2014年12月01日财经要闻与市场综述

证监会:注册制改革方案完成初稿 本月底上报国务院
    证监会新闻发言人张晓军28日表示，按照中央要求，根据国务院部署，牵头成立了股票发行注册制改革工作组，包括央行、法制办、银监会、保监会、人大法工委等，证监会牵头完成了注册制改革方案初稿，将于十一月底前上报国务院。目前有十多家企业已经过会但未取得发行批文。股权众筹相关监管规则正抓紧制定中。鼓励上市公司建立市值管理制度，上市公司和相关机构绝不可触碰市场操纵等高压线。重大重组将财务顾问公司纳入监管。公募基金可投资可交换公司债。将拓宽基金参与商品期货市场的途径。可转债有利于盘活上市公司股权存量。将完善保荐制度的相关配套规则。对证券从业人员将进行差异化自律管理。联交所不受理金钱赔偿请求。设立证通公司应按市场化运作。正就交叉持牌研究。还在调查北大医药相关情况。关注市场动态确保市场平稳运行。

存款保险制度意见稿发布 最高偿付额50万元
    国务院正式发布存款保险制度意见稿，存保50万偿付限额，覆盖99.63%存款人全部存款。酝酿21年后，中国首项存款保险制度有望近期出台。存款保险制度是银行或其他吸收存款的非银行金融机构向存款保险机构缴纳保险费，存款保险机构承诺在其遇到财务危机或者面临破产时，向其提供流动性资助或者代为清偿的一种制度安排。存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。中国人民银行会同国务院有关部门可以根据经济发展、存款结构变化、金融风险状况等因素调整最高偿付限额，报国务院批准后公布执行。同一存款人在同一家银行所有存款账户的本金和利息加起来在50万元以内的，全额赔付；超过50万元的部分，从该存款银行清算财产中受偿。凡是存在中国境内设立的商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等吸收存款的银行业金融机构的人民币存款和外币存款，都算在其中。
　　对于个人而言，保险上限为50万，要想规避风险也很简单，每家银行都只存50万，300万就存个六家银行，那就全部有保障了。

经中国证监会同意，中国证券金融公司将从2014年12月1日起办理转融券约定申报及其展期业务
截至11月27日的最新融资融券数据显示，融资融券余额也首次突破8100亿元，达8170.07亿元，再创历史新高。而自今年6月起，融资融券余额均已1000亿元每月的速度增长。
香港财经高官今赴欧推广沪港通
沪股通为A股注入了400多亿元的新鲜血液。港交所的最新数据显示，截至11月28日，总额度为3000亿元的沪股通余额为2593.61亿元，余额占总额度百分比为86.45%
11月上市公司净减持251亿元
一批指数调整样本 股沪股通标的调整引关注
财政部：11月29日起上调成品油消费税
发改委再批3铁路1机场投资约510亿 为10月来第7批
港交所主席周松岗：明年初有望在沪股通框架下，进行有担保的A股沽空，惟须配合修订系统设定。
上交所发优先股收费标准 印花税按成交额0.1%单向收
道琼斯工业指数涨0.49点或0.00%，报17828.24点。
泛欧斯托克600指数下跌0.07%，收于347.25点
12月份交割的纽约黄金期货价格下跌1.8%，收于1175.5美元/盎司。
WTI油价收盘较周三暴跌10.23%，收报66.15美元/桶。
铁路总公司发布消息，2015年春运火车票预售期将延长至60天。开车前15天以上退票的，不收取退票费。规则将自2014年12月3日起实行。
立足4G超前布局 5G投资大幕渐起
标杆房企11月拿地额创8个月新高
中国高速公路1年收费4000亿元 利润胜超金融房产
化解水泥过剩：东北4000万吨产能停窑4个月
11月超八成城市房价跌回一年前 北京上海回涨

11月28日晚间，停牌一月有余的中国南车(601766)和中国北车(601766)默契的发公告称，筹划无先例事项，预计继续停牌时间不超过一个月。同时，中国南车宣布，为解决同业竞争，下属全资子公司南车贵阳车辆有限公司拟与南方汇通(000920)进行资产交易。
11月30日，中国首列最高速度的米轨动车组在南车株洲电力机车有限公司正式下线。不久，它将沿着 “21世纪海上丝绸之路”下南洋，驰骋在马来西亚首都吉隆坡。而在几天前，中国北车亦刚刚与马来西亚ERL机场快线运营公司签订了吉隆坡机场线24辆动车组采购合同。《每日经济新闻》
此前两度集体增持自家股份的交行高管们，净赚达1456.36万元。
白酒最坏时刻正在过去 银基集团扭亏为盈
中国平安H股拟定增 计划募资368亿港元
国海证券股东减持4200万股

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A股制造世界单日成交额最大值7104亿 银行股大涨逾7%领涨两市
　　11月收官日，两市双双低开，六连阳的助推力的券商、保险股出现回落，但是市场并没有像预期的那样出现如期的调整。在券商、保险等熄火的同时，银行、地产却接过了指数上攻的主力位置，带动大盘再创反弹以来的新高，中信银行、光大银行、交通银行、平安银行等多只银行股涨停或触及涨停。午后指数更是火热。券商、保险以及银行的轮动拉抬，也再次表明资金对蓝筹股介入的强度之大。收盘，沪指涨1.99%报2682.83点，实现7连阳，成交4020亿元；深成指涨1.60%报9002.23点，成交3085亿元。中小板综指收报8136.55点，下跌0.25%；创业板指数收报1570.85点，上涨0.48%。两市成交额7105亿元再度刷新历史最高纪录，已经超越美股历史上的成交量峰值（2007年7月26日，995亿美元，约合6100亿人民币），成为人类历史上一国单日成交量的最大值。（目前美股平均日均成交量仅250亿美元左右。连A股的一半都不到。）本周股指涨幅达7.88%，月线实现7连阳。
   两市个股保持较高的活跃度，共有51只非ST个股涨停。银行股与航空股表现活跃，分别有6只（光大银行、交通银行、中信银行、华夏银行、宁波银行、平安银行）与4只（南方航空、东方航空、海南航空、中国国航）股票涨停，房地产板块信达地产、招商地产、金融街涨停。并购重组概念股仍然较为活跃，9只股票涨停。此外互联网金融、国产软件等概念也表现不俗。
  　行业方面，中信一级行业指数跌略多于涨。银行、房地产、交通运输、计算机、建筑和钢铁指数涨幅相对较大，涨幅分别为8.21%、3.87%、2.39%、1.66%、1.44%和1.05%；而国防军工、有色金属、电力及公用事业、电力设备和餐饮旅游指数跌幅居前，跌幅分别为1.44%、0.70%、0.69%、0.61%和0.59%。
　　Wind概念板块中，互联网金融、第三方支付、沪股通50、滨海新区和京津冀一体化指数涨幅居前，涨幅分别为3.75%、2.95%、2.57%、2.39%和2.28%；而航母、页岩气和煤层气、冷链物流、锂电池和通用航空指数跌幅居前，跌幅分别为2.04%、1.75%、1.54%、1.46%和1.44%。
    银行股大涨逾7%领涨两市，航空股受益油价大跌而大涨9%，地产板块大涨近3%。交运物流、石油、工程建筑、TMT等板块涨近2%涨幅居前。旅游、煤炭、有色等板块跌幅居前。但银行股拉抬过程中小盘股纷纷走弱个股分化明显，尽管大盘涨幅达到2%，但两市超半数个股下跌达1345只，超八成个股跑输大盘。
    权重板块得到了很好的轮换。前期一直领涨的券商、保险开始调整，但“老大哥”银行板块强势接力而起，把大盘推向了新的高度。权重板块的良性轮动将是牛市的有力保证，这也有利于行情的纵向发展。银行为首的权重股发力而涨，但创业板却没像前期那样出现资金分流而下跌，这说明小盘题材股与大盘权重股背离已逐渐消除，市场流动性十分充沛。
    在央行“意外”降息后，市场资金持续宽松，再加上外部资金以及新股解冻资金受市场赚钱效应吸引陆续进入市场，成交不断刷新历史天量。整体来看强势格局并未发生变化。

存款保险制度 短空长多无碍机构一致看多
    机构看法颇为一致，认为短期内对于银行业利润产生负面影响。但在A股大牛市下，机构显然仍然持续看好银行股，逻辑是存款保险制度恰恰有利于改善金融效率、消除尾部风险，因此对估值而言具有正面意义。
    中信测算，存款保险制度推行初期将适用0.04%~0.12%的差别费率，后期可能降至0.01%-0.03%左右(并可能依据商业银行财务指标健康程度设定费率标准)。据此计算，短期内(5年左右)商业银行收入端受到的负面影响约在1%-3%，上市银行年度净利润的负面冲击在1%左右。
　　但不少机构认为政府可以通过其他措施进行弥补，兴业认为当局可以通过下调营业税率至3%，将影响完全对冲掉。而申万认为存款保险费用和准备金在功能上部分重合，额外银行支出的影响可以配合以适当的降准对冲。
    中信对此的总结是：
　　1)驱动储蓄向信誉高的全国性大中型银行集中，小型银行(农信社等)存款可能逐渐流失；
　　2)可能强化存款竞争，小型银行或被迫提供更高的存款成本，加剧银行业盈利能力分化；
　　3)为包括金融机构退出机制、存款利率上限放开在内的后续改革措施铺平道路，推动金融改革走向更深处。（中财网）

存款保险条例征求意见 公募基金：银行股利空出尽
    有观点认为，缴纳存款保险将影响银行股利润。对此，公募基金经理认为，这一消息对大银行来说，影响不大，预计对大银行采取的费率较低，但是对中小银行的利润或有影响。长期来说，对银行未来发展环境一定是利好。短期影响则偏中性，因为市场早已对此有所预期，银行股股价对此也早已有所反应。（中国证券报）

衰退性繁荣
    过去20年里，人们研究股市的宏观思维是建立在经济周期性波动上的。由于经济的主要动力不变，股市的主要动力不变，因此，股票市场每一轮牛市都建立在宏观经济的周期性繁荣之上。从宏观经济周期性繁荣角度去思考股市，判断股市的牛与熊，谓之“周期宏观”。
　　而在转型期，这样的宏观思维已不再适用。因为传统的经济增长动力已经衰退，经济增速放缓已成基本趋势。股市上涨的动力将来自几个方面：无风险利率的下降；社会资金的大量剩余——在经济繁荣阶段，这些资金大部分会用于实体领域。而在经济从繁荣到“衰退”的初始阶段，因大量实体经济需要大量资金去救命，也不会有多余资金投入股市中来。一旦度过了这一阶段，这些资金就要开始寻找生利途径，届时，股票市场会成为最好的场所。实业资本在度过了生存关后，就要考虑发展问题，股票市场就会出现“衰退性繁荣”——伴随经济增速下降的繁荣。
    由于是与实体经济脱节的，仍然有大批有识之士在观望，徘徊。故仍未到疯狂之时。这波行情应是符合国家及高层管理层设想的，将资金引入，启动股市，倒过来拯救实体经济，搞活企业，并防止资金进入普通商品，出现物价上涨。

非对称降息后银行股何以暴涨
　　在央行上周末非对称降息宣布后，市场普遍以为，此举对银行板块带来显著负面影响，谁知本周银行股大涨。本周五，16家上市银行有6家涨停（光大、交行、中信、华夏、宁波、平安），涨幅最低的工行也达5.48%。其中光大银行一周涨幅高达29.69%，周涨幅在20%以上的还有南京（23.06%）、交行（20.54%）、宁波（20.44%）、中信（20.04%）等数家。
　　既然非对称降息会缩小银行息差，不利于业绩增长，银行股何以不跌反涨，并且带动上证指数在本周大涨7.88%？优先股开局、资产证券化提速、境外投资者直投境内市场将稳步开放，再加上铁路、机场等基础设施项目上万亿投资等，成为银行股暴涨的主导因素。
    都说不对称降息缩小银行利差，实际情况可能并非如此。据央行副行长胡晓东提供的数据，降息后11月27日最新的贷款基础利率（LPR）为5.52%，这意味着目前最优质企业从银行获取的最优贷款利率也几乎和基准利率（5.6%）相当。实际上，企业获得的贷款利率在7-8%甚至更高，以工农中建交等大行目前坚持的3%的存款利率，再以7-8%贷出去，银行利差决不会减多少。为了不使明年经济失速，发改委正不断加批项目，仅铁路、机场等基础设施项目就达上万亿，银行依然朝南坐，它们的钱俏得很，日子好过得很呢。（金融投资报）

告别熊市思维刻不容缓
　　转眼间，沪市已站上2600点，从2000多点起步算，涨幅已近30%。然而，很多人并没有获得这么大的盈利。原因究竟在哪？熊市思维概括起来如下：
    第一是，认为目前的行情仅仅是熊市中的，故研判行情上方处处是阻力。在这种思维指导下，每一次冲关前或大幅减仓或清仓退出，自然错过不少机会。
    第二是，每一次回调就往往考虑是否反弹行情已结束，重新探底。
　　第三是，将过去几年熊市中的种种“魔咒”神圣化。例如基金88魔咒、股指期货交割期魔咒、新股发行期魔咒、钢铁股上涨魔咒等等。人们注意到，本轮行情中屡屡传来基金持仓近88%的消息，但最终股市并没跌。一次次的期指交割魔咒，也屡屡失效，例如上周五期指交割日，当月期指上涨了22.6点，新合约更是大涨了49.6点。至于新股发行期魔咒，本周市场进一步改变了先前新股申购前下跌，申购后上涨惯例，恰恰在新股申购期间股指就连连大涨。

注册制改革方案月底上报国务院 A股迎长期利好
　　目前，注册制改革正成为当前牵动市场神经的热词。几日内，国务院和证监会多次提到注册制改革，而且措辞已经由“推进”改为“抓紧出台”和“抓紧提出”，注册制方案出台的步伐已经越来越快。专家表示，注册制并不意味着新股会“无节操”发行。在监管与市场的有形与无形之手双重作用下，上市公司质量将得到更好的检验。
　　分析人士指出，注册制改革的实质，就是要使股票市场真正按照市场规律去运行，去完成资金与最好公司的有效对接。注册制不意味着新股发行不受节制，谁想发行谁就发行；注册制更需要搞好总量控制。市场并不是害怕融资，而是害怕无节制。2014年一月份新股重启，股指应声下跌，而随后明确了今年拟发行总量控制在100家以内，股市才重新震荡上涨。因此，注册制改革应该回归股票市场的本质，让市场充分发挥作用，同时，在吸取以往经验的基础上完善规制。
从目前的市场情况来看，A股明年逐步步入慢牛通道，市场的走高走牛将大大减少制度推动阻力，良好的市场环境有助于改革的成功。而随着注册制改革，价值投资等理念的逐步深入，蓝筹股的关注度势必会上升。重组股、题材股以及小盘股的炒作力度无疑将降温，注册制对A股来说，无疑是长期利好。

光大证券一周之内涨幅达45%
　　一年多前的2013年8月16日，沪深A股曾经出现过持续约半小时的大盘股井喷，不仅工农中建这样的股票被瞬间打上涨停，大盘指数在盘中也被活活拉升147点，成交量放到了300个亿，但是井喷最终被定义为“乌龙指”，光大证券的高频交易导致72亿的交易量也被判定为内幕交易，不但期货对冲的获利被罚没，而且买入的股票也被限期卖出，光大证券一时成为千夫所指。当时有专家认为，未来光大证券搞不好就会成为最大的赢家，因为光大的方向是正确的，失误在于数量的把控，而如果不是管理层惊慌失措，那么将错就错未必会有灭顶之灾。一年多的时间，市场用领先涨停为光大证券“平反昭雪”，一周之内，光大证券的涨幅达到惊人的45%。