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中国股市表现全球最差？
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注：本文原稿发布于2010年7月16日
最近舆论一而再、再而三的反复说中国经济并非全球最差，而股市表现则几乎全球倒数第一。我不知道这就竟是出于无知还是刻意的诱导。我手上没有最新的确切数据来表明这一观点究竟是否属实，所以本不太想写什么，但我知道事实绝不是那样简单的如舆论所说，忍无可忍。
我在《当前美国股市的状况》一文中曾有所描述，美国的股市并非宣传中的那样比A股好很多。现在我再谈一个问题，帮助理解中国的A股状况。
A股实际上是没有退市机制的。在A股20年发展的历程中，除了并购重组，没有任何一家公司退市。起先A股市市场中只有综合指数，后来编制了成份指数。成份指数每年略作调整。
而海外股市则不同。以美国为例，美国的纽交所、纳斯达克市场都是以高退市而著称的。笼统而言，纽约证券交易所每年平均有100多家公司新上市，而退市的也有100多家，实际每年增容并不多。我前面讲过，我手上没有最新的准确数据，但老的数据也可以参考。
2003年纽交所新上市107家，退市106家，只增加了1家；2005年纽交所新上市146家，退市135家，只增加了11家。纽约证券交易所2006年底时，上市企业总数超过了2800多家，每年新上市企业数字不到1％。
纳斯达克市场2000年前每月平均有60多家上市公司退市。2001年初，由于互联网泡沫破灭，指数跌破1800点，80%的股票跌幅超过80%，启动强制退市的公司高达37%，一度导致纳斯达克暂时终止了程序化退市机制。
东京证交所2002年上市94家，退市82家，只增加了12家。2005年上市99家，当年退市54家，只增加了45家；韩国2003年和2002年上市企业总数都是净减少，到2005年时才有所增加，当年该交易所上市了85家，退市62家，也只增加了23家；印度孟买证券交易所2005年上市了80家，退市34家，增加了46家，但是在2004年只上市了51家新股，却有多达987家退市。
上面都是老数据。从2008年的次贷危机爆发至今，美国有多少企业倒闭？我无从知晓，但也有些数据。仅在美国银行业，2008年26家倒闭，2009年140家，2010年到4月份就已经有50家。这些企业中有多少是上市公司？我也不知道。美国一些知名的大公司我是知道的，比如雷曼兄弟、美国通用、花旗银行、AIG以及最近的房利美与房地美，这些巨型公司都是上市公司。还有一些在美国上市的海外公司，如在纽交所上市的德国保险商安联、德国戴姆勒汽车公司等世界一等一的公司。这些公司都曾是美国股市指数的重要成分，而如今都已退出、退市甚至如过眼烟云般的消亡了。如果把他们继续算回指数，你认为美股的指数会如何？
“两房”退市前，房利美股价报0.56美元；房地美股价报0.75美元。2008年09月他们被剔出标普500指数成份股时的价格分别是0.74美元、0.66美元。也就是说“两房”如果还在标普500指数中的话，它们占的那部分比重还在2008年最熊时候水平。
2009年6月1日，美国通用汽车正式申请破产，退出道琼斯30种工业平均指数。拥有百年历史的通用汽车近80年以来一直占据着全球汽车行业老大的地位，曾是道指最大的权重股之一。2009年5月29号破产前股价收报0.75美元，与最高时94.63美元相比，已经下跌了99%。如果将这一价格继续保留到现在，你觉得道指会在多少点位上？
跟通用汽车同时被道琼斯30种工业平均指数踢出门外的还有花旗集团，也只有五十几美分，而2007年最高时是56美元。
那些退市、或退出指数的股票究竟会给指数、或是市场带来什么影响，我想道琼斯总编辑兼《华尔街日报》执行主编罗伯特·汤姆森在通用破产退市时讲的话最具说明：“就某些方面而言，如果允许通用汽车和花旗集团继续留在道琼斯指数，则会反映出市场正遭遇麻烦。”
海外股市在剔除了那些“制造麻烦”的股票后，指数自然就要显得更加靓丽些，而我们的A股则是全部保留了金融危机前所有的上市公司。不说明这些因素，而一味的简单拿海外股指与A股相比，然后引导人们认为中国股市跌过头了、该涨了、赶快进场吧，这样的舆论究竟是无知还是别有用心？我也不知道。但同样我也知道，反正股民赔了钱是不会有任何其他人或机构来赔偿的。
类似的问题其实有很多。比如中国经济增长率，舆论一直在说我们现在是两位数，或者即便“保8”也是世界前茅等等，实际上在某种程度上说，8%就是中国的最低线，相当于美国0%的零增长，如果中国低于8%就会天下大乱，而美国即便负增长也不会令人恐惧。再如6月的进出口数据大好，可没有舆论分析同期美元升值多少！我们的贸易额若排除美元升值会怎样？美元同期也几乎是处于5年来的高水平位置。
不需要说的更多，我只是要提醒一下，看待舆论和分析，一定要全面、要理性，不能人云亦云。跟人屁股后面被牵着走的，那是蠢驴。
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