为什么说产能过剩中的投资是低效益或者边际效益递减？2009-7-20

在经济学中乘数效应是一个很关键的概念，但产生乘数效应的效果因为各种约束因素的不同而不同，比如储蓄偏好，比如贷款的受到的约束条件，这关系到乘数效应的大小。著名经济学家编撰的《经济学》书籍中，对于乘数效应的概念主要是通过银行间存贷款的扩展来描述乘数效应。这里谈论另外一种形式的乘数效应，这是基于微观经济学基础上一种分析，对理解当前经济有很好的现实意义。

如果将一个企业的扩展从建厂的初期投资成本和后期的原材料成本分开来表述，将初期的固定投资成本成为固定成本，比如地盘厂房和设备，后期的成本属于变动成本，比如原材料和人力资本。这样初期的销售一般是亏损状态下经营，等到销售超过一定的数量，利润弥补初期的投资成本后开始盈利，并且，销售越多盈利越大，这也是简单的规模效益递增的简单分析，但是当销售超过一定的数量，原设备无法承担生产需要，这需要重新扩张基础投资，比如扩建生产线来扩大生产，这样又重复开始的固定成本投资模式，这样的情况可以用如下图表表示：

从上面图片看到，需求的增加不仅提高相应企业的产出，这样可以解决就业和产业链而拉动下游产业，这样可以提高企业效益，更重要是推动企业加大投资。我们将这样在生产扩张期产生在产业链上带动的投资行为，称为投资的过程中的“乘数效应”，区别于银行存贷款流通过程中的“乘数效应”，但这样的乘数效应产生的条件是充足的需求和供给产能的短缺，而在消费市场不足、产能过剩的情况下这样的投资仅仅拉动产品生产的增加，而不会产生投资的“乘数效应”，再考虑这个时期储蓄倾向提高，银行间“乘数效应”下降，所以，这个时期的投资的整体乘数效应很小，所以，投资拉动是无效益的，而过大的投资则加大财政社会负担，比如公共设施的保养和管理，而且因为过多的货币的流向投资和投机领域而增加通货膨胀压力。所以，在东南亚经济体初期短缺经济中，投资的拉动产生的乘数效应非常明显，效益也非常明显，所以才有高速的发展时期，后期投资则失去这样的机会而投资效益下降，这是日本经济投资未能挽救日本经济衰退的原因。简单而言，就是前者投资可以带动投资，而后者这是带动需求增加。

对于世界发达经济，一些基础建设的和房地产的需求处于饱和半饱和状态，并且大部分行业产能过剩，在上一轮扩张中的前期的投资成本没有完全获得利润弥补，所以，没有不要投资也不可能扩大投资，在还是这些国家的投资无法带动的更多的投资而产生效益的原因，因而投资是低效益的，也是复苏存在阻力的一个重要原因，而银行之间因为贷款需求下降，也没有很大的乘数效应。比如有消息报道美国和欧盟的钢铁业同比下降40%以上，产能过剩可见一斑。

对于中国来说，一些行业确实存在产能过剩的矛盾，但一些行业的发展正面临很大的机遇期，比如汽车业，如果按照贫富分化过大的调查报道而言，如果大量的储蓄集中到20%人群中，而这个人群的数量和美国的全国人口数量相当，但汽车保有量远远低于美国，而现在的财富水平，已经符合现在的汽车消费水平，所以，中国汽车需求可能今后面临中长期的高速需求过程，这是汽车行业的很大机遇，不同于美国的汽车过剩的局面。对于房地产行业来说，存在很多的制约因素，但依然和汽车一样面临一个这样机遇期，而对于3万亿的房屋抵押贷款来说，和中国超过20亿的存款来说，这是银行的一笔优质贷款，可能风险低于一些政府担保贷款。所以，美国经济和中国经济存在很多不同因素，比较需要考虑的多重因素。

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