人民币汇率相关的经济问题，2009.10.17

对于人民币汇率的问题，在江苏某官员提出人民币敢于升值的问题，还是《人民日报》刊登了反对意见，其实这是一个后台两个试探性声音：面对外汇占款形成的人民币流动性压力如何应对？这是一个关键问题，还有一个关键问题是面对高房价如何应对？这是第二个问题，这两个问题关系到中国经济安全的关键性问题，这是在当前表面上温和国际交往的背后焦灼的问题。

关于人民币汇率问题，在09年第4期《比较》杂志刊登了美国著名学者麦金农及其两名华裔作家的文章《中国危机与中国的汇率》。对于美国的经济学家，萨缪尔森是当代现代经济学的开山学者，其奠基性的结合数学的方法为经济学开辟了新的方向，此后出现可很多经济学家，比如热门博弈论和制度经济学，但到斯蒂格利茨发现信息经济学是一个重要的创新，当然这些已经和数学完美的结合在一起，如果在经济学思想超越了斯蒂格利茨，在经济学将无复杂性可言，因为斯蒂格利茨代表西方经济学的最高境界，这是对于该学者思想的地方和态度的评说。而至于麦金农，那种治学严谨的态度值得人们尊重，但思想性学学术地位要低于斯蒂格利茨，对于他发表这篇文章要是恰恰是不是这个时候，十年以后，我不准备评论该文章，但这既然进入中国学者的视野，并且和本人学术观点存在冲突，不论得到暗示要我如何谦虚遮盖那种错误和愚蠢，但依然本着学者态度辩驳该观点。

他提到在经济危机后的美元升值和美元“安全岛”关系不大，主要是因为投机者套利行为操纵所为，并且以日本为佐证证明了这个问题，其实，我认为麦金农先生看待问题过于简单。虽然汇率操纵可以制造98年前后亚洲金融危机，尤其是以泰国的金融危机中汇率为主要攻击点，制造了汇率崩溃。但2008年这次金融危机却因为美国内部出现了问题，不是和金融主动攻击相关，所以，单纯以汇率操纵攻击或者无目的投机来解释美元升值过于幼稚，我不得不提出自己的解释观点。关于一个国家的货币的汇率存在两个主要方面的因素，一个国家内部的货币价值，一个是和国外货币比较的价值而言，就前者而言，决定因素有：

1，  银行的信誉。

2，  货币发行量。

3，  货币的利率。

4，  储蓄率和债务问题，及其金融深化的问题。

5，  生产率或者GDP整体经济的发展速度。

在经济危机中有些经济体系脆弱的国家遇到经济打击对货币的冲击要远大于实力雄厚的国家，所以外币和金银一样存在保值的价值，但国际货币不可能马上崩溃，这和国际金融体系制度相关，也和美国的经济总体实力相关，这些问题反复多次阐述清楚，不再反复。

和外国的货币比较而言：

1，  一个是经常项目的货币交易。

2，  一个资本项目的货币交易。

3，  还有一个投机性炒作对汇率的影响。

这是决定汇率比较因素而言，在外汇市场上，这三重因素都其作用，但实质性问题的还是要看货币在在国内的稳健情况。其次，说到套利，不是那样简单的低年级数学问题，还必须交易成本和风险概率的问题，这不是简单的利率平价所推导的问题。至于说日元升值，那是因为日元从某种意义上是因为日本银行是美联储在亚洲的影子银行或者完美的代替银行，日元和美元有一样的在亚洲稳定外汇的市场的地方性区域性权威货币的缘故，还不能不简单解释为汇率投机行为。问题到这个程度没有必要多余解释麦金农提出一个“伪问题”。当然，这篇后面还存在一个问题，至此，我已经很不愿意过多解释后面的问题，因为没有必要。

至于说，人民币升值问题，原因是2008年底央行票据已经达到4万亿以上，票据冲销外汇的方式达到一个极限区域，同时，房地产、汽车畅销为投资投资提供了机会，外汇那种基础货币的作用威力逐渐显现，所以，经济决策者着急就人民币问题做出明澈的分析，但我要说的总理的从事什么工作？仅仅是讲话？还是克卡我个人的工资作为要挟？不是，请总理正面回答这个问题。

至于说，房地产问题，考虑个人收入不同，投资需要和按揭贷款购房方式和当前城市化进程等多重因素，本人将房地产面积销售根据1998年前后销售资料范畴化分为几个速度档次，但这不具备严格统计学意义：10――20%销售面积增长为低增长。20――30%为和合适的增长范围。30――40%增长为高速增长。40――50%增长为超高速增长。50%以上为爆炸式增长。单纯一年超过40%增长在以前遇到过，不是个问题。现在问题是国际竞争的激烈程度而言，如果铁矿石明年上涨30%，油价上涨到90美元以上，这和油价在140美元的情况截然不同，因为那个经济调控的空间很大，现在如果遇到这样情况，面对高昂的房价和生活成本，还有刚刚恢复的就业和出口，加息将更加严重化房价形成压力，并且加大资本成本，加大汇率货币的投机行为，问题不是低年级数学那样简单化的问题。至于说经济房建设，国家公布的数字计算，当前投资量只购当前楼面地价甚至还不够，我不敢说当前经济适用房是画饼充饥，但依然是一个问题。

在经济危机前个人估计，时间大约在2008年底，三个月的时间可以将危机深化到一个危险程度，经济刺激计划挽救了危机。但是，当前美国创造历史的失业率和金融危机延续的时间已经促使美国无法容忍再拖延经济刺激计划，即使延迟计划，个人的估计3个月左右的空间，即美国放弃刺激计划观察3个月，3个月不论失业加大还是保持9.8%的水平，都令美国政府接受严峻的考验。相比较而言，部分欧盟国家还存在物价下跌的情况，还存在很大的经济刺激计划空间。如果刺激经济，3――6 个月后怎么办？

（经济学分析待续）

原发凯迪个人博客