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中国股市真的到底了么？
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注：本文原稿发布于2010年6月15日
沪市走势，向来是代表了中国股市的主流。连续半个月以来，沪市徘徊在2500点，近期有些转身向上的味道，一时间众多股市评论和机构都在举荐：股市已经见底反转，号召广大股民赶紧入市，切莫错过了抄大底的千古佳机。但同样，也有分析说，股市远未见底，未来可以再见1600点等等，但这是“少数派报告”。众说纷纭，孰对孰错？股市是否已经见底，这可是关乎所有股市投资者的钱袋子，我当然不能不关心。
“见底派”最主要的理由或观点有下面这几条：
1、中国经济在日渐向好，而且领先于全球，中国股市没有理由成为全球最糟的股市之一。
2、尽关有各种因素，但股市最主要的打压力量是房市调整，现在已经极深度调整，未来继续大幅调整的可能很低，政策也不会再有更加强力的打压。
3、上市公司目前整体业绩不错，无论是从市盈率、市净率等各种估值的各个角度来看都已经处于极低、极具投资价值的位置。
4、如果按复权的办法来计算，目前的大盘指数已经接近、甚至低于当年的1664点，甚至更早的998点，已经跌无可跌，再跌就是崩盘。
5、众多基金跃跃欲试，新批基金较多，大资金即将进场，甚至部分机构已经在悄悄建仓，股市将展开飙升反转行情。
对于这些理由，我基本都不认同，但对于还会继续深幅下跌的观点我也不尽然。下面就上述五条理由以我的观察和分析逐一解剖一下。
1、中国经济向好的理由。中国经济已经从低谷复苏是不争的事实，但未来的复苏之路却不会一直向上，更不会大幅向上。鉴于全球经济仍有二次探底的较大可能，加上中国经济转型期间的必然波折，经济的发展趋势应是很缓慢的上涨。这一点我在《中国经济增长必将放缓》中有一定的描述。
按照世界银行6月10日《全球经济展望》报告发布会预测，全球经济复苏的继续推进将由发展中国家引领，但高收入国家债务危机给复苏前景蒙上阴影，不排除欧洲中亚一些国家经济二次探底的可能性。作为新兴经济体的代表，世行认为中国在2010年还将保持较高的增长速度，预计GDP上调为9.5%，去年年底预测值为8.7%。但同时世行也强调在东亚太平样地区，由于供应制约因素日益成为对经济增长的束缚性制约因素。加之资本强劲流入与流动性上升，这可能对货物和资产通胀构成压力。考虑到种种因素，世行中国未来两年的增长预测分别将回落至8.5%和8.2%，预测修正值有所下降。
实际上，我国上半年的GDP增速远超世行预测的8.7%或9.5%的水平，当然也超过中央制定的今年继续“保8”的水平。今年一季度GDP实际增涨11.9%，4、5月情况从目前已公布的数据来推测也比较高，也就是说在即将过去的上半年，GDP增速肯定会超过预测的全年总体水平，那就意味着下半年的GDP增速会有较大下降才能满足预测。
如果下半年真的会有较大下降的话，就等于说短期内实际中国经济会向坏，而在目前公开报道的中，国家官方并没有修正预测值变大。
2009年我国力争“保8”，最终国家统计局公布实际达到8.7%，世行当年预测我国2009年全年的GDP同比增速是8.4%。
2、房地产调控可能会减轻的理由。关一于房地产调控我以前也说了很多，现在我只说个最新的信息。11日，住建部政策研究中心副主任王珏林表示，中央已经对此次楼市调控有可能带来的影响做好了充分准备，调控政策不会半途而废。有句原话是“中央已经为调控预留了很大的空间”，这就是说，所谓房价回落可能带来的种种“负面效应”，中央是有准备、有应对，有信心承受的。全国金融体系压力测试的标准是房价下跌30%会如何，结论是没什么问题，各家银行均表示无大影响。
3、上市公司目前整体业绩不错的理由。对于业绩我也只举三个例子。
第一个是欧债危机涉及到国内企业压力已经开始显现，但统计数据要来的晚多了，上市公司真正状况起码要到的二、三季报或半年报以后才能看到。欧债危机是五月份开始爆发的。商务部12日发布的统计数据显示，1—5月，我国对欧盟出口增长34%，受欧洲债务危机的影响尚未显现，由于订单合同从签订、发货到出口结汇，至少需要2个月甚至更长时间，5月份出口数据反映的是3月份之前的订单合同。未来几个月，欧洲债务危机对我国外贸出口的负面效应可能逐步显现，预计全年贸易顺差明显回落。
第二个是国内钢企，内有行业整合调控产能的压力，外有原材料涨价和出口萎缩压力，钢企目前的状况很不乐观。我再提示一个技术性的问题：钢铁企业即便暂时停产，也会带来巨亏，因为炼钢的高炉一旦点火就不能熄火，直至报废。钢企即便停产，也要维持高炉的高温状态，这是巨大的支出，日日支出。
第三是各种估值，现在的比值都是拿2009年底或今年一季度的业绩数据跟现在的基础数据来比的，而那时正好是高增长的时段，现在的状况要等新的业绩出来之后再比。
4、股指现在已经很低的理由。的确已经很低，也的确复权后会达到2000点之下，甚至更低。但相一致的，是大盘扩容之后的承跌能力也随之变大，并非不能承受之低。
5、基金入市的理由。关于基金的状况我已有分析，不再赘述。我也只反问一下，无论是基金还是任何什么机构，既然见到底了，既然看好后市了，现在为什么不进场？难道自己也要错过这大好时机，等别人抄了底之后再进来给别人抬轿子么？还是大发慈悲告诉别人来抄底赚钱而自己甘愿放弃？很显然，唱多的只是在说，而没有在做，而是在希望散户进来做。实际上，他们更能左右大盘走势，但他们并不想去、或并不相信能够在现在扭转大势。
当然，我在这里反驳“见底派”的诸多理由，并非我本人就十分看空，只是我并不认可股市即将反转拉升的说法。我也认为目前的股指已经很低，从中长期来看应当处在底部区域，而在短线来看恐怕远未见底。
(要提醒一下，我说的短期不是炒作概念中的几天、甚至当天算的炒股短线操作，而是投资概念的以一两个月内为时间段的短期，中长期的概念则是几个月至几年的时间段。平时每日预测中说的短线炒股操作才是按日论的。)
即便股市不再大幅下挫，按照目前我判断的经济趋势看，当前的这一底部区域也可能会徘徊很长时间。而对应于如欧债危机等未来还可能恶化的因素，股指继续下探破前期低点的概率仍然较大，也就是当前在底部区域，但并未见到底。
现在进场，对中长期来说肯定是安全且有回报成长性的，但对于短线炒作来说，未知的变数还很多，震荡会比较惊人，一旦操作失误的杀伤力恐怕也很大。农行上市前，银行业集体自救，国价政策也明显有所趋缓，既有保农行顺利发行的意味，也有缓和政策调控导致硬着陆的成分，2500点一线可能无虞。但农行上市之后，我并不看好。
假如股市真的要见底反转，我几乎肯定之前至少还会有一次较大下跌才行，那时再看是否真的见底。假如最近股市继续拉升，我前几天曾说过，涨过10%，短线则应离场，当属诱多，别指望2700之上的行情。不过以稳定的心态来应对，现在应是短线天堂，但这要炒手有技术才行。假如在持续拉升中伴有不断放大的巨额成交量，这才是行情真正反转的特征，这最起码也要持续三天以上方可确认，那时散户再全面跟进也绝不算迟。
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