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博文
欧债危机的新变化
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注：本文原稿发布于2010年7月1日
我在六月八日《欧债危机的关键时点》一文中曾提到，“到六月底，欧洲将有巨额的债券到期。在这个时候，究竟7500亿欧元的就是计划能否奏效，甚至按计划能否筹得救市资金，目前还是个很大的未知数。这也是欧盟为什么如此紧张和慌张的要落实救市计划的原因，因为已经迫在眉睫。如果现在市场信心动摇，看不到就是的希望，那么雪崩很快就会到来。”
今天，这一大限已经到来，欧洲1121家银行将在北京时间今天下午偿还一年前向欧洲央行借贷用于度过危机的4420亿欧元贷款。市场也为此做出了反应，前天的大跌，令欧洲股市大幅缩水，大量财富瞬间蒸发。但在昨天，欧洲已经企稳，欧债危机进入到了新的局面。
如何度过如此庞大的债务，而使欧洲各银行免于破产重组，使欧洲金融系统免于崩溃的危险，这不能不说是一个巨大的考验，而欧洲智囊们端的不是吃闲饭的，在最关键的时候还是与美国的策略分道扬镳，最终走上了独立的道路。
按照美国人的想法，两个策略，一是继续大幅举债，以新债换旧债；二是让银行们破产重组。而欧洲显然做的更加柔和。
欧洲采取了一个较为折中的办法来减少债务压力。一方面，欧洲央行大量收购前期发行的债券，让到期债券的数量变的减少。据市场消息人士29日透露，欧洲央行已经收购了更多的希腊、葡萄牙和爱尔兰政府债券，表明在经历了欧元区的主权债务危机以后，该行正在加强对债券市场的支持力度。欧洲央行在5月份即作出了史无前例的决定，开始收购政府债券来帮助欧盟抑制希腊主权债务危机，这实际上是打破了欧洲央行原来的规则。。欧洲央行28日表示，该行上周收购了40亿欧元的债券，截至6月25日为止，总收购量达到了550亿欧元。
另一方面，欧洲央行从昨天开始提供无限量3个月期资金操作，并在今年余下时间内维持此操作。让承受偿还债务的银行们可以先借出新的债务来偿还到期债务。尽管这一做法仍属拆东墙补西墙的行为，但为银行短期内缓解压力提供了强力支撑。而且三个月的短期债务，将于7月1日到期的欧洲央行贷款中有很大一部分可以续转为3个月期贷款或者一次性提供的更短期贷款，将使得银行有机会调整还自己的资金，灵活的偿还债务。实际上在昨天的招标中，欧洲央行贷出1319亿欧元3个月期资金，这个规模远低于预期，说明欧洲的银行们的实际状况可能要比人们估计的悲观要好得多。原来估计款规模若超过3000亿欧元，则可能引发投资者新一轮的风险规避情绪。当然，在今天，欧洲央行还要进行一次招标，市场还在关注法国和西班牙的标债情况。
从总的情况来说，欧洲的局势已经开始归于平静，欧元汇率和股市已经全线反弹。欧洲央行理事诺沃特尼在和国际货币基金组织官员共同出席的一个新闻发布会上表示，未来不会再推出新一轮12个月贷款，而且这一决定是长期退出策略中的一部分，欧洲央行已经启动了长期退出策略，但同时欧洲央行也将采取一些特殊措施来确保贷款偿还的顺利进行。
欧洲化解猛烈的集中到期债务压力的做法，可能并不会在实质上减低欧债危机的风险，但将大风险化作众多小风险不能不说也是一个聪明的做法，毕竟小风险更加可控和容易逐一化解。诺沃特尼也的确表示对中东欧地区的趋势感到不安，特别对匈牙利目前的一些做法表示非常担忧。
欧元银行间拆放款利率可能将上升，系统内的风险仍将存在。目前的做法可能会将欧债危机的时间拖得更长，但突发大的危害的可能性会降低。这在一定程度上会使欧洲的经济在长期中徘徊不前，从而拖累世界经济复苏的脚步，但这肯定比欧债危机大规模的爆发导致欧洲衰退甚至崩溃、欧元灭亡等要好的太多。
现在，欧洲央行的债券集中到期已经押后到了三个月后，且规模降低了，但那时欧洲或世界经济的变化如何目前还尚未可知，那将又是一个时间节点，到时仍应关注。别忘了，欧债危机并不简单的是欧洲央行的债券，还有各国自己的债务，那才是主题，欧洲央行的债券是各国借来拯救自身债务的。危及依旧存在。
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