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止损——想说爱你不容易
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对于一些投资者来说，止损难，难于上青天。是什么让止损变得如此之难？大家纠结的是什么？如何看待止损？如何去做。更多分析请咨询
先说一个秘密：2007年11月6日，我买入了中石油A股（601857.SH）。当时中石油的股价是42元。而且我是全仓买入。Q-Q-9-9-3-2-2-9-3-9-6
这还不算，最神的是，我买入中石油的第二天就把它给全卖了。要知道，当时有无数股民一直看好中石油，不是把股票捂到底，就是抄底抄在半山腰，眼睁睁看着股价腰斩再腰斩。
事情的经过是这样的：作为一个菜鸟，当我买入了中石油几分钟以后，我问了自己一个问题：“为什么我认为这支股票一定会涨？”虽然当时社会上的主流舆论是，中石油肯定还会涨，涨到60算保守，涨到80才算到位。但我却只关心一件事，凭什么它“一定”涨？舆论认为它能涨，它就“一定”涨吗？
我无法找到让我认为“一定”的理由，越来越感到不安。忽然，我想起巴菲特也买过这支股票，就百度了巴菲特的简介。一个新天地在我眼前打开了：巴菲特说，买股票本质上是在买公司，你要评估他的生意是否可靠，是否产生足够的现金流。然后你可以评估股票值多少钱，当价格低于内在价值很多时你就买入，价格高于内在价值很多时就选择卖出。也就是说，你得买的足够便宜，才有把握它“一定涨”。
我用巴菲特的方法照猫画虎地评估了一下中石油的内在价值：每年每股收益8毛钱，除以8%的贴现率，内在价值是10元一股。巴菲特是在1块多港币一股的时候买入中石油，12港币的时候将股票清仓。很明显，这一段儿的风险最小，收益最大。而我是42块人民币买入的，收益有限，风险无限。这就好比一条鱼端上桌，巴菲特吃的是鱼肚子，刺少，肉多；我吃的是人家吃剩下的鱼头鱼背，没多少肉，还好多刺儿。我立即意识到我错了。我用42块钱买入中石油，显然犯了一个大错误。于是我立即决定把它卖出——但是这才发现A股并不支持T+0交易。
止损体现的是一种“可控性”，也就是只赚有把握的钱。我买错股票的原因有很多种，有时是因为经验不足，有时是因为公司的信息有了新的补充，将原有的计算结论完全推翻。不管因为什么，如果我发现我错了，未来的股价运行不在我的控制范围内了，我就会坚决退出牌局。所谓“好狗只在自己的地盘儿跟别人打架”。无论你是哪种投资风格，你都有自己擅长的地盘儿。如果一不小心出了自己的地盘儿，这架就没必要继续往下打了。通过止损，停止给僵尸股票输血，能将有限的资源优化配置，投入到更好的投资机会中去。
止损的标准是“可控性”，并不是简单的“亏了就卖”。例如你只是因为大盘不景气暂时套着，且决策模型的基本因素没有变化，那股价就处于“可控”状态，显然就不需要“止损”；反之，如果你的决策因素已经发生重大改变，哪怕你此时还赚着一点点钱，也属于“不可控”，你应该立即卖出“止损”（准确说是“止盈”）。我就遇到过几次，公司公布了一个貌似“好消息”的坏消息，市场没反应过来，我因为研究得很透彻，发现股价已经不值这个钱了，立即“止盈”给卖了。过了几天市场才反应过来咋回事，股价才跌下去。所以，“止盈”是对那些研究透彻、行动迅速的投资者的奖赏。据说以色列人打仗，即使是大获全胜，也要深入检讨不足之处，免掉一批将军。这就是“止盈”的意义：坚持对的做法，只赚对的钱，而且要面向未来。
止损确实也有例外情形。如果你对公司的估值是10块钱一股，但是目前价格已经跌到了6块钱一股，那你显然没必要再止损了。如果公司估值是10块钱一股，现在的价格是12块钱一股，恰巧你非常确定现在正处于一个N年一遇的大牛市的开端，那你也可以先不止损，等等看股票能不能顺着大势涨得高一点再卖。所以巴菲特当年12块卖掉中石油，卖得稍微早了一点点。
止损需要的不仅仅是智商，还有情商。准确地说，它是情商的一个方面。在他的《如何学做交易》里写了老哈利和小哈利的故事：实业大佬老哈利打算把他的产业传给他的儿子小哈利。老哈利让小哈利去赌场赌博。因为，“能在输时止损，在赢时退场的人，才是真正的赢家。世上多少人的成败，不是因为不懂业务，而是控制不了自己的情绪和欲望。”在牛市当中，如果你实在不想降杠杆或者降低仓位，至少要设好强制止损（止盈）点，一旦触及就要无条件执行。这样可以就避免熊市里最坏的结局。这跟投资风格无关。即使是索罗斯这么牛逼的炒家，也是要经常止损的。
在我的第一篇文章中，我写到：“即使你每次有7成的把握逃过一劫，只有30%的概率会亏光本钱，只需经历到第6次（也就是第12年），你的破产概率已经高达99.9%（计算公式：1-0.3的6次方）。”其实我的计算公式写错了，一直就没人发现，文章发表以后我才自己看出来。正确的计算方法应该是：1-0.7的6次方=88%。虽然88%和99%相比，并不会显著改变最终的结论，但是我在发现自己算错后，第一反应竟然是：“反正也没有人发现，我别提就是了。”犹豫了一分钟以后，我意识到，这是一种危险的功利主义。如果我不能诚实地面对自己的错误，我就没法总结教训，持续地进步。这将毁掉我赖以进步的文化根基。
一个高盛的前雇员曾说，高盛的文化之一是诚实。止损就是诚实的认错。不止损，你就没法翻掉旧的一页，没法深入总结经验教训，也就没法翻开新的一页。
错误是最值钱的教材。如果你错了，无论亏多亏少，一定要往心里去。要珍惜当下，趁你还没有淡忘，把你能想到的失误之处统统记录下来。这些文字对你未来的成功价值连城。
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