宏观调控背景与2008年见底时相近，后期股市可能复制2008年见底后的大涨走势，股市也将持续上涨一倍多，并有望创6100点的历史新高，时间预计在明年底或后年上半年达到。

    由于近年来央行对于存准率的调整主要以上调为主，而上次下调存准率还要追溯到2008年的10月份，因此2011年11月30日这次宣布调整存准率与2008年相比是否有着同样的背景，又会否带来同样的效果呢？由于08年下调存准率以及一系列政策颁布，之后市场迎来了近1年的牛市，那么这次下调存准率是否有同样的作用呢？

　　首先从GDP数据上看，今年三季度GDP同比增9.6%，是自2010年一季度以来连续7个季度同比数据下滑；2008年10月下调存准率的背景也是在GDP增长率持续下滑的背景之下，彼时正是自2007年二季度之后连续6个季度的GDP同比增长率下滑。从这个角度上看，此次调存准率和上次一样，存在着保GDP增长的可能性。

    从PMI指数看，近1年来PMI指数虽有所反复，但整体处于下滑态势，6、7、8、10四个月份的PMI指数均跌破了51，数次离荣枯线只毫厘之差；而2008年的PMI指数更是连续数月处于50之下，并且于当年11月份达到了38.8的近6年新低。从这可以看出，此次下调存准率所基于的经济面与08年具有相似的宏观背景。

    2008年下调存准率一定程度上是由于CPI指数已经连续数月下滑，而且拐点已然确认(由当年4月份的8.5跌至4.0)，此后CPI同比数据连续下行，时间长达10个月。目前CPI指数也已从2011年7月份的6.5跌至10月份的5.5。

                      政策调整预期 国内国际资金流入 地方债还债高峰将成明年股市向好的重要因素

    经济下滑、通胀也开始回落的条件下，政策就有了调整空间。

　　经济持续下行会使投资实业的一部分资金出来，这些资金会往哪里去呢？一个很好的例子就是，在2009年初的时候，经济形势不好但证券市场好起来了。在经济形势不好的情况下，资金会流入证券市场。

　　2012年美国推出QE5都有可能。因为现在美国国债只有美联储来买，在欧元不解体的前提下也只有发钱补充流动性。美欧明年的危机比今年要严重，所以它们钱会发的更多。但在美欧不存在太多的投资机会，所以估计明年流入中国的投机性热钱会比今年明显增多。

　　地方债有可能会成为让股市好起来的另一个原因。2012年是地方债还债高峰，现在统计规模是14万亿，在土地市场不好和房地产调控的压力下，地方政府拿什么钱来还债呢？地方国企上市公司股权正好有14万亿。所以，总得给地方政府一个出口，让它把资产变现。股市火爆才能给变现提供条件。创业板与中小板近两年的火爆就给不少高管的变现提供了机会，就是一个例子。

                                           国际板是机遇

　　国际板和优化中国外汇储备投资结构息息相关，无须过分担忧其会冲击A股流动性。国际板实际上已经酝酿多时，是否推出和怎样推出是国家的重大战略，这个战略是跟人民币国际化以及怎么最优化中国的外汇储备投资结构息息相关。

　　既然是为了解决人民币国际化和外汇储备投资管理的渠道问题，这么重大的国家战略，国际板的推出一定会引入所谓的新水源。例如，现在对中国提得最多的问题就是3.2万亿美元的外汇储备为什么老投在国外，为什么不可以投在国内？问题是投国内的话，没有国际板怎么投？现在美元的十年期国债利息每年2%，而人民币一年升值3-5%，所以人民币投在海外很明显是亏本的买卖。

　　最近证监会推出很多措施，例如分红，创业板的退市机制等等，都是保护投资人的利益，鼓励资本市场发展。国家发展资本市场是个大战略，整体的融资规模太偏向于银行，对国家的经济健康是非常不利的。国际板与跟我国的外汇储备战略管理息息相关。不管是创业板、中小板或者是新三板、国际板都是为了发展资本市场，但发展资本市场最重要的是要给国人一个赚钱的效应。创业板设立前后中小盘股票持续活跃近两年，相信国际板的设立也将为大盘蓝筹股提供持续活跃的机会。

                                                                               写于2011年12月4日

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