天骄一周市场导览 ：美股主要指数大量跌破50天平均线，勿忘风险管理

靓丽的经济数据与暗淡的公司盈利困扰市场

2014年4月11日星期五

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市场主题

JPMorgan（JPM）的盈利不尽人意，通膨数据高于预期，美国股市跌势不止。市场本周大幅下跌，而道琼斯指数最终也未能守住50天平均线，道指、标普500（见图）、纳指和中、小型公司指数全部在50日均线以下。如果看过我们上周五的市场主题，并跟随我们的建议，做到严格风险管理的投资朋友，应当能有惊无险地度过这一周的震荡。有关风险管理的措施和重要性，请见本周四和上周五的市场主题。

JP Morgan（JPM）和Wells Fargo (WFC) 同时公布上季度盈利报告。JPM的盈利和销售均低于华尔街要求，而且贷款成长也比预期的低，营业额较去年下降8.5%，每股盈利$1.28，远低于分析师预期的每股$1.4的水平。但其同行WFC则表现不俗，营业额达到华尔街要求，盈利超出预期，股价逆势上扬。JPM盈利欠佳进一步给市场带来压力。

另一方面，今天的消费者物价指数PPI及核心PPI均大幅超出专家的预期。联储上月的议息会议记录表明，联储希望看到就业市场改善，经济复苏，需求增加而带动通货膨胀上涨。联储也一直对持续的低通膨表示担忧。昨天的上周首次申领失业金人数下降，创7年的低点，加之今天高于预期的PPI数据，美元连续几日的疲软走势暂时稳住。但这样的经济数据也在告诉市场，如果劳工市场好转，通膨上涨，联储减少债券购买的步伐将会加快，进而加息的日程也将随之提前，令市场担忧。经济数据反映经济好转，但JPM等公司的盈利却给出了另一番景象，现实与宏观数据的脱节，更让市场倍感困扰。

钯金价格大幅攀升，创2011年以来的新高，三大原因推动其价格上涨：一、美国财长警告俄罗斯，如果继续让乌克兰局势升温，美国将对俄采取更严厉的制裁，俄罗斯是全球钯金生产第一大国；二、世界钯金生产第二大国南非的钯金矿工人举行罢工；三、有迹象显示美国和中国的汽车销售快速成长，2014年钯金需求量将继续增加。需求增加，供货源头却问题不断，市场担心供需关系将失衡。

一周市场回顾

担忧经济和盈利前景，美国股市连续两日的反弹惨遭滑鉄卢

2014年4月10日星期四

市场主题

阳光明媚的春日里，美国股市又经历了一个黯淡无光的交易日，而今天市场的跌幅较上周五相比，幅度更深。不仅纳斯达克指数再度以3位数下跌，标準普尔500指数也跌破了50天平均线，只有道琼斯工业指数还能停留在50天平均线之上。

今天市场出现悲观情绪的一个原因来自中国的进出口统计数据。中国贸易顺差$77亿，但出口下降6.6%，专家曾预期出口将增加4%，而进口额更是让专家跌破眼镜，不仅没有如预期的上涨2.4%，反而大幅下降11.3%。这样的数字使投资人不得不思考这一举世瞩目的第二大经济体的经济前景如何，也对全球的经济发展感到担忧。联储为刺激经济大笔向市场注资，5年来，美国股市节节高涨，如果经济转弱了，公司的盈利前景还能继续支持其高升的股价吗？带着这些担忧，投资人再度大举抛售高成长型类股。

十大产业部门中科技类、医疗保健、金融和非消费者日用品产业部门表现最弱，下跌幅度在2.5 -3.2%，跌幅最深的是医疗保健类股，主要被生物科技公司所拖累，生物业指数下跌5.6%。科技类股中，高成长的网络、数据库服务等行业经过两天的反弹后，今天再度成为重灾区，Amazon.com (AMZN), Google (GOOG), Facebook (FB), Netflix (NFLX)，FireEye (FEYE), Tableau Software (DATA)和Yelp (YELP)均大幅下探，最大跌幅达10%。

我们在上周五的市场主题中，就提醒投资朋友们，市场顶部放量大幅下跌，短期可能见顶，大家应做好严格的风险管理，比如：

1．       调高停损、停利点。

2．       暂缓多头建仓。

3．       降低Margin，市场不好时，不要借太多钱买股票。

4．       如果Margin Call，不要往账户里补钱，而是卖出表现最弱的股票。

风险管理是投资中非常重要的一个环节，但也是投资人最容易忽略的问题，因为人性的弱点，使得我们往往难以面对产生的亏损。我们在《风险与利润管理的重要性》一文中详细介绍了为什么和如何做风险管理，如果你还没有建立自己的投资风险管理制度，该文或可起到抛砖引玉的作用，助你完善这一投资的重要环节。

美联储不急于加息，投资人赶忙买股票，股市大幅上扬

2014年4月9日星期三

市场主题

美联储3月份利息政策会议记录表明联储不急于加息，股市大幅上涨作收，纳斯达克指数风头强劲。

市场前半天保持上涨走势，并在下午美联储3月份的利息政策会议纪要公布后，再度大幅上扬，保持强劲的势头至收盘。联储会议纪要显示，央行并未就何时开始加息设定具体的时间表，以免届时因经济、就业等不具备加息的条件存在，使联储没有台阶可下。Yellen主席上个月会议上曾表示“加息可能在联储退市后6个月开始”，市场为之震荡。此后，Yellen在上周一发表讲话，调整其前繙有关加息的言论和对经济前景的观点，以安抚投资人，市场为之雀跃。今天的联储会议纪要再度减轻了市场对提早加息的担忧，股市全面上扬，尤其近日超卖的网络类股、生物公司等大幅上涨，保守型的公用设施和不动产信托行业走低。黄金和美国国债的跌幅也随之减小。

行业与个股

科技类股

近日被大举抛售的网络业、云服务业等类股大幅反弹，以Facebook, Inc.(FB)、 Google Inc. (GOOG)、The Priceline Group Inc.(PCLN)、 Yelp, Inc.(YELP)和 LinkedIn Corporation (LNKD)等为代表的网络类股； 及主要云服务相关公司Service Now, Inc.(NOW) 、Tableau Software, Inc.(DATA)和 Splunk, Inc.(SPLK)等均大幅上扬。

原材料类

铝制品业龙头公司Alcoa Inc. (AA) 盈利超出预期，但销售收入略差强人意。公司预计，2014年全球铝制品需求涨幅约7%，航空、汽车、包装和建筑等终端用户的需求都有所上升。UBS的分析师不看好炼焦煤市场前景，将相关煤炭公司集体降级，Arch Coal Inc. (ACI)、 Walter Energy, Inc.(WLT)和 Alpha Natural Resources, Inc. (ANR)等跌幅在3 – 6%不等。

在能源类股带动下，市场止跌回升

2014年4月8日星期二

市场主题

市场连续3日下跌之后，今天终于止步，在能源类股的带动下，全面收涨，而灾情严重的纳斯达克指数也大幅反弹。

美国原油价格创一个月的高点，政府报告称，今年美原油产量将低于原先的预期。目前预期美国每日原油产量大约837万桶，先前的预计数字是每日839万桶。虽然产量可能减少，但需求基本维持不变。同时，预计今年美国原油价格平均为每桶$95.6左右，比去年的幅度每桶大约低$2.31。原油价格攀升，带动石油开采、石油服务、钻井等行业走高，但石油冶炼行业却反向下跌，随着美国原油价格的走高，与国际原油价格的差別缩小至每桶$5左右，石油冶炼公司的利润缩小。

过去几日大受伤害的网络类股在网络零售业的带动下，强劲回升，拉高纳斯达克指数。近日一直表现很强的公用设施类继续其强势走势。

行业与个股

科技类

网络零售巨头Amazon.com Inc.(AMZN) 强势反弹，其3月份销售上涨26%， 同时网络视频使用人数也超出Apple和Hulu，较去年同期上涨300%。而eBay Inc.(EBAY) 3月份网上销售也增加17.8%，虽然拍卖部分销售量下降，但定价销售表现强劲。手机生产商Nokia Corporation (NOK)获得中国政府批准，允许其卖出在中国的配件与服务业务部门，这可增加现金，市场表示欢迎。

医疗保健业

政府下调医疗照顾优惠计划（Medicare Advantage）的基本支付率，对UnitedHealth Group Inc.(UNH) 和Humana Inc.(HUM)等医疗照顾优惠计划业务比重较大的医保服务商带来不利影响。非专利保护药品生产商Teva Pharmaceutical Industries Ltd.(TEVA) 将其同行Mylan, Inc.(MYL)告上公堂，称其侵犯TEVA的Copaxone药品专利，最高法院要求MYL对此应诉，两家公司股价双双走低。生物公司Gilead Sciences Inc. (GILD) 再度大幅下跌，市场仍然担忧其治疗丙肝药品的定价问题。

虽然市场继续大幅下跌，但仍有亮点可寻

2014年4月7日星期一

市场主题

美国股市继上周五的狂跌后，今日再度大幅下滑。虽然市场黯然下跌，因出现明显的板块转换，仍有亮点可寻，体现在以下三方面。

亮点一，传统科技公司逆势上扬。从近年来的科技新贵Google Inc.(GOOG)、The Priceline Group Inc.(PCLN)、Twitter, Inc. (TWTR)、Qihoo 360 Technology Co. Ltd.(QIHU) 、ServiceNow, Inc. (NOW) 及Infoblox Inc. (BLOX)等公司仍然走低，资金继续流出；而Intel Corporation (INTC)、 Cisco Systems, Inc. (CSCO) 和Hewlett-Packard Company (HPQ)等老牌传统科技公司均小幅上涨。

亮点二、保守型的日用消费品产业部门受青睐。投资人继续卖出非日用消费品类股，如：汽车制造商Ford Motor Co. (F)、 Tesla Motors, Inc. (TSLA)；汽车配件生产商Magna International Inc. (MGA)、Delphi Automotive PLC (DLPH)及 Lear Corp. (LEA)；服装加工商Ralph Lauren Corporation (RL) 、PVH Corp. (PVH) ；旅游鞋生产商Nike, Inc. (NKE) 、Deckers Outdoor Corp. (DECK)；建材零售商The Home Depot, Inc. (HD) 和Lowe's Companies Inc. (LOW)等。而转入保守型的日用消费品类股，如：The Procter & Gamble Company (PG) 、The Clorox Company (CLX)和 The Coca-Cola Company (KO)等。

亮点三、投资人拥抱红利型股票。追求投资资本升值型的科技、原材料和工业类股连续被抛售，投资人将目光转向相对平稳的收益型类股，高红利的公用设施和不动产信托类股小幅上扬。