人民币走进台湾

（英国）FT中文网   (2013-03-04)

　　英国《金融时报》 乔希诺布尔 香港, 莎拉米西金 台北报道

　　在台湾总统马英九还是个孩子的时候，政府誓言消灭中国领导人毛泽东和反攻大陆是街头巷尾的谈资。

　　如今，人们可以在台湾再次看到毛泽东肖像：但不是在政治海报上，而是在人民币零售储蓄账户的新广告上——人民币上面印有这位已故中共领袖的头像。

　　随着中国缓慢推动人民币国际化，台湾现已继香港之后，成为第二个能够开展人民币清算业务的大型市场。尽管台北并非令人瞩目的金融中心，但台湾是中国大陆的第五大贸易伙伴，大大小小的台湾企业，总共有几千家在大陆开展经营活动。

　　人民币业务在台湾一启动就吸引了浓厚的兴趣。上月，在台湾各银行开始接受人民币存款的第一天，存款额就超过13亿元人民币（合2.09亿美元）。

　　香港安中投资管理公司(An Zhong Investment Management)首席投资官马西莫?圭亚迪(Massimo Guiati)表示：“台湾肯定会成为巨大的人民币市场。许多台湾企业都在使用人民币开展实际业务。”他预计，两三年内，台湾人民币存款规模将达2500亿元至3000亿元人民币——在香港人民币存款增长停滞之际，这将形成一个重要的新资金池。

　　在台湾交易的人民币将简称为CNT（台湾离岸人民币），以区别于CNH（香港离岸人民币）和CNY（在岸人民币）。

　　人民币投资产品也将陆续出笼。近日，中国信托商业银行(Chinatrust)发行了台湾首只离岸人民币债券。此类债券被称为“宝岛债”，英文名称是renminbi Formosa bond，Formosa意为宝岛，曾被用于称呼台湾。中国信托此次发行的10亿元人民币债券于2016年到期，票面利率2.9%，而根据中国银行(Bank of China)的记录，香港发行的人民币债券平均利率为3.9%。

　　与香港市场相比，台湾市场的发展动力可能将更多地来自本土，不过，分析师表示，台湾在全球离岸人民币债券市场上可能扮演一个关键角色，为人民币国际化进程注入新的活力。

　　就目前而言，香港发行的人民币债券（即“点心债券”）期限普遍都不长。由于许多发行主体选择先筹集人民币资金，再兑换为美元，因此人民币债券期限受到货币互换市场流动性的限制。此外，关于中国何时可能放开资本账户，并扩大国际投资者投资国内在岸资产的渠道，目前来说前景并不明朗，这也是导致一般人民币债券期限只有2-3年的一个因素。

　　不过，得益于台湾庞大保险行业的长期投资需求，台湾市场的加入可能改变这种状况。分析师们表示，从台北离岸人民币市场融资的机构或许会发行更长期限的债券，比如10年期或者15年期。台湾企业也更有可能使用人民币进行投资而不是兑换。

　　德意志银行(Deutsche Bank)的策略师刘立男表示：“大多数台湾企业如果要进行对外直接投资，很可能倾向于使用人民币。我觉得大多数企业会真正使用人民币，而不仅仅是把人民币当做一种融资货币。”

　　人民币债券的收益率预计会高于台湾本币债券，香港的情况就是如此。尽管这应该会吸引台湾投资者，但对台湾本地发行机构来说却可能是一块绊脚石。

　　大和证券(Daiwa Securities)的一位台湾分析师杨尚伦(Jerry Yang)表示：“关键的挑战是，人们是否希望或需要这种高成本融资方式，还是（他们愿意）借入更廉价的新台币。”

　　花旗(Citi)台湾研究部主管谷月涵(Peter Kurz)表示，关于台企将收益投资于大陆的限制，也将成为寻求借入人民币资金的企业需要面对的问题。

　　2012年香港离岸人民币市场增长放缓，人民币存款和点心债券发行量都出现了下降。

　　让台湾成为第二个人民币离岸中心，不仅可以开拓一条新的人民币流动性来源，也是台海两岸结束几十年政治失和之后，马英九政府和北京方面稳定两岸关系、深化两岸经济联系的更广泛努力的一部分。

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