说明出离的资金也非常巨大，很可能主力做盘资金已经部分撤出了。
央行豁然出手抓紧收缩流动性，而官方通胀状况并非想象的那样恶化，让我清晰热钱的想法。加息实际上会对热钱的流入更加有吸引力，但央行在此时突然出手，应当是还会有相应的遏制热钱的手段，人民币的升值或许也会暂告一段落。照此判断，此次热钱推动的行情会很快结束。央行的出手会令热钱加速撤出，而跟随热钱追入的资金将会作最后的自我解放式的挣扎。一旦全体撤出，股市将会陷入新的熊市。
在我写这个文章的时候，电视机里还不断的传来评论继续看好未来行情的话语，还在说着大跌大买的话。我不敢说别人的想法，我自己是不跌下来绝不进场。如果我的判断正确的话，未来最少2700点之下依然看得见。
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