美联储于2015年底开启了加息周期，预计至2019年底结束。然而近日，针对欧洲美元期货市场走势，交易员们已经开始押注2020年继续加息了。英国《金融时报》援引资深策略师 Edward Al-Hussainy 表示，“2019年美联储暂停(加息)的悬念已经被打破了。现在看来，市场对美联储将继续加息的信心要大得多。”

不过，无论这场美元加息周期到2020年底结束亦或止步于2019年底，这都是美元史上超罕见的加息周期。我们曾提及，美联储是在为2008年金融危机之后的QE印钞模式买单。要知道，在十年前的经济周期中，美联储的长期QE助推了美元资产价格的无限膨胀，如今许多美国投资者如同赌徒一般，早已沉醉在华尔街的纸醉金迷中，不能自拔。换言之，美联储是在“以毒攻毒”式自我疗伤，但在美国经济庞大的债务赤字陷阱中，无异于“亡羊补牢”。迹象表明，美国经济的债务危机或不可避免，并有可能转化为类似1930年代的美国大萧条。

近日，全球最大的对冲基金桥水创始人，美国亿万富翁雷·达里奥在接受彭博社采访时预测，美国的下一次债务危机将在“几年后”出现。他预计，美国距下一次经济滑坡还有大约两年时间。届时，随着美国联邦增加货币发行来贴补不断膨胀的财政赤字，美元将会大幅贬值。而据路透社早在今年6月末就报道，债市预示美国经济将陷入衰退的指标接近预警信号 。

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达里奥还列举了四个杠杆:紧缩(即减少支出)、债务重组、美联储“印钱”并提供担保、将资金和信贷从那些拥有量超过需求的人和机构转移给那些拥有量较少的人和机构。

在路透近期一项对80多名债券分析师的调查显示，债市专家预期美债收益率(殖利率)可能一年后就会出现倒挂。按照以往的经验，收益率曲线倒挂是一个可靠的衰退先兆。法国兴业银行利率策略师Bruno Braizinha认为，“分析师的主流预估在2019年末至2020年初美国经济可能出现衰退。”值得注意的是，美国10年期公债收益率近期升破3%，创下7年纪录，更是不少投资者加速从美债这一美元资产中撤出的一大指标。

而在最近的一年多时间内，美国联邦债务总额从19万亿美元跳涨至21万亿美元也几乎不费吹灰之力，同样说明，美国联邦每年已接近1万亿美元的财政赤字的出处。然而，潜伏的隐患却是，美联储每加息一次，美国联邦的债务成本也都将因此加大，这就不难理解，为什么白宫对美联储的紧缩举措表现出了不满。

以上的迹象表明，美联储或正处在进退两难的区间，不过，如果本文前面提及的分析师对美元加息至2020年底的预测成立的话，美联储在取舍之间，或更倾向于对膨胀的美元资产价格说“不”。

不过，达里奥还是为美联储泼了冷水，他还在接受美国Business Insider网站采访时指出，经济周期初期，利率很低，资产升值，到了末期的时候，膨胀越来越大，公司最终资不抵债。美国目前处于这个周期的最后阶段，美联储开始收紧货币政策，而经济已经无法强劲增长。达里奥进一步称，当前的美国经济形势正在按照美国大萧条的剧本发展，将在2年内发生新的金融危机。世界经济的发展具有周期性的特点，而目前的经济发展进程在许多方面类似于20世纪30年代末期美国大萧条的情况。

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值得一提的是，据《华尔街日报》报道，对冲基金平均在2008年损失了19%，但达里奥的桥水“纯粹阿尔法”基金却在该年实现了正收益。西班牙《消息报》称，达里奥和他的客户当年提前从美国金融危机中全身而退，因此，达里奥关于美国债务危机和美国经济萧条的预测，也引起了许多美国投资者的警觉。