天骄美股盘后分析：投资人与美联储观点背离，美股大跌

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2016年5月13日

美国经济数据好于预期，但两年和十年联邦债券利率差创2007年来最窄幅，股市全面大幅下跌。标普500指数下跌17.5点，跌幅0.85%，收于2046.61；道琼斯工业平均指数跌185.18点，跌幅1.05%，收报17535.32；纳斯达克综合指数跌19.65，跌幅0.41%，收在4717.68。

零售业是本周表现最弱的行业，梅西（Macy’s- M）、 Kohl's Corp. (KSS)、Nordstrom (JWN) 和JC Penny（JCP）在公布季度盈利之后，纷纷倒下。市场在疑虑究竟是经济不好，零售业疲软，还是消费者改变观念，转向网上购物呢？今天的零售销售数据给出了答桉，4月份美国零售销售攀升，创下一年来最好的增幅，也就是说，投资人是换了一种消费方式。同日报出的5月份密歇根大学消费者信心指数也升至2015年6月份以来的新高。从数据上看，美国经济正朝着美联储预期的方向发展。无怪乎，近日几位联储官员也频频讲话，认为经济依然稳步成长，加息是可行的。

那么，市场是否赞同美联储的观点呢？我们从今天美国金融市场的表现来找答桉。

债券投资人与联储观点背离

10年和2年国债利息差创了2007年来的最小幅度，收益率曲线越来越趋平。这意味着什么？

长短期国债利差又称债券收益率曲线（Yield Curve），是一组信用风险相同，到期日不同的债券收益率差别的曲线，为债券市场的基准利率曲线。众所周知，美国短期债券的利率由联储决定，而中、长期债券的利率则由债券市场决定，也就是债券投资人根据对未来经济成长及通货膨胀程度的预测所做出的投资行为影响债券的收益率。由于长期短期债券的利率由不同的两组人所决定，经常会出现偏差，出现了正常、陡直、倒置和平直四种情形的收益率曲线。正常的收益率曲线常出现在经济扩张的中期阶段；在经济复苏的早期，收益率曲线常是陡直的；当经济开始萎缩时，收益率曲线是倒置的；而平直的收益率曲线则表明投资人对经济成长信心不足。所以债券市场反映出投资人对经济的看法与美联储一贯乐观的观点相背离。

股市投资人似乎也不认同联储的观点

不仅债券市场的投资人与联储背离，股市似乎也不认同联储的观点。道指、标普500指数和纳指全部收在50天平均线之下，市场宽广度极差，唯一可以安慰的是成交量不大。资金流出股市，转入安全资产，美元、美债和黄金价格上涨。美联储和投资人之间总有一个是对的。如果说美国的经济好，为什么第一季度公司的盈利却是负成长（-8%左右）？若是经济好，联储加息，股市也不会大跌；但如果投资人认为经济不好，联储还要加息，市场就会大跌。假若你是位经济学者，你可以等待历史的验证。但作为投资人，你不能等到水落石出，所能做的就是顺应市场趋势而为，该停损的要严格停损，该调整组合的要及时调整。输赢都是投资游戏中的一部分，只要做到输的时候少输一点，赢的时候多赢一些，你就能成为最终的赢家。

本文由纽约天骄基金管理公司(http://www.tjcapital.com) 供稿。天骄基金管理公司是政府注册的资产管理公司，提供专业的资产管理和投资顾问服务。专户管理账户以开创行业先例的“无获利，不收费”，“资产代管，不收费”，“组合诊断，不收费”为原则，为客户提供专业系统、安全透明的资产管理服务。专户顾问账户为热爱投资、想通过自己的努力成为投资行家的客户提供专业的辅助服务，解决投资中“买什么”，“为何买” ，“何时买”和“何时卖”的问题。

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