沪四连阳 上证50指数再创一年半新高

　　周五市场小幅波动，上证和深成指走出了截然不同的走势。在金融股的带动下上证综指小幅上涨，深成指则受到中小市值个股下跌的影响而回调。最近市场处于比较敏感的热点交接时段，上证50虽然有上涨，但是盘中也有冲高回落，创业板虽然早盘回落，但是接近休市阶段也有所回升。盘面上，安防、保险、酿酒、上海国资改革、大金融等涨幅居前；兜底增持、可燃冰、油气设服、丝绸之路、园林工程、水泥建材、钢铁等跌幅居前。收盘，上证综指上涨0.26%收于3158.40点，深证成指上涨0.28%收于10177.45点，创业板指上涨0.08%收于1796.13点，中小板指上涨0.61%收于6695.29点。沪深两市成交额分别为1815.85亿元和2238.62亿元，环比小幅放量。上证50指数延续强势，收盘上涨0.49%，盘中最高涨至2536.99点，再度刷新一年半新高。 

　　行业方面，29个中信一级行业收盘时有23个行业收红，建筑行业涨幅最高，上涨1.09%；电力设备、电子元器件、食品饮料板块涨幅均上涨超过0.6%；石油石化、钢铁、家电、计算机等板块逆势下跌。 

　　概念方面，上海本地重组指数上涨2.3%；上海自贸区、在线教育、特高压、迪士尼等板块的涨幅均超过1%；保底增持、可燃冰、小程序、装配式建筑、页岩气和煤层气等板块跌幅均超过1%。 

    目前A股市场主要是两大力量在博弈，一个方向是宏观经济增速和市场的流动性向下，这一趋势带来A股市场的估值去泡沫化；另一个方向是A股市场以往的估值体系有很多纰漏，目前正在向正确的价值体系归，面临价值重估的动能，这会带来低估值的股票上涨。在去杠杆、防风险的背景之下，监管的方向很明确，就是倡导价值投资、理性投资。这就决定了市场大的格局不会轻易改变，以保险、家电、医药为代表的白马价值股还有一定的上涨空间，同时，部分真成长股也跌出了投资价值。在价值股内部，金斌认为后市会出现明显分化，那些估值还比较便宜的价值股还会继续上涨，而涨幅已经较大、估值逐渐走出合理区间的白马股，则面临调整压力。

18年来 申万活跃股指数跌99% 低价股低市盈率和低市净率指数表现最好 高市盈率高市净率最差

    申万活跃股指数，代码801862。该指数基期设定于1999年12月31日，起始点位1,000点。根据公告，自2017年1月20日收盘后，该指数不再更新。活跃股指数编制的意义，就是假设投资者一直投资于A股市场最活跃的股票，最终看看能取得怎样的回报。其基本编制规则，是选取周换手率最高的前100家公司，计算其涨跌幅，然后每周轮换股票。也就是说，假设投资者一直买入交易最活跃的100个股票，并按周更新。

　　结果，这个指数在发布18年以后的2017年1月20日，报收于10.11点，下跌幅度99%。这还没考虑调仓中可能产生的冲击成本和交易费用。

　　所以，如果有这样一个投资者，孜孜不倦的在这18年之中，持续买入A股交易最活跃的股票，那么他可以亏的几乎一分钱不剩。这，就是申万活跃股指数给我们带来的启示。

　　其实，这个活跃股指数属于申万风格指数族，而风格指数包含了其它风格的指数。从其它指数来看，从1999年12月31日的1,000点至今，表现最好的是低价股指数，2017年6月9日(下同)收于9,175点，其次则是低市盈率和低市净率指数，分别收于6,671点和6,305点。而表现最差的，则恰恰是高市盈率指数、高市净率指数，分别收于1,036点和1,314点。当然，如果活跃股指数还在的话，那么它会妥妥得以10点左右，排在倒数第一。

　　这样的分布几乎完美的展示了价值投资的魅力，以及不按价值投资所带来的问题。从1999年12月31日到2017年6月9日，上证综合指数从1,366点上涨到3,158点，涨幅131%，而低市盈率和低市净率指数分别涨了567%和630%。

    回到活跃股指数，仔细拆开看，追热点、找活跃的股票投资，取得的回报不光总体差，几乎每年都差。比较从2000年到2017年的18年中(2017年截至1月20日)，这个指数每年的表现和当年上证综合指数表现的对比，结果发现，在18年中，有17年这个指数表现的比上证综合指数差，只有2010年略好，当年战胜上证综合指数区区1.6%。

　　为什么按股票活跃度表现去投资，业绩能这么差？最主要的原因，是股票大凡热门，那么多半遭人追捧、价格虚高，在此时买入，接盘吃亏的概率也就大，长期自然就亏损严重。（中国基金报）