中国股市熊了6年，根源在哪?原因很多，但从理论上说，还是没有认清中国的流动性特征——中国不仅不是流动性泛滥，而且已经陷入流动性积压所导致的流动性结构性紧缺。同时，高层对虚拟金融市场舒缓调节流动性的认识仍然陈旧，一直没有救市措施出台，相反，新股发行仍然大肆泛滥，圈钱成为定式。而屋漏偏逢连夜雨，两三年以来，中国经济下滑，尤其是房地产市场不振所产生的预期效应，也是股市持续走熊的罪魁祸首之一。

　　今年6月以来，保增长成为宏观调控的主题!国务院几次会议多次研究“滴灌、喷灌”措施，包括给国开行一万亿资金额度，等于变相降准、降息，中国股市对此立即给予积极响应，连续三周大幅度反弹，突破了一个个关键点，但在两年线附近遇阻回落，在2200点一线进行整理。未来中国股市肯定是要走牛的，但不会一下子出现逼空行情，相反，适度地震荡，对未来超级大牛市是有好处的。当前，关键点在观察央行实行适度宽松货币政策的连续性以及有效性!怎么观察?首先需要经济学家所引导的舆论转向——不能将保增长理解为高增长，将适度宽松理解为强刺激，要鼓励央行进一步采取适度宽松措施，期望看到全面降准，起码是一次。更重要的是，要观察房地产市场对适度宽松政策的反应，重要的观察点在房地产市场的交易量能否在9、10月份回升，如果继续下滑，有没有新的政策应对。

　　我一直强调：保增长具有重大的政治意义!如果没有高瞻远瞩的全局观，很难对当前高层决定的流动性适度宽松政策给出积极评价!(包括央行本身都不敢承认——仍然坚持谨慎货币政策的措辞)必须承认，绝大多数政治家、经济学家，并没有从政治高度看待保增长话题，更有人将保增长与大力推进改革。而我一直强调，没有适度增长，根本不可能推进改革，因为没有改革环境。近年来，由于新冷战阴霾出现，保增长变得更加重要——只有在全球主要经济体实力消长中保持优势，才是中国能够实现和平崛起并扩大生存空间的关键。

　　有人说，中国有7%的增长率已经够了，6%，甚至更低都可以接受。这是简单地全球比较。日本1%可以接受，欧元区2%可以接受，美国3%可以接受。中国却至少需要7%!中国的市场环境、金融环境太脆弱，不能容忍GDP大幅度下滑;中国的外部环境很凶险，西方国家都盼着中国经济出问题，而7%太接近临界点，稍有不慎，就有大麻烦。关键是推进改革!改革需要稳定的大环境。很多人说，中国的改革都是逼出来的，我以为，有两种改革，一种是逼出来的，一种来自顶层设计，来自稳步推进——我们更希望看到这样的改革。而今天的改革意在“改变中国”，需要稳步推进，需要稳定的大环境，包括国内和国际环境。中国经济出问题，将使我们丧失重大的改革机遇期，同时给外部势力以口实，遏制中国成为自我导演的现实。可以预言，如果外部势力紧逼中国向左转，中国内部的极左势力将积极配合，市场化包括政治体制改革必然中断!这一点，需要流动性配合，今年的M2必须稳定在14.5%附近。

　　中国未来将面临疾风暴雨的考验!也将产生凤凰涅槃般的巨变!无论是反腐败，还是政治体制改革，包括经济体制改革都需要稳定的社会环境和经济环境。股市是晴雨表，不仅是经济的晴雨表，还是政治前景的晴雨表，包括深化改革的晴雨表!

　　正在召开的北戴河会议，除了研究依法治国以外，研究推出进一步的保增长措施成为重大看点。很多人以为，当前已经没有必要再提保增长，因为GDP已经回升到7.5%附近，今年完成任务的大局已定。但我看，未必!在反腐败被提高到“运动”高度后，在房地产市场极度衰退迹象越来越明显之后，GDP下滑的压力在扩大。未来两个季度尤其是第四季度，不确定性在增强，而不是降低。

　　“改变中国”是痛苦的，是复杂的。过去二十年，改革倒退，腐败成风，关键点在政治体制!人民日报说：过去多年，“中国有太多人致富是靠着“封建资本主义”的裙带关系(比如，很多私营矿山来自低价非法获取国家资源)，“野蛮资本主义”的资本增值(比如很多房地产商囤地待涨)。这些问题导致了社会的极大不公平，是贫富差距里最不能容忍的部分，是封建主义和资本主义里那些最阴暗的部分。”要解决这些问题，怎么办?!要洗一次牌!这一次洗牌关联到所有的官僚资本和利益集团，要比打到周永康复杂几百倍!更何况，反腐败运动只是刚刚开始，还有更大的老虎对反腐败运动虎视眈眈!

　　改革难，能够在当前中国推进改革更难!我们需要建设好的市场经济制度，但难就难在能否万众一心!不要再争论流动性是否需要进一步宽松，想一想稳住经济增长率需要啥样的流动性就明白。不要顾忌通货膨胀抬头，中国需要适度地通货膨胀;不要顾忌房地产市场调整不充分，中国当前需要房地产市场企稳反弹!更不要对股市反弹说三道四，股市需要适度泡沫，因为它是市场信心的晴雨表。中国需要信心，这才是关键!中国股市能否突破2235点，取决于信心，取决于北戴河会议能否给市场更多的更大的信心。