黄金价格的大幅上涨本身已经说明了问题。以美元计算，第三季度金价上涨了11.1%，前三个季度合计涨幅达16%。世界黄金协会(World Gold Council)表示，长期来看黄金与股市的相关性很低。但第三季度有些例外。今年以来，在黄金持有量最高的几个国家，股市几乎均跑输于黄金。

分析了各国黄金持有量与其国内生产总值(GDP)的关系，尤其是前十大黄金持有国的情况。令人有些意外的是，GDP高的国家未必就是黄金持有量高的国家。荷兰和瑞士国家不大，黄金持有量却很高。根据欧洲多国签署的《央行售金协议》(Central Bank Gold Agreement)，很多国家本应出售黄金，实际上却并未这么做。

英国的GDP为2.43万亿美元，排名世界第七，但其黄金持有量只有310.3吨，仅名列第17位，而且仅占其外汇储备总额的15.9%。难道pound sterling这个词就意味英国的银行更喜欢银（pound sterling即“英镑”的意思，其中的sterling意为“标准纯银”）？另一个很突出的例外国家是巴西，其黄金持有量相对GDP来看也很小。巴西的GDP为2.5万亿美元，位列全球第六，但仅持有33.6吨黄金，占其外汇储备总额的0.5%，在世界黄金持有量排行榜上竟然处在第52位的落后位置。

国际货币基金组织(International Monetary Fund，IMF)是第三大官方黄金持有者，持有量超过2814吨。欧洲央行(European Central Bank)以502.1吨的黄金持有量排在印度之后，占其外汇储备总额的32.3%。俄罗斯、土耳其、乌克兰和吉尔吉斯共和国的央行最近买入过黄金。土耳其甚至提高了对其国内商业银行的黄金储备要求。

世界黄金协会的报告显示，融资成本低和金融市场的支持刺激了黄金的增持。黄金已经不再只是通胀对冲工具，而是成为了防范全球货币竞相贬值风险的重要资产，哪怕物价相对还算稳定。债券收益率跌至历史低点，股市又总是剧烈波动，令很多投资者如惊弓之鸟，黄金成为了真正的避风港湾。

各大央行都在购买数以万亿美元计的纸币资产，扩充其资产负债表。世界黄金协会称，研究显示，事前六个月货币供应量每变动1%，美国、欧洲、印度和土耳其的金价分别可能上涨0.9%、0.5%、0.7%和0.05%。该协会还表示，通胀还将持续几年时间，而很多央行一直更担心的是通缩。投资者最好还是听从债券之王比尔·格罗斯(Bill Gross)的建议，他告诉全球投资者，应该持有硬资产，因为这类资产会在通胀环境下升值。

24/7 Wall St.列出了黄金持有量最高的10个国家，以及其黄金持有量占外汇储备总额的比例、2011年GDP及GDP排名、当地股市的表现等数据。我们还分析了如果欧元解体，可能会对欧洲国家未来买卖黄金的行为产生怎样的影响。对于非欧洲国家，我们则根据相应的历史背景，预测其央行未来几年在黄金储备上可能会采取的举措。

10. 印度

黄金储备：557.7吨

占外汇储备总额的比例：10%

国内生产总值：1.82万亿美元（世界排名第10位）

股市表现：孟买证交所(BSE)基准指数第三季度上涨7.6%，年初至今上涨21%

在世界黄金协会的黄金持有量排行榜中，印度位列第11，但如果不考虑IMF，印度则排在第10位。长期以来，印度一直在有条不紊地买入黄金。尽管经济存在不稳定情况，但由于政府需要支持本币，其购买黄金的趋势可能持续。2009年印度是积极的黄金买家，斥资近70亿美元购入200吨黄金，而卖方则是有筹资需求的IMF。为了支撑一个拥有12亿人口的经济体，印度央行必须持有黄金和硬资产。印度人对黄金珠宝的消费量很大，同时出于财富储藏目的而购买贵金属的需求也很旺盛。因此，未来几年印度将继续买入黄金。

9. 荷兰

黄金储备：612.5吨

占外汇储备总额的比例：59.8%

国内生产总值：8380亿美元（世界排名第17位）

股市表现：AEX指数第三季度上涨5.1%，年初至今上涨3.4%

荷兰持有如此多的黄金，令人颇为意外。但别忘了，它有着悠久的历史，曾是殖民大国，拥有巨大的财富。荷兰人口1670万，世界排名第63位，而GDP排名第17位。和其他一些欧洲国家一样，荷兰也没有严格按照《央行售金协议》卖出黄金。现在，既然有那么多欧洲国家都面临相同的压力，荷兰更不可能大举出售黄金了。如果欧元解体，它可能需要黄金自保。

8. 日本

黄金储备：765.2吨

占外汇储备总额的比例：3.2%

国内生产总值：5.86万亿美元（世界排名第三位）

股市表现：日经225指数(Nikkei 225)第三季度下跌1.5%，年初至今上涨4.6%

日本被迫持有大量的黄金。近二十年来日本央行始终维持准零利率政策。最近日本央行抛售黄金，是为了向国内注入约2000亿日圆的刺激资金，以免经济在海啸和核泄漏危机的拖累下重新陷入衰退。未来某个时候，日本可能需要重新买入黄金以支撑其庞大的货币基础。在此之前，日圆相对仍会走强，令日本的出口产品更加昂贵。日本人口1.27亿，老龄化严重，出生率极低。

7. 俄罗斯

黄金储备：936.7吨

占外汇储备总额的比例：9.6%

国内生产总值：1.85万亿美元（世界排名第九位）

股市表现：Micex指数第三季度下跌近4%，年初至今亦为下跌

俄罗斯继续买入黄金，欲在国际经济舞台谋求更高的地位。24/7 Wall St.此前的分析显示，俄罗斯在2010年前10个月增持了120吨黄金，超过2009年100多吨和2007年近70吨的增持规模，因此到2011年初俄罗斯的黄金持有量达到了784吨。世界黄金协会曾表示，俄罗斯买入了更多黄金，因此其黄金储备可能又有所增加。俄罗斯自然资源丰富，普京总统(Vladimir Putin)及其同僚希望俄罗斯能够再展雄风，成为经济强国。俄罗斯有1.42亿人口，GDP为1.85万亿美元，鉴于此，未来其黄金持有量可能还会大幅增长。

6. 瑞士

黄金储备：1040.1吨

占外汇储备总额的比例：11.5%

国内生产总值：6600亿美元（世界排名第19位）

股市表现：第三季度上涨7%，年初至今上涨9.4%

瑞士是世界私人银行中心，因此必须持有大量黄金。尽管如此，比起它仅仅790万的人口（世界排名第95位），其黄金持有量仍高得惊人。而且，瑞士经通货膨胀调整后的GDP只有6600亿美元，世界排名第19位。2003-2008年瑞士净卖出黄金，而此后金价开始大幅上涨。如果瑞士需要本币贬值以保持竞争力，它只要卖出更多黄金就可以了。除非银行业从地球上完全消失，否则未来数十年内，瑞士仍将是黄金持有量最高的国家之一。

5. 中国

黄金储备：1054.1吨

占外汇储备总额的比例：1.7%

国内生产总值：7.3万亿美元（世界排名第二位）

股市表现：上证综指(Shanghai Composite)第三季度下跌6.6%，年初至今下跌5.4%

中国经济开始减速，哪怕第三季度官方增长率仍有7.4%，已经感觉像是进入了衰退。中国未来希望成为全球最大的经济体。现在它早已被视为世界的制造中心。除了大量的美国国债头寸，中国还必须持有硬资产以保证本币与美元的挂钩。中国是世界第一人口大国，拥有超过13亿的人口，但GDP只有近7.3万亿美元，不到美国的一半。一旦人民币开始真正自由浮动，中国必须拥有更多硬资产，经济数据也必须更加透明。中国在2003年至2009年间增持了大约454吨黄金。未来数月当其最终调整官方黄金持有量时，这个数字可能再度上扬。

4. 法国

黄金储备：2435.4吨

占外汇储备总额的比例：71.6%

国内生产总值：2.77万亿美元（世界排名第五位）

股市表现：CAC指数第三季度上涨4.9%，年初至今上涨6.1%

法国的处境很有意思。社会党总统奥朗德(Francois Hollande)颠覆了其前任萨科齐(Nicolas Sarkozy)的很多紧缩措施。法国不希望失去其在欧元区内仅次于德国的“第二大经济体”的地位。该国可能会为新经济政策付出代价，有一个问题尤其突出，那就是法国富豪们因为征税过高，可能会继续逃往其他国家。法国最终可能需要出售黄金。虽然作为《央行售金协议》的签约国，法国是净卖出黄金的，但为了防范欧元解体风险，可能也需要保留一部分黄金。

3. 意大利

黄金储备：2451.8吨

占外汇储备总额的比例：72%

国内生产总值：2.2万亿美元（世界排名第八位）

股市表现：意大利证交所(Borsa Italiana) MIB指数第三季度上涨5.7%，年初至今持平

意大利正陷于财政困境，而且是真的“大得没法儿救”(too big to bail out)。从很多标准来看，意大利都是欧洲乃至全球主要经济体最大的风险之所在。意大利人口6100万，世界排名第23位，但其经通货膨胀调整后的GDP接近2.2万亿美元，为全球第八大经济体。意大利政府也签署了《央行售金协议》，但现在不得不面临一个令人头痛的问题。它可以卖出黄金以筹措资金，但如果欧元解体了，到那时它就完全失去了保护的屏障。意大利基本不可能成为黄金净买方，因为照目前的情形来看，这个国家有太多的养老金和社会福利需要支付了。

2. 德国

黄金储备：3395.5吨

占外汇储备总额的比例：72.4%

国内生产总值：3.6万亿美元（世界排名第四位）

股市表现：DAX指数第三季度上涨12.4%，年初至今上涨22.3%

尽管其他欧元区国家过去被迫售出黄金，德国可能还需要维持其基础资产的规模，毕竟它是欧元最重要的守护者。说到底，欧元就是德国马克的一个“掺水”版本。德国有8100万人口，世界排名第16位，但其经调整后的GDP为3.6万亿美元，为全球第四大经济体。如果德国开始加速抛售黄金，向PIIGS五国（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙）政府及其银行购买更多纸币资产，会怎么样？一开始对欧元区经济体可能产生利好的效果。但是，安格拉·默克尔(Angela Merkel)及其继任者将要面临的是没有任何硬资产缓冲的高通胀。根据《央行售金协议》，德国应该是黄金净卖方，但该国很可能会尽量多保留一些黄金，以防欧元解体或者需要在短时间内筹集巨资救助PIIGS。

1. 美国

黄金储备：8133.5吨

占外汇储备总额的比例：75.4%

国内生产总值：15万亿美元（世界排名第一位）

股市表现：标准普尔500指数(S&P 500)第三季度上涨5.7%，年初至今上涨14.5%

考虑到美元的国际储备货币地位以及其遥遥领先的GDP水平，美国成为全球最大的黄金持有国应该不足为奇。只有在黄金等硬资产的支持下，美联储的资产负债表才得以持续扩张而未引发可怕的后果。试想一下，如果阴谋论者是正确的，诺克斯堡(Fort Knox)和其他金库里面根本没有黄金，结果会怎样？正是因为这些黄金、庞大的GDP水平和富足的自然资源，美元才得以维持其国际储备货币的地位。如果世界黄金协会关于通胀和黄金的评估是正确的，那么即使信用评级机构继续下调美国的评级，美元的国际储备货币地位在很长一段时间内可能也不会被动摇。

本文译自MarketWatch