大象起舞并不是调整信号

    在以前“石化双雄”启动即意味着大盘即将调整，但是上周二者的上涨是基于实质性的利好，上涨是合情合理的，因此对于大盘后市发展，多数分析人士仍持乐观态度。

　　风格转换 资源类股表现强势

　　众所周知，资源板块在2005年至2007年的大牛市之中是表现最强悍的板块，目前，市场主流资金的风向标转向资源板块的迹象明显。2000点至2400点，主力资金，包括基金和游资，主要炒作的是小盘股、题材股、概念股，而前期2400点至2000点的调整，主力资金已经成功的完成了调仓换股，市场的风格已经转换，由价值回归转为价值挖掘阶段，业绩优良的个股将会成为主力资金关照的对象，因此建议投资者关注此类个股，以价值投资的眼光来选择个股进行操作。

　　整体来看，沪指逼近2300点后引发了持续的抛盘，显示这一位置对市场的技术压力依然较大，量能放大也说明多空分歧较前期有所加大。上周五早盘石化双雄等指标股多数表现强于大势，对股指起到了一定的支撑作用，但累积涨幅之后股指震荡仍难以避免，对此上海证券建议投资者在操作上应注意回避短线大幅炒高、缺乏基本面支撑的个股，进而选择资源类，包括有色、煤炭个股，此外，由于市场对医改细则近期出台抱有良好预期，医药板块也是投资者应该重点关注的对象。

　　或上或下皆有阻力

　　我们认为在最近A股从向上的空间来看，大盘短期内要突破前期的2402.81点高位，仍存在较大阻力。这主要是基本面在政策上市场没有看到新的利好，反而有些失望，从投资面来说，目前投资机会越来越难把握，热点变换过于频繁。唯一利好是美股强劲反弹。对此，短期2300－2500 的上档区间难以突破，仍然持弱市振荡、缺少机会的观点。

　　首先，从供求关系来看，之前的数据显示，在市场突破2300点后，大宗交易的活跃度明显提高，今年二月份的大小非抛售数量远远超出一月份就很好地说明了这一点。而从高位堆积的筹码来看，2300－2400点一线依然是一个筹码高度集中的区域，市场反弹至此点位，将引发解套兑现压力。

　　其次，从资金供给方面来看，二月份信贷规模超出市场预期，M1也再度反弹，但从市场对此的反应来看，显然不如此前行情强烈。缘何会发生这种情况呢？资金市的本质特征是否已经发生变化，抑或市场掉进了流动性陷阱？中金公司分析人士认为，随着一些实体经济数据的恶化，资金的风险偏好也在提高，三月份以来，国债指数持续在高位运行，就证明了这一点。2月进出口同比下降25％，显示外部需求下滑超出预期；而2月工业增加值只有3.8％，这对保持09年经济增长8％将带来极大挑战。

　　从向下的空间来看，大盘的下跌空间取决于权重股的下跌空间和估值底线。从银行和地产两大权重板块的抗风险能力来看，目前还是比较强的。银行方面，由于贷款规模持续放大，而利率下调空间有限，银行盈利存在“以量取胜”的可能。此外，外围银行业有望在诸多政策利好的支撑下走出金融危机阴影，也为国内银行提供了积极示范效应。长江证券银行业分析师刘俊表示，银行业唯一的不确定性就是坏账风险，随着经济的下滑，坏账难以避免，但这一风险有望在银行整体拨备率提高的背景下降低，且坏账风险也不会在短期内涌现。

　　从地产板块来看，库存消化程度非常理想。中信建投证券研究所的调查显示，京沪深三地期房可售量春节以来持续下降，房屋成交量则显著上升，他们仍维持3－6个月房地产市场持续回暖的判断。而从货币供给加大可能引发通胀的角度判断，房地产符合资产配置的要求。因此，即使房子不涨价，出现大跌的可能性也不大。从股市的角度来看，地产板块的景气度应该可以支撑市场的下限。

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