沪成交量创四个月新低

　　周二，深沪A股均小幅上涨，但两市成交量却萎缩至3000亿下方，上证50权重股贵州茅台、格力电器、中国平安等尾盘拉升，使得两市红盘报收。两市继续展开缩量弱势震荡，沪指低开后在权重走强的带领下震荡上行，随着权重的走弱，指数在开盘点位附近震荡运行，临近尾盘，随着权重的再次发力，沪指再次走高并以日内高点收盘，而前几日表现较强的中小创今日也表现相对弱势。盘面上没有特别强势的板块出现，各个板块表现均较为一般。从盘面上看，马云概念、广东自贸区、白酒、国防军工等板块涨幅居前；雄安新区、两桶油改革、酒店餐饮等板块跌幅居前。沪股通净流入9.04亿，深股通净流入12.5亿。市场人气低迷，两市成交量再度萎缩，合计成交2978亿元，沪市1278亿元的成交量更是创出最近四个月的新低，行业板块呈现普涨态势。

    收盘，上证综指上涨0.34%收于3102.13点，深证成指上涨0.74%收于9915.92点，创业板指上涨0.29%收于1766.39点，中小板指上涨0.62%收于6509.93点。沪深两市成交额分别为1278.05亿元和1700.17亿元。 

　　行业方面，29个中信一级行业中共有27个行业收红，家电行业涨幅最大，上涨2.5%，食品饮料、国防军工、轻工制造、非银行金融行业涨幅均超过1%；石油石化、电力及公用事业板块下跌，但跌幅均未超过0.15%。 

　　概念方面，粤港澳自贸区、区块链和共享单车板块的涨幅均超过2%；相对而言，雄安新区、新零售指数跌幅居前，均未下跌超过1%。 

    4月来市场跌源于金融监管引起的资金紧张，6月有望成为政策和资金的转折期，中国国债利率与CPI、美国国债利差均处于高位。震荡市年份一般两波机会，6月资金紧张的市场反复期是布局时机，之后中报数据确认盈利保持较高增长、改革推进，市场环境有望改善。再次开启多头思维，业绩为王的中期风格不变，短期兼顾市场面因素，持有消费白马和金融，重视国改主题、超跌的真成长。

高盈利和低PE

    当前市场存在明显的“指数失真、个股分化”特征。如果剔除大票对指数权重的影响，2017年前5个月市场个股的平均跌幅已经超过了2016年全年的水平。从行业涨跌幅情况来看，涨的最好的是家用电器、食品饮料、金融，跌的最多的是国防军工、农林牧渔、综合。从市场风格来看，2017年龙头白马股票一骑绝尘。绩优股和低估值股涨幅最大。个股分化明显，5%的个股创新高同时30%的个股创新低。

　　把行业指数和风格指数结合起来，很明显就可以看出2017年市场涨跌背后的共同特点就是两个指标：“高盈利”和“低PE”。从行业角度来看，是家用电器、食品饮料、银行这三个行业，正是当前A股盈利能力最强的三个行业(ROE最高).

　　估值越低收益率越高绝对不是一个普遍现象，而是2017年的一个特殊现象。今年以来市场风格特征的逻辑如下：由于结构转型等因素，到2016年时A股基本面最好盈利能力最强的公司估值反而最低，投资价值日益突出。2017年以来这些基本面最好估值最低的公司，边际上基本面又出现了明显的好转，而同时原先高估值低盈利的成长股基本面出现了停滞甚至恶化。上述两项因素的叠加造就了2017年以来的市场风格。