2015年07月23日财经要闻与市场综述

国务院：全面实施城乡居民大病保险
    7月22日国务院常务会议，决定推广随机抽查机制，以创新事中事后监管营造公平市场环境；部署加快转变农业发展方式，走安全高效绿色发展之路；确定全面实施城乡居民大病保险，更好守护困难群众生命健康。会议决定，2015年底前使大病保险覆盖所有城乡居民基本医保参保人，对参保大病患者需个人负担的医疗费用给予保障，今年支付比例达到50%以上，今后还要逐步提高，有效减轻大病患者就医负担。

上海目前没有接报有关自贸区企业涉嫌操纵证券交易案件
　　在上海市人民政府新闻发布会上，中新社问“中国证券期货操纵调查涉及上海自贸区公司”是否属实，市政府新闻发言人回答说：近期国家有关部门到上海调查金融市场情况，我们已向有关部门进行了核实，目前没有接报有关自贸试验区企业涉嫌操纵证券期货交易案件。

央行：上半年个人购房贷款同比多增1767亿元
    7月22日，《证券日报》记者从央行发布的今年上半年金融机构贷款投向统计报告获悉，1-6月份个人购房贷款余额增加1.12万亿元，同比多增1767亿元。报告显示，6月末，人民币房地产贷款余额19.3万亿元，同比增长19.4%，增速与上季末基本持平；1-6月份增加1.88万亿元，同比多增3444亿元，增量占同期各项贷款增量的28.7%，比上年同期占比水平高1.9个百分点。

24家遭调查公司股价飙涨 机构游资逐鹿“坏消息”
    曾被处罚的上市公司，突然成为A股市场反弹速度最快的，令人费解。按照21世纪经济报道记者统计，6月15日至7月21日，被调查的24家上市公司中，剔除4家停牌，股价顺势上涨的有16家，占比80%。齐星铁塔(002359. SZ)、匹凸匹(600696.SH)、东风股份(601515.SH)、健康元(600380.SH)以及大智慧(601519.SH)、欣泰电气(300372.SZ)股价涨幅均超过35%。

22日，有传闻称再融资已恢复，但21世纪经济报道记者了解到，目前再融资依然是停审不停发。即已经过会的企业依然可以拿到批文，如国元证券非公开发行股票于18日获得证监会核准。
人民日报：金融临时应急管理措施要择机退出
知情人透露，前两周开始，央行和银监会要求各商业银行调研权益类投资情况，开始摸底银行权益类资产的风险敞口。如果压力测试结果稳健的话，监管层可能会进一步窗口指导银行业加大权益类资产的投资，但如果是风险较大的情况之下，也存在缩减的可能。
工信部：全国范围内宽带资费10月底前下调
道琼斯工业平均指数下跌68.25点，报17,851.04点，跌幅0.38%；
泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数收挫0.6%，报1,586.46点，
黄金跌12美元，跌幅1.1%，报每盎司1091.50美元。
原油跌1.67美元或3.3%，收每桶49.19美元。
据统计，7月1日-22日，共有81家上市公司发布员工持股计划(草案)，仅就披露资金规模的员工持股计划而言，以规模上限计算涉及金额达99.2亿元。
半数已发预告中小创公司中期业绩增长
受6月下旬股票市场大幅回调影响，部分权益类基金份额出现一定程度的下滑，但凭借前期牛市行情中的踊跃申购以及货币类基金的持续发力，二季度可比的2517只基金(A/B/C基金分开统计)仍合计实现净申购2371.36亿份，占比达到了5.55%。
7月以来股票ETF净申购137亿份
上半年清洁能源比例已达17% 控制能源消费总量仍为首要任务　
继“单独两孩”政策全面落地一年多后，传来了生育政策有望再度调整，年内出台全面放开二孩的消息。昨日，国家卫计委相关负责人则重申了着手评估和推进新政，否认了年内实施的说法。

美康生物(300439)中期拟每10股转增20股
中国平安中报净利同比预增约62%
证金60亿抄底伊利成第二大股东 8天后已减持超亿股（每日经济新闻）
对于有媒体关于“证金公司减持伊利股份”的报道，证金公司称未卖出任何上市公司股票。
中国中车首次融资拟发债不超500亿元谋求海外投资布局成吸睛点　
匹凸匹实际控制人短线交易被罚股价连续两日不跌反涨

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国企改革概念股强势
　　周三沪指低开21.25点开盘，早盘围绕昨日收盘位4017点一线窄幅震荡。午后市场传闻再融资已恢复正常，华西股份(000936)刚拿到再融资发行批文，而IPO也通知准备上初审会的企业尽快补半年报，因此有市场人士表示下周有可能重启IPO。受此消息影响，券商保险 、汽车、建筑工程等板块的走弱带动一路震荡走低，三大股指应声而落。危急时刻，央企改革概念全线爆发，多股支线拉涨停，地产、煤炭等板块助攻，指数重拾升势在供水供气、机械制造、造纸印刷等板块的走好带动下受到支撑反弹走高。上证指数报收4026.05点，上涨8.38点，涨幅0.21%，成交6788亿元；深成指报收13416.54点，上涨100.98点，涨幅0.76%，成交6051亿元；创业板指数报收2897.37点，上涨14.47点，涨幅0.50%，成交1533亿元。
　　板块方面，国防军工、采掘、计算机指数涨幅居前，分别为5.85%、1.87%、1.81%；非银金融、银行、建筑装饰、家用电器板块为仅有的下跌板块，跌幅为1.50%、1.01%、0.64%和0.13%。概念方面，114个wind概念板块红盘报收，国资改革、航母指数分别上涨6.99%和5.73%，涨幅居前，燃料电池、长江经济分别下跌1.18%和0.37%，为单日跌幅最大板块。
　板块方面，央企改革概念大涨逾7%，洛阳玻璃、中粮屯河、华电能源、际华集团、粤高速A等19股涨停；军工航天也大涨，湖南天雁、中国嘉陵等19股涨停。其他板块中，航空制造、船舶、石油、云计算等均大涨；金融股表现低迷，保险、券商、银行等板块均跌逾1%。两市逾200股涨停，8股跌停。
    随着恐慌情绪的平复，市场将重新挖掘新的投资逻辑，估值体系将进行重塑。强力救市的反弹之后，上周已经看到了政策在场外配资层面进行了压力测试，未来从中期来看，还会有对救市政策逐渐退出并向长期市场化政策转换的压力测试，市场重回上涨趋势不会一帆风顺。在这个过程中对于改革逻辑而言，对于修复风险偏好有着重要意义，重要看点依然是国企改革、金融改革等重量级改革的力度。关注传统产业领域有转型和改革预期，同时估值和业绩匹配的板块值得关注。

分级基金下折血洗投资者
　　股市里的大多数投资者通常都被称为“韭菜”，意思是割了一茬还有一茬，但是这些投资者被“割”后还是会充满希望的再次投身进来。而和他们不同的是，那些买入招商转债进取 B的投资者在经历了本轮A股暴跌后可能再也无法回归了，因为他们的本金已经损失殆尽，不少参与其中的投资者就表示，可能一辈子也无法回本了。
　　据新京报报道，一位投资者在6日买入了800多万元的招商转债进取B(150189)，9号登录账户时就剩下60多万元了。据上述投资者表示，7月6日，招商转债进取B以涨停价开盘，其后一路下跌至跌停，不到1块钱的价格让其觉得不会再跌多少了，随后进场买入。
　　7月8日，招商基金管理有限公司发布公告，称截至2015年7月7日，招商转债B份额的基金份额参考净值为0.317元，达到基金合同规定的不定期份额折算阈值0.450元以下。基金将以7月8日为基准日办理不定期份额折算业务。
　　一财网报道，仅7月8日收盘后就有13只分级基金B份额于触发下折阈值，9日开盘在暂停一小时后上市交易，全天换手率高达50%以上，累计交易金额数十亿。9日所有买入这十三支下折B基金的投资者都面临平均40%左右的本金亏损，另外还有分级B持有者，将面临更大损失。（中国经济网）

分级基金的下折之殇
　　正当分级基金大跨步向前时，A股遭遇到暴跌，在这一轮去杠杆行情中，1∶1的分级B份额同样未能幸免。按照分级基金合同的下折触发条款，当B份额净值跌到0.25(可转债是0.45)及以下时，将会触发下折以保护A份额的权益。在这个过程中，一旦有投资者误买到下折或临近下折的分级B，将会面临40%的亏损。
　　7月10日，转债进取在触发下折后创下亏损84%的历史惨案，分级B瞬间成了“洪水猛兽”，唯恐避之不及。
　　实际上临近下折的B不可怕，亏损严重的根源是溢价过高，像转债那样溢价超过100%问题就会很大。若溢价不高甚至折价，对B份额反倒是利好。
　　恐慌情绪风险喜好度下降，投资者大幅抛售分级B，分级基金的溢价大幅下滑甚至出现折价，同时，较大幅度的折价也造成了汹涌的套利潮出现。截至7月17日，46只分级基金的整体折价率超过3%，12只折价超过了5%，其中鹏华信息分级、鹏华国防分级的折价率在7%以上，套利空间明显。

分级基金为什么要进行下折
    设置下折条款的主要目的：一是，对A份额提供收益保证，避免出现违约；二是，在极端杠杆的情况下，避免B份额投资者血本无归。
　　在标的指数大幅下跌的情况下，B份额由于杠杆效应，会对标的指数或母基金的跌幅成倍数放大，要承担整个基金的亏损。可以想象，如果任由B净值下跌而不进行干预，B净值早晚要跌到0或者接近为0。这样，不但B份额投资者会血本无归，对A的约定收益也无从谈起，A会成为一只违约的债券。
　　下折条款就是为了避免这种情况的发生而设置的。它规定了当B端净值跌至一个数额时(如0.25元)，把B端净值调整为1，然后份额缩减。这样减小B端的杠杆水平，也使得B能够继续为A提取约定收益，使得A不会出现违约。
　　投资者或许有个疑惑，在一个充分有效的市场里，临近下折时溢价应趋于消失才对。为何那么多下折的基金，在下折的最后一个交易日还有如此高的溢价呢？
　　主要有以下几点原因：一是，股灾造成了这次悲剧。由于B连续跌停，使其跌幅远小于理论跌幅，溢价难免；二是，去年底以来，分级基金飞速发展，吸引了不少全新的投资者，这部分投资者对分级基金缺乏了解，不懂得下折的凶险，甚至在下折基准日还飞蛾扑火式地买入，所以这个市场并不是充分有效的；三是，由于限制股指期货做空，专业机构无法对冲，没有动力套利，因而没有套利的力量消灭溢价。从以上三点来看，股灾是最主要的原因。