麦道夫的“庞式骗局”和美国经济

麦道夫的金融事件以诈骗案件在美国审判结案，被判处150年监禁和巨额罚款。新闻解释麦道夫的案件属于“庞式诈骗”：以高回报为诱饵，引诱大量投资者，用后面的投资资金来支付前面资金的回报率，这类似中国内地一度流行的“传销”骗局。

在没有实际的投资效益，而通过虚假宣传和其他手段来虚构投资效益，这样的引诱资金投资的方法可以说是“麦道夫骗局”版本的泛化，从这个角度说，美国经济从整体说也是一个“麦道夫案件”的翻版。

美国房地产早已处于需求饱和和半饱和状态，剩余的无房民众属于那种“摩擦性无房”和需要进入房屋社会保障系统的民众，而真正的商业性房屋需求处于十分有限的空间，为了刺激这样的需求，美国房屋消费推出了大量的刺激手段，比如：

1，  零首付和低首付。

2，  引诱利率：房屋按揭付款前期无利率或者低利率，建立前低后高的付款形式。

3，  远期利润引诱：如果未来付款出现压力，可以重新抵押贷款按揭，重新建立前低后高的利率付款方式，可以获得房屋涨价的财富效应来补充付款危机。

就在这样的情况下建立远超过现实需求的房屋需求。而这样的好处有那些？

1，  推动房屋升值，产生财富效应，促使占个人财富近半的房地产成为消费的基石，美国在2006年前后通过房屋抵押贷款获得消费资金大约在6000亿元。

2，  拉动房屋产和建材产业。

3，  解决就业。

4，  推动金融系统的发展和获利。美国按揭贷款数目大约在13万亿，这个数目在金融系统建立金融衍生品产生的效益不是一个小数字，包括收益和解决就业。

而美国市场的资金从那里来来？通过金融衍生品吸收大量世界资本来投资这样的资本市场，这不仅有美国政府，也有美国的一般投资者，还有国际投资者。吸引这样的投资的主要手段是：

1，  高回报率。美国房屋抵押贷款利率高于一般存款利率。

2，  高信誉低风险保证。通过信誉评级提高信誉等级，最后以美国政府和美联储为担保。

3，  高杠杆率建立投机诱惑，少量资金撬动大量资金金融衍生品。

麦道夫的骗局出现问题要么是资金链条出现问题，要么是真实的投资暴露出确实没有产生可靠的经济效益，麦道夫的问题出现在前者，后者要不是前者出现问题的话没有人知道麦道夫的投资到底干了什么？而美国经济经济危机出现问题是因为内部投资显露出弊端，而资金链条此后出现问题，两者互相强化，演变成今日之经济危机，但当前美国的拯救计划首先是通过国家手段来弥补了资金链条的缺陷，可以再直接的说是用“印钞机”弥补了资金链条的短板，而过度拔高的房屋需求到现在依然没有消化，美国依然计划用“钞票”逐渐弥补这样的短板，从这个角度说，麦道夫案件从某种意义上说正如中国一句古话是：“窃钩者贼，窃国者侯。”

原发小百合海外站个人博客。